【大紀元12月8日訊】(大紀元紐約綜合編譯報導)去年的次級房貸危機，加上今年秋季的華爾街投資銀行雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers HoldingsInc.）一夕倒閉，衝擊全球的金融體系，也拖累了美國各大學基金的運作。哈佛大學管理全美最大的校務基金，金額高達369億美元。
今年年中以來，哈佛的捐款虧損了約30%。哈佛大學校務基金過去四個月損失22% 的帳面價值，約80億美元；預估明年6月底之前，損失將到30%。截至2008年會計年度終了，哈佛基金有11%放在私募基金內、9%投資農林方面、更有很大一筆比例的金額投資房地產，每一類組合都逃不過這次金融風暴的衝擊，很難在某一時間點計算它的虧損狀況。
報導指出，哈佛校長佛斯特（Drew Faust）等人已致函學務長告知基金的運作情形。原本校務基金報表是一年一報，但今年的情況特殊，提供一份臨時報告。
哈佛大學每年的學務運作有35％來自基金，其他各學院的經費支出一半以上也由基金支付。哈佛基金虧損可能影響學校的預算運用。
這所全球最傑出教育機構之一的捐款，係由幾位最優秀又最明智的投資經理人負責操作，而且他們還擁有與華爾街及華盛頓內線人士接觸的特權，然而僅僅五個月時一。
避險基金未必避險
哈佛的慘痛經驗，讓人深刻警惕。避險基金所應提供的保護，也就格外重要。
畢竟，哈佛捐款的經營，與避險基金有著諸多的類似。他們迴避直接投資股市與債券，較偏愛與美國股市低相關，甚至完全反向關係的所謂替代性資產。
一如避險基金業，他們的這種操作方式，應可信守在任何市場情況下，均能獲利的承諾。
如果哈佛近來的虧損只是特例，那就另當別論。但是這次並非特例。
據統計，一般避險基金於10月(數據已出爐的最近月份)虧損了9.4%，9月則平均虧損了7.9%。豪無疑問，11月的損失應更為慘烈，但該數據尚未出爐。
值得注意的，不僅僅是這幾個月的虧損是避險基金史上最糟的一次，更重要的是，這些虧損還是出現在美國股市表現最糟的幾個月份。
原來避險只是空談。其實，這倒也不足為奇。
約十年前，有研究報告指出，避險基金與美國股市的相關程度，遠高於原先的認知。2001年秋季出版的「組合管理日誌」便刊登了一篇研究報告，名為「避險基金果真避險？」
研究人員指出，避險基金表面上與股市呈現低相關，原因之一在於他們持有的投資工具多屬低流動性，價格鮮少更新。因而在特定月份的月底，計算淨資產時，避險基金通常會使用舊價格，為自己低流動的投資定價。
因而，研究人員發現，避險基金公布的獲利，往往與真實的獲利差異甚大。這些差異隱藏了避險基金平均報酬率與股市的相關程度。在修正了低流動投資工具的舊價格後，研究人員才驚覺，一般避險基金與股市的相關性，高得嚇人。
過去三個月發生的事情，許多人或許大感訝異，其實卻只確認了投資人早應知道的事情。只是往往，只有在空頭市場的時候，投資人才能真正學到重要的投資教訓。
(http://www.dajiyuan.com)
