【大紀元6月26日報導】（中央社台北二十六日電）流入中國的熱錢到底有多少﹖中國社科院最近發佈的報告指出，二零零三年至二零零八年第一季，累計流入中國的熱錢多達一兆七千五百四十二億美元（約合人民幣十三兆六千八百二十八億元），約為二零零八年三月底中國外匯儲備餘額的百分之一百零四。

中國社科院世界經濟與政治研究所博士張明在報告中警告說：「一旦爆發金融危機，目前的巨額外儲未必如我們想像中的那麼充足。」

在這份題為「全口徑測算中國當前的熱錢規模」的報告中，張明運用調整後的外匯儲備增加額減去貿易順差與FDI（外商直接投資額），再加上貿易順差與FDI中可能隱藏的熱錢的方法，計算了二零零三年至二零零八年第一季的熱錢流入規模。

同時，根據利差、人民幣升值收益以及資產價格溢價，計算了同期內的熱錢投資收益。

報告顯示，零三年至零八年第一季，累計流入中國的熱錢為一兆兩千零三十二億美元，熱錢在中國的累計收益為五千五百一十億美元（以零八年三月三十一日匯率計算，約合人民幣四兆兩千九百七十八億），二者之和為一兆七千五百四十二億美元，約為零八年三月底中國外匯儲備餘額的百分之一百零四。

張明表示，這足以說明，當前中國熱錢流入的規模是驚人的，一旦爆發危機，目前的巨額外匯儲備未必像想像中的那麼充足。因此，必須採取各種手段，控制熱錢的進一步流入，並未雨綢繆地防範熱錢大規模撤出。　　

他表示，熱錢流入中國的動因，在於獲得利息、人民幣升值收益以及資產價格溢價。熱錢的投資對象大致包括銀行存款、股票、房地產三類。

他指出，自從去年中國樓市、股市開始走低後，熱錢作為套利性資產，理論上是一定會從這些領域撤出的。但奇怪的是，從中國目前的國際收支數據來看，外資仍呈流入態勢。

張明認為，一種可能是熱錢回到了中國境內的商業銀行中。由於人民幣兌美元升值形成的利差，熱錢每年也可以坐享百分之十二的無風險收益。另一種可能，就是熱錢流向了中國沿海地區的民間借貸市場。

外資通過向民營企業貸款，享受高額回報。由於大陸國內不允許高額借貸，因此熱錢很可能設法通過各種方式逃過監管。例如，與民企簽署短期的股權併購合同，外資首先購買民營企業一定數額的股權，在數月後，再由民企從外資銀行處回購更大數額的股權，從而達到熱錢套利的目的。

目前在中國大陸，這些資本回購、以及在回購中出現的資產溢價都是合法的。

相比真正投資於中國生產領域的境外直接投資（FDI），這些民間借貸市場的外資很可能是游離性的。它們只與民營企業簽署短期合同，如果能夠持續盈利，則可以不斷續約。但是一旦出現問題，短期合同使得它們可以隨時撤出中國資本市場。