擔憂動盪 中共錯失清除「殭屍企業」機會

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【大紀元2016年04月11日訊】(大紀元記者秦雨霏報導)大陸違約的浪潮通常是深度清算的開始,此時,薄弱企業將被清除,過度負債將被暴露。但是最近中國發生的一系列違約似乎僅僅局限於北京認為不重要的企業,而那些瀕危的大型國企仍然受到當局的保護。

不同等對待 給投資者帶來風險

《華爾街日報》報導說,今年迄今為止,中國公開發行債券違約的公司已經達到去年全年的違約數字。儘管北京承諾讓「殭屍企業」消失,但是不是每家企業都被同等對待。

如東北特鋼集團和淄博宏達等小公司眼睜睜錯過還款日期,而沒有等到一絲救援。

然而,國企中鋼集團的債券就至少五次被延長贖回期限。中共拯救搖搖欲墜的大型國企的風險在於,中國的重組過程無法區分一家公司應該倒閉,還是僅僅需要修復資產負債表、然後繼續運營。

雪上加霜的一個政策是,中共允許銀行用債務換股權。中國華融能源在三月末批准將27億美元債務轉化為90%的公司股權,這可能只是將該公司的清算日推遲到將來。

不允許殭屍企業平等的倒閉意味著投資者無法區分真實的風險和風險的錯覺。去年中國債券收益率大幅下跌,國內投資者似乎對區分好公司和壞公司不感興趣。

過去幾個月,儘管違約潮襲來,但是優質和劣質債券之間的收益率差額僅僅拉大了一點點。

中國公司資產負債平衡表將繼續受到考驗。違約將繼續。但是只要中共對債務清理三心二意,它將錯失殺死殭屍企業的機會。

中共宣布撲殺殭屍企業

澳廣報導說,殭屍企業大多數是國企,以鋼鐵和煤炭行業為主。它們是中共為了抵禦2008年全球金融危機,追求不現實的增長水平而形成的。當時北京推出巨大的4萬億元刺激方案,加快了建築行業的發展,但也加深了工業產能過剩、通縮和債務。

當國內和國外市場無法再吸收源源不斷產出的鋼鐵和水泥的時候,殭屍國企開始層出不窮的湧現。 這些僵而不死的企業基本上都已經破產,但是仍然在運營。在某些嚴重的情況下,它們甚至獲得補貼來支付工人薪資和償還債務。

中共當局今年早先宣布了撲殺殭屍企業的基本框架。鋼鐵製造業在未來3到5年將削減1億到1.5億噸產能,相當於總量的13%。煤炭生產將削減9%。

法國興業銀行經濟學家姚偉告訴澳廣,由於改制中固有的龐大風險和挑戰,特別是由於壞帳,這將是一段漫長而詭譎的旅程,充滿就業、經濟增長和銀行系統方面的風險。

裁員可能引發社會動盪

澳廣報導說,大規模裁員可能引發社會動盪。但是中共領導人也意識到維持殭屍企業比直接補貼失業工人更加昂貴,無論是長期還是短期。

在鋼鐵和煤炭行業可能需要裁員180萬,或者四分之一的勞動力,這將集中在大型工業省份如河北、山西和內蒙古。

北京改革方案包括未來兩年撥款1,000億元人民幣(200億美元)安置失業工人。

但是法國興業銀行的研究顯示,安置工人需要花費2,700億元人民幣(550億美元),相當於2015年財政收入的1.7%。

壞賬可能壓垮銀行

中國的銀行也將受到很大影響。它們在鋼鐵和煤炭行業的壞帳可能達到1萬億元(2,000億美元)。鑒於中國壞帳平均回收率為30%,銀行們將面對大約7,000億元(1,400億美元)的虧損。

但是這還僅僅是鋼鐵和煤炭行業。姚偉說,中國一共有十幾個產能嚴重過剩的行業,占據全部工業資產的50%。

姚偉估計中國工業領域整體上可能需要削減至少10%的產能,這將導致1,000萬裁員,並產生8到10萬億元的壞帳。

 

責任編輯:孫芸

 

 

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