【大紀元2016年11月18日訊】（大紀元記者李默迪綜合報導）大陸國債期貨跌幅擴大，中共央行公開市場連續淨投放和MLF操作也難止跌勢，業內人士認為中共目前的貨幣政策陷入收放兩難。
11月17日，銀行間債市現券收益率繼續上行，國債期貨市場持續下跌。當天截至收盤，5年期、10年期國債期貨主力合約分別大跌0.17%、0.19%，令業界擔心流動性緊張對債市產生巨大影響。
16日和17日兩天，中共央行大規模釋放流動性，但是仍未止住國債期貨跌勢。17日央行進行1400億元（人民幣，下同）7天期逆回購、850億元14天期逆回購，實現淨投放950億元，是央行公開市場連續5日實現淨投放，加上16日的MLF操作，累計淨投放達6570億元。
業界人士分析，債市出現這種波動，反映出流動性壓力，近一個月來中共央行公開市場操作持續淨投放，但是上海銀行間同業拆放利率（Shibor）連續上漲，表明融資成本上升。11月17日，3個月Shibor上行2個基點至2.9325%。
中共央行的貨幣政策面臨兩難
有經濟界人士表示，目前中共央行的貨幣政策陷入兩難，既要防止「錢荒」，有要抑制資產泡沫。
摩根史坦利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，從目前的實體經濟情況來看，如果央行收緊貨幣政策，恐怕會打擊經濟。
但是寬鬆的貨幣政策也不適合，因為人民幣匯率持續貶值和貶值預期下，資本外流壓力上升，而且房地產等資產價格持續上漲。
公開資料顯示，大陸實體經濟受累於多年來國企的政企不分和貪腐壟斷，導致產能過剩嚴重，多年來各行業積累了大量殭屍企業，加上房地產市場泡沫嚴重，如今實體經濟狀況堪憂。
近來人民幣貶值幅度擴大，截至11月18日，人民幣兌美元中間價已經下調至6.8796，在岸人民幣兌美元匯率跌破6.89，離岸人民幣兌美元匯跌破6.91。
中共央行貨幣政策操作手段或改變
業內人士表示，為應對目前的狀況，中共央行貨幣政策的操作手段和策略已經開始發生變化。
一方面，中共央行整體仍然保持公開市場淨投放。10月份以來，公開市場淨投放為4300億元，中期借貸便利（MLF）淨投放為2055億元。10月份流動性淨投放3290億元；11月份截至17日流動性整體淨投放861億元。
另一方面，採取「縮短放長」的方式，引導資金負債端期限拉長，但是也意味著中共央行向市場投放的流動性的綜合資金成本有所提升。
有業內人士表示，現在不會再像過去一樣一味寬鬆貨幣，因為既要保持適度流動性，又要防控風險和去資產泡沫。
「縮短放長」主要表現在，中共央行在逆回購操作和中期借貸便利（MLF）操作上，更多選擇較長期的操作。
比如，MLF操作包括3月期、6月期和一年期，中共央行從今年8月以來，暫停了3月期MLF操作。逆回購包括7天期、14天期和28天期，中共央行重啟了14天和28天逆回購操作，降低了7天期的投放量。
10月份的公開市場逆回購的加權平均操作期限已拉長至13.87天，MLF操作期限拉長至8.44個月。11月份截至目前，公開市場逆回購的加權平均操作期限已拉長至10.49天。#
責任編輯：李明宇
