【大紀元2019年02月14日訊】（大紀元記者張東光綜合報導）「新債王」岡拉克（Jeffrey Gundlach）近日警告，不斷擴大槓桿的企業債務將是下一個市場和經濟的最大風險來源，短期間或許無礙，但一旦下個經濟衰退來臨，巨大的動盪將難以避免。
根據信評機構惠譽國際（Fitch）統計，2018年美國垃圾債總規模增長15%，達到史上最高的1.3萬億美元。該機構警告，越來越多公司債發行企業將償債的基礎建立在預期的營收或成本的節省上，而非根植於當前的營運獲利，其債券的品質已大幅惡化。
摩根士丹利也在報告上稱，如果考慮槓桿的因素，目前市場上約有45%的投資級公司債將被降為垃圾債。
對於此一嚴峻的企業償債問題，美聯儲、國際貨幣基金會（IＭF）、標準普爾和惠譽國際等信評機構也都相繼發出風險的警訊。
近年公司債品質惡化和發行額創歷史新高，主要源自投資人瘋狂追逐高收益資產的熱潮，尤其是在美國失業率處於歷史低谷和經濟表現強勁的當下，參與者多忽略垃圾債的償債問題，部分投機客甚至用槓桿的方式買入垃圾債，期待創造超高的報酬。
在2008年金融危機以前，投資銀行積極參與公司債的操作和銷售，但金融風暴之後，金融法規趨嚴，投行的參與度已大不如前。例如，全美第二大銀行美國銀行去年來自垃圾債相關的營收僅10億美元，營收占比僅1%。
缺乏大型機構銀行的做市（market making），專家擔心一旦出現經濟衰退或利率大幅升高的情況下，垃圾債的償債問題將突出，投資機構將被迫拋售持有的債券，讓債券價格崩跌，從而造成市場震撼。
所幸，當前垃圾債的償債情況仍然平穩，惠譽國際統計發現，垃圾債的違約率已由2017年的2.4%降到2018年的1.7%。該機構預測，2019年在美國經濟持續平穩的情況下，違約率可能降到1.5%。
然而，垃圾債券現在已被大量包裹成了擔保貸款憑證（CLOs）的方式在市場銷售。黑石集團為該類商品的投資大戶，掌管了約280億美元的該類商品。
曾在金融風暴後接受美國政府紓困450億美元的美國第三大銀行花旗集團，去年銷售了1,200億美元CLOs商品，較2016年大幅增長65%。該集團財務長稱，目前曝險CLOs商品的金額在50億美元左右，認為情況平穩。
對此，惠譽國際的董事經理帕拉迪諾（Michael Paladino）強調，在金融風暴前夕的2007年，槓桿放款的違約率僅0.2%，但兩年內即飆漲50倍至10.5%。
2018年美國發行的CLOs商品達到了創紀錄的1,280億美元，但日本金融廳今年元月卻發布警訊，禁止日本投資該類商品。根據英國央行統計，全球CLOs商品規模達7,500億美元，日本銀行持有的份額約10%。#
責任編輯：葉紫微
