【大紀元8月24日訊】(大紀元紐約綜合編譯報導)本周二，有分析師指出，內線人士的股票交易行為顯示中期而言，股市上漲的機率應大於下跌的機率。然而，當天的美國股市卻隨即下挫，道瓊工業平均指數收盤較開盤下跌了約130點。

該名分析師因而研究了修伯特金融文摘(HFD)於過去十年間所追蹤的各家投資通訊的表現。在這段期間裡，績效最佳的投資通訊表現落後於大盤的期間又佔了多大比例呢？

投資通訊一半時間落後大盤

先以月為基礎，看看績效最佳投資通訊曾經落後大盤的情況。這群績效最佳投資通訊係指十年績效最佳的前10%的投資通訊，他們合計有20種投資組合，平均每年報酬率至少為11.6%。相形之下，道瓊Wilshire 5000指數的平均年度報酬率僅3.7%。

在過去十年的120個月裡，平均而言，這10%的投資通訊落後大盤的月份多達50個月，或42%。換言之，幾乎每二個月中，即有一個月，這些績效最佳投資通訊的表現是落後於大盤的。

這意味，如果只因為一個月的表現落後於大盤，投資人便放棄一家投資通訊，那麼便極可能是在高於市場的報酬率來臨之前，投資人便放棄了機會。

值得注意的是，這項統計用的是績效最佳的投資通訊。10年期績效最差的投資通訊，落後於大盤的期間，就更久了。

若以季為基礎，則情況也僅是小幅改善。過去十年的40季中，平均而言，前10%績效最佳的投資通訊，有15季的表現落後於大盤，約相當於38%。

那麼以年為基礎，表現又是如何？過去十年間，績效最佳的投資通訊，平均有二年表現落後於大盤。由這些研究結果可知，要在長期間中的每一個短期間，表現都優於大盤，根本不切實際。即使績效最佳的投資通訊，也總有表現落後於大盤的時候。

投資人也別根據這項研究結果，就斷定其他的投資顧問表現會比這些投資通訊來得要好一些。其實Brandes機構於去年對共同基金進行了一項研究，也獲致了類似的結論。

由此可知，要評斷一項投資策略是否可行，短期的表現並不足為憑。

因而要選擇真正有能力的投資顧問或投資策略，唯一方式就是透過觀察其長期的績效。

專家今年屢屢背運

過去幾年，績效屢次擊敗大盤、報酬率驚人的價值型投資，今年包括投資大師巴菲特在內都慘遭滑鐵盧，反倒是成長型投資策略大行其道。根據霸榮商業周刊公布的百大最佳基金經理人中，操盤績效最好的幾乎都是成長型。

以價值型投資聞名全球的華倫巴菲特，每年公司績效都能打敗股市大盤，今年這一招似乎失靈了，巴菲特旗下波克夏海瑟威公司第二季淨利縮水7.6%，呈現連續第三季下滑，股價更是陷入18年來最差表現，這也讓坐在沙發上默默彈琴的巴菲特心情似乎好不太起來。

同樣以價值型投資策略，曾連續15年打敗標準普爾五百指數傳奇基金經理人比爾米勒所管理的美盛價值信託基金，今年報酬率卻是負30%，比標準普爾還慘。

這兩人的例子，反映了價值型投資已經不像過去那樣風光，取而代之的則是成長型投資策略。根據最新一期的霸榮周刊所選出的100名全球頂尖基金經理人所操盤的基金，前四名分別是安泰俄羅斯基金、資本成長焦點基金、漢庫克大型基金以及富達槓桿基金。(http://www.dajiyuan.com)