《獵熊記-一則投資銀行倒閉的故事》序

書序:讀懂金融海嘯的悲劇故事

文/陳伯松
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貝爾斯登(Bear Stearns)銀行是美國五大投資銀行之一,五大分別是貝爾斯登、美林、雷曼兄弟、摩根史坦利和高盛。很長一段時間以來,它們及其從業人員是華爾街的金童玉女,人人稱羨。如今,五大死的死,逃的逃。

貝爾斯登被摩根大通銀行購去,美林則被美國銀行買走,比起雷曼兄弟的待遇(倒閉,全世界各地都有受害投資人咒罵雷曼),已經不算最慘的了。當然,貝爾斯登銀行的員工感覺全然不同,許多人失了工作,更多員工毀了一生的積蓄。至於高盛及摩根史坦利則逃之夭夭,改制為傳統商業銀行去了。

美國的投資銀行業務具有兩項特性:一、他律性低。拜美國國會分別於1999年廢除〈葛塞法案〉(銀行分業經營,商業銀行和投資銀行不能蛇鼠同籠),和2000年解除行政機關對衍生性商品業務的管制之賜,美國行政部門無論是美國聯邦準備理事會、美國證券管理委員會(S E C)或財政部等,都低度管制投資銀行業務。二、資金自籌。也因而必須追求超高報酬,甘冒超高風險。不像傳統銀行接受存戶存款,資金成本較低,所辦理的放款業務,資金周轉速度較慢,賺取的是固定的利差。

在投資銀行的世界裡,物競天擇,優勝劣敗,作者稱之為經濟的達爾文主義;不過,作者對美國政府任令貝爾斯登被人接管而不施援手,顯然心有未甘,他若與排在貝爾斯登後面的雷曼銀行相比,心裡應會好過一些。

作者將貝爾斯登的遭遇歸諸於「命不好」,引了一個比喻:十個人聚在一起玩俄羅斯輪盤,其中一個轟掉了自己的腦袋,純屬運氣不佳。不過,現實告訴讀者們:在華爾街的俄羅斯輪盤遊戲中,至少三人已經喪了命,另外兩人則不玩了。而這五人都是此行的頂尖好手。

這本書是一家投資銀行的業務主管寫他的親身經歷,許多華爾街的專業術語、金融技術,在他的筆下,都成為清晰、易懂,用一句話就說了個清楚,不論在企業購、合併方面,衍生性交易、金融風險,抑或金融監理、金融機構的歷史沿革等各個面向,讀者在本書都可快速掌握許多知識與訊息,這是一本值得讀的書。◇

(http://www.dajiyuan.com)

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