臧山：奧運大限

【大紀元12月6日訊】八十年代中期某日，英國的《金融時報》刊登了一則內容奇特的廣告。廣告發出一個參加有獎測試的邀請，參與者可以向《金融時報》任意捐助一英鎊到一百英鎊的金額，而捐款最接近平均捐款中間數的讀者，可以獲得一萬英鎊的獎金。

這是一個相當有名的邏輯和理性測驗。從數理學上來說，在一百之內的隨機數字平均，當然肯定是五十，因此向《金融時報》寄出五十英鎊似乎是一個有邏輯的選擇。然而想深一層，因為很多人會做出同樣的考慮，大部份可能會選擇五十英鎊作為平均值，所以三十到三十五英鎊似乎更應該接近最終的合理平均數。如此類推下去，這個數學問題變成了人類心理學問題，因此變得非常複雜。結局有可能是零到五十之間的任何一個數字。

最後實際的結果，是十七英鎊。

這個測試其實有非常現實的意義，對股票市場和其他投機市場都有重要的參考價值。比如中國股市，所有的參與者都認定中國政府在奧運會舉辦之前不會讓股市巨幅下跌，因此即使是目前中國的股票已經大大超過真實的投資價值，投資者似乎仍然可以穩坐釣魚船。因此目前中國股市有「奧運行情」之說，大家坐等這個奧運大限之前的盈利。

然而，有可能會有更「聰明」的投資者，將北京奧運會這個具體期限做出更提前一些的準備。比如有大量投資的機構，就必須搶先進行最後期限之前的出貨套現計畫，而這樣的計畫一旦實施，必然導致股市開市下跌。考慮到這樣的因素，所謂理性和絕對邏輯的投資者，似乎應該更加提前準備。最後，正如《金融時報》的測試結果一樣，從目前到明年北京奧運會正式舉行之前的任何一個日期，都有可能出現股市大幅下跌的情況。

類似的情況，在一九九七年七月一日香港回歸的時候同樣出現過。當年大量投資者認定在一九九七年七月一日前中國的股市不會下跌，因為政府不願意影響到「百年盛事」的氣氛，必然會出資承托股市。當年的結果，是在一九九六年十一月中國股市出現了大幅下跌。

今天中國股市的市值是一九九六年的十五倍左右，進入市場的資金數量非當年可比。今年十月中石油A股發行，凍結的資金約為三點三萬億人民幣，創下世界紀錄，相當於中國銀行存款的五分之一。而在一九九六年，新股上市凍結兩千億資金已經是天頂的數字了。這種規模上的擴張的其中一個結果是，政府在承托股市的時候需要更加巨大的資金，反過來說即使當局有意承托，恐怕也會有心無力。

同樣的局面在中國的房地產市場也有可能出現。而這兩個「資金密集性」行業市場，其中之一發生危機的可能性非常大，而兩個同時發生的可能性也不能忽略。不過，人性先天的一大弱點是自以為是。幾乎所有的股市投資者都認為自己絕對擁有辨認股市下跌之前蛛絲馬跡的智慧，因此世界上投機氣氛越濃厚的市場，最後折戟沉沙的投資者也就越多。這也是無可奈何的事情。(http://www.dajiyuan.com)

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