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農行承銷價超預期 市場疑「只為吸金」

中國農業銀行。(網絡圖片)

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【大紀元6月19日訊】(大紀元記者高紫檀綜合報導)大陸股市自去年年底以來,市場連續下跌,從最高3,361點跌到最低2,481點,跌幅達26.2%。在市場資金信心嚴重不足之時,大陸最後一支國有銀行「農業銀行」IPO(首次發行融資)在即,6月17日農行舉行路演(上市說明會)時,承銷商給出了3.02元的底價,遠超市場2.50元的預期,有分析人士驚呼,農行吸金之心,昭然若揭。

據大陸媒體報導,此次農行融資總額在1,000~1,560億元之間,將有望成為全球有史以來最大的IPO。

招股說明書顯示,2009年末農行BVPS(每股淨資產)1.24元,本次IPO如果能夠募集到資金1,600億元,按發行後總股本折算,BVPS將增加到1.70元左右。目前,農行方面能接受的底線是1.6倍PB,1.6倍PB對應的價格為2.72元,而此次承銷商給出的3.02元底價,遠超市場預期。


中國農業銀行。(網絡圖片)


有基金經理認為:「參照其他國有銀行的股價表現,1.4倍PB(市淨率)就算是農行價格上限了。」甚至有些機構希望農行按照1.3倍PB定價。

對於承銷商給出的報價,有分析人士稱,吸金之心,昭然若揭。有民眾則直接說:「等於又一次再抽股民、基民、人民的血。無論是匯金,中金注資,都是拿多數人的財富去彌補少數人的利益。」

農行問題多多

據瞭解,農行2009年的新增信貸高達1.03萬億元。截至2009年末,農行資本充足率為10.07%,而銀監會的要求是11.5%。同業交換資料顯示,農行2010年一季度新增貸款3,014億元,排名僅次於中行。這些資料顯示農行面臨較大的資本金壓力。有分析人士認為,由於農行的資本金缺乏急需解決,上市圈錢是一個較好的辦法。

媒體報導顯示,2007年底,農行的不良貸款率高達23.57%,2008年11月,經財政部批准,農行剝離處置不良資產8,156.95億元,不良貸款率大幅降至4.32%。即使是去年底準備上市時的農行不良資產率也高達2.91%,位列各大上市銀行之首。

中國大陸著名獨立財經評論家侯甯認為,農行是國有銀行裏「資質最差」的銀行,從投資價值的角度來講,可以說「沒什麼投資價值」。對於這麼差的銀行在目前市場情況下能上市,侯寧認為,農行經過「包裝」堅決上市,說明了股市長期以來「為國企脫困」的定位並沒有實質性的改變,這本身違背了市場規律。

承銷商唱高農行

做為農行的承銷商,中信證券6月17日表示,農行A股合理價值區間為3.02元~4.07元/股,對應市淨率區間為1.8倍~2.2倍。中金給出的A股合理價值PB區間為 2.06~2.41倍,對應的價格區間是3.29元~3.86元/股。兩家A股聯席承銷商──銀河證券和國泰君安證券給農行A股合理價值區間分別為3.17元~3.65元,及3.2元~3.91元。

所有承銷商給出的價位都遠高於此前市場預計的2.5元左右。

交銀國際分析師李珊珊認為,農行二級市場合理估值區間可定位於1.7~1.9倍,對應價格區間2.81元~3.14元,考慮到應給予發行價小幅上行空間,發行價最好不超過2.7元。

農行高價 基金人員面臨壓力

對於農行的高價發行,一些基金人士感到不可接受,一家基金公司的負責人說:「即使是之前預計的2.5元,我們都覺得難以接受,更不要說是3.02元」。他認為,目前上市的3大銀的市盈率都在8倍左右,中行的市淨率只有1.6倍,工商銀行和建行也都在1.9倍左右,農行這家相對不佔優勢的銀行,高價發行對於大盤有極大的殺傷力。

也有基金公司表示,就算農行的發行價格很高,「捧個場還是必要的」。一家上海的基金公司負責人認為,現在銀行已經幾乎全部壟斷了基金的發行,他們是得罪不起的大爺。但農行高價發行破發的可能性很大,他們也面臨相當大的壓力。

有分析師認為,在當前的市場不景氣情況下,農行IPO會對大盤造成重壓,滬指可能因此會再下一個臺階至2,000點左右,農行上市首日極有可能會破發。

急於上市 只為融資

在目前市場不斷下跌的情況下,農行急急上市,有知名市場分析人士認為,中國目前是世界上除了希臘以外最熊的股市,市場資金不斷減少,農行現在急著趁熊市初露端倪的情況下,趕上市末班車,而且再融資的目的無非是補充自有資本金的充足率,也印證了銀行業不良貸款大增,業內普遍缺錢的猜測!

該人士還認為,現在農行急於上市,也說明了農行高層對於下半年A股市場的走勢並不看好。在目前國內出口大幅下滑,房地產受到打壓,中國經濟前景也不容樂觀,在此背景之下先圈錢融資了再說,至於得到融資後的農行股票怎麼走,就不關農行的事了。

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2010-06-19 8:01 PM
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