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奶價低迷 恆天然年利潤卻暴增65%

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【大紀元2016年09月26日訊】(大紀元記者韓香茗綜合報道)9月21日,紐西蘭乳業巨頭恆天然合作集團(Fonterra)宣布將2016-17產季預期牛奶收購價上調50紐分至每公斤乳固體5.25元,次日則宣布,恆天然2015-16年度淨利潤從上一年的5.06億元增至8.34億元,增長65%。

在截至7月31日的12個月裡,恆天然的銷售量增長4%至237億液態奶當量,收入下降9%至172億元。該集團通過4000項轉型舉措釋放了22億元自由現金流,其中16億用於償還債務,因此債務水平降至55億元,資產負債率從49.9%降至44.3%。在過去一年裡,該集團還投資了21億元購買不鏽鋼設備,又以7.47億元購買了中國貝因美公司18.8%的股權。

恆天然表示,儘管持續面臨全球乳品市場的挑戰,但盈利結果反映了該集團更強的經營效益。

目前恆天然正在兌現奶農2015-16產季的現金收益4.30元,其中包括每公斤乳固體3.90元收購價和每股40紐分的紅利。由於2016-17產季預期牛奶收購價上調至每公斤乳固體5.25元,加上每股50-60紐分的預期紅利,預計新產季奶農的收益將在每公斤乳固體5.75-5.85元之間。

恆天然集團董事長約翰•威爾遜(John Wilson)在聲明中說,由於全球乳品價格處於非持續性的低水平,2015-16產季對奶農和社區來說,非常艱難。奶農們通過減少飼養量和餵食量來降低成本,導致整個紐西蘭2015-16產季的奶源降至15.66億公斤乳固體,相比上一產季下降3%。

恆天然:戰略執行良好

威爾遜表示,恆天然的戰略執行的很好。為了支持集團的戰略和工作重點,該集團仍然堅持三年前開始的重大且必要的業務調整,同時努力將每一分潛在的價值回報給奶農。

他說,將奶農的錢投資於不鏽鋼設備給了公司更多的選擇,使公司能夠滿足最高端客戶的需求,進行配套生產。

在消費者和餐飲服務方面,恆天然將更多牛奶(3.8億升液態奶當量)轉換為回報率更高的產品。該集團資本回報率從8.9%增至12.4%。

不過,近兩年來,由於全球乳品市場持續低迷,紐西蘭始終充斥著奶農破產的故事。那麼在全球奶價遭遇重挫的情況下,恆天然何以實現高額利潤呢?

事實上,恆天然支付的奶價越低,其利潤率越高。正如Forsyth Barr投資公司的投資分析師詹姆斯•巴斯坎德(James Bascand)所說,「奶價越低,恆天然越獲益;反之,奶價越高,奶農越獲益」。

奶農和恆天然之間的對比

在2013-14產季奶價見頂的時候,全國奶牛數量增長4%,高達670萬頭,創歷史紀錄。當時牛奶收購價高達每公斤乳固體8.40元,也創歷史紀錄,但恆天然的利潤卻只有1.79億元。過多的牛奶湧入國際市場造成奶價暴跌。2013年5月,曾經創下每公噸5600美元的全脂奶粉,暴跌至2000美元以下。

2014-15產季牛奶收購價跌至每公斤乳固體4.40元,不過,恆天然的稅後利潤卻增至5.06億元。如果不是以延遲的方式支付奶農,其利潤可能更高。該財年的最初幾個月,恆天然仍然以每公斤乳固體8.40元的收購價支付奶農。

2015-16產季則更糟,奶農拿到的牛奶收購價只有3.90元,奶農的債務增至378億元,甚至約有1200戶奶農欠債高達100億元。乳製品不再是紐西蘭最大的出口創收產業,出口額從2014年的峰值160億元降至2016年初的130億元,開始退居國際旅遊產業之後。為了幫奶農渡過難關,去年恆天然為75%的奶農提供了3.9億元無息貸款。

值得欣慰的是,大部分擁有股份的奶農都拿到了較高的紅利。儘管奶農們依然很艱難,但很多奶農對恆天然的高額利潤感到高興。

部分奶農:沒什麼不好

紐西蘭農民聯合會北奧塔哥乳業主席林登•斯特朗(Lyndon Strang)表示,兩年後他才能還清債務。今年考慮的是現金流問題,明年才能回升至原來的水平。不過他說,恆天然宣布的稅後利潤並不意外。恆天然一直和大家公開交流,在收購價低的年度里,拿到的紅利結果是好的。

阿什伯頓(Ashburton)鎮的農民威利•萊費林克(Willie Leferink)說,作為盈利公司的一分子,比非營利公司更好,他對恆天然沒有抱怨。股息將通過股票收益計算和分配,結果不錯。

傑拉爾丁(Geraldine)鎮的本•朱安奈(Ben Juanay)表示認同。他說:「這意味著公司正處於強勢地位,沒有負債,我沒有看到有什麼不好。」

看問題的視角

奶農們的艱難處境與恆天然高額利潤間的強烈反差也遭致很多批評意見。

農民聯合會乳業主席兼恆天然供應商安德魯•霍加德(Andrew Hoggard)說,需要從經濟學的視角來看待低奶價和恆天然高利潤之間的對比,而不是從感情的視角。

「對我來說,每公斤乳固體3.90元告訴我,全球牛奶大量過剩,但紅利和業績則告訴我,恆天然在出色地將牛奶的利潤率最大化。如果恆天然將這些利潤轉移到更高的奶價上,奶農們可能就不會像過去一年裡那樣,通過減少飼養量和餵食水平來減少開支。」

他說,從恆天然的角度來看,整體效益很好。恆天然能夠在充滿挑戰的情況下獲得高額利潤、降低債務水平,實際上是在為自己爭光。

懷卡托大學農業綜合企業管理學教授傑奎琳•洛瓦斯(Jacqueline Rowarth)說,儘管恆天然的淨利潤很高,但在過去一個產季里,農場卻破產了。

洛瓦斯不無嘲諷地說,將牛奶預期收購價提高50紐分,那是在為發布年度業績報告安撫奶農。不然的話,在過去一個月里,幾乎沒多大變化,恆天然沒有理由在一個月里兩次提高牛奶收購價。

8月25日,恆天然集團宣布將預期牛奶收購價從原來的每公斤乳固體3.90元上調至4.75元,9月21日再次上調至5.25元,次日則發布了年度業績報告。

恆天然的中國市場

在公布年度業績報告當日,恆天然首席執行官西奧•斯皮爾林斯(Theo Spierings)說,中國嬰幼兒奶粉市場將有極端變化,未來15~18個月內,1800~2000種品牌將從中國市場上消失。新的監管政策要求每個實體只能有3個品牌3種不同的嬰幼兒配方奶粉,目的是對水貨市場加強管理。

不過斯皮爾林斯對中國市場充滿信心。他說,恆天然在中國的每一個細分市場都處於非常有利的地位。在中國,恆天然已經是全脂奶粉的全球領軍企業。

恆天然的中國需求已經開始回升。今年中國乳製品進口量增長27%,恆天然在中國的銷量增長48%至10億升。該集團在中國大陸、香港和台灣的消費者和食品服務業務正在持續增長。

斯皮爾林斯說,目前加工中國產品的原奶100%來自紐西蘭,但日後可能會有20%原奶由該集團的中國農場提供。該集團在中國的2個放牧中心10個農場創下了2.3億升的牛奶產量,該集團正在開發第3個放牧中心。

不過,因效益不理想,恆天然對貝因美的投資備受質疑。據估算貝因美今年上半年的虧損可能高達2.3億元,其股價已經從恆天然購買時的每股18元降至11.6元。

另據報道,恆天然的澳洲業務有所好轉,在過去一年裡創下了6300萬元的息稅前利潤,去年則虧損9200萬元。

責任編輯:易凡

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2016-09-26 9:09 AM
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