新興市場大熱
2009年外資淨匯入台股金額直逼1,535.85億美元，不過，以近兩個交易日外資淨匯入約新台幣490.31億元，但買超台股僅177.73億元相比，匯入與買超金額大有差距。這些差距就是彭老所拒的熱錢。根據研究機構EPFR Global data統計近一週基金資金流向，新興市場股票型基金合計淨流入3.69億美元，連續八週淨流入，統計2009年淨流入逾640億美元，是2001年來單年最高淨流入記錄。與2008年相比，2009年皆呈現資金淨流入狀態，其中新興市場股票型基金、全球新興市場、拉丁美洲與金磚四國股票型基金全年淨流入金額皆超過2008年淨流出金額。
專業基金跟蹤研究機構美國EPFR本週公佈的統計顯示，去年全年共有645億美元國際資金流入全球各類新興市場股票基金，創下歷史新高。相比之下，貨幣市場基金和美國股票基金則分別遭遇4,685億和421億美元資金淨流出。
2009年新興股市表現亮眼，低利率環境塑造充沛資金行情，推升MSCI新興市場指數全年反彈逾70%。展望2010年，即使市場尚需面對升息疑慮與政府紓困政策逐漸退場等各項挑戰，但新興市場強勁的經濟成長力道，可望接棒成為明年資金持續流入的主要動能。這也是外資熱錢大舉侵入新興市場主因。
央行聯手攔熱錢
在亞洲，這樣的苗頭近期體現得尤為明顯。隨著外資大舉湧入，新臺幣、韓元以及印尼盧比等貨幣匯價近日連續大漲，紛紛創出半年最大漲幅或是觸及一年多新高。為了打擊熱錢,台灣央行過去幾天連出重拳，並在昨日對炒匯外資發出「一週內不買股票就須撤出」的最後通牒；韓國、印尼當局據傳也對匯市實施了干預，而中國內地也對熱錢流入再次發出警告，巴西更是率先對外資徵收2％的金融活動稅。
金油雙飛漲 玉米黃豆創新高
2010年的商品市場開出漂亮紅盤。國際金價開紅盤連續走揚，站上每英兩1,127美元，投資人在金價出現2008年10月以來最大月跌幅後、爭相逢低佈局；油價每桶站上81美元，也創下14個月以來新高；玉米與黃豆期貨價雙雙創新高。
德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟窪則認為，歷史經驗顯示，原物料行情走勢被驅動後，平均有三至五年多頭可期。去年原物料上漲是第一年，在新興國家需求帶動下，後市值得期待。
由於大宗商品是以美元計價的，大宗商品價格會導致美元走軟，因此歐元只要不破1.42附近關卡，美元仍是看跌的。
通膨和熱錢聯手推動大宗商品和新興市場
消費者價格指數(CPI)表現出來的通貨膨脹勢頭已經很明顯，並可能在2010年和2011年繼續走高。充斥全球經濟的大量資金只會推動通貨膨脹上揚。再加上美國為了救經濟而發天量的國債,由於不斷發行國債因而推動市場利率上漲，使的通膨會更加速淨出水面.現在就只差，貨幣在經濟中的流通速度卻在下降，因為推動貨幣流通的是銀行的放貸意願和私營行業的貸款需求這兩大因素。要很長時間才能逐漸轉化為通貨膨脹。因此我們現在要密切注意放貸的速度，一旦放貸速度上升那通膨就水到渠成了。
結論
因為歐洲市場有主權債的陰影，新興市場成長動能強勁，通膨又引發熱錢亂竄，再加上各國央行聯手阻擊熱錢流入，這股熱錢會更集中流入亞洲新興市場和大宗商品。尤其是大宗商品在各國央行允許有限熱錢流入股市之下，大宗商品可能會成為唯一的選擇，由於大宗商品是以美元計價的，大宗商品價格會迫使美元走軟，因此歐元只要不破1.42附近關卡，美元仍是看跌的。
但要注意的是在2010年，上漲的油價可能不是股市利多。當時，油價上漲被視為是經濟復甦的訊號。而現在，在消費意願仍底的情形下，能源價格上漲可能壓抑消費者支出。可能不需要放貨增速就會使通膨浮出水面了，「這可能對景氣是利空了。」因此這波股市多頭可能會走的又快又急，而歐元可能會打出一個M頭，再來玩一次戳泡泡的遊戲。@
本文只代表作者的觀點和陳述。
(http://www.dajiyuan.com)
