奶业现商机 奶价冲天四大原因

人气 7
标签:

【大纪元2013年12月08日讯】(大纪元记者黄慧明香港报道)2013年,香港股市的科网股固然一枝独秀,但牛奶板块亦毫不失礼,股价勇往直前。基金经理只要是持有了蒙牛(02319.HK)、现代牧业(01117.HK)或雅士利(01230.HK)等任何一只股份,定可轻松冲线。

截至昨日,股价一年累计翻了一番的奶类股份有合生元(升161%)、雅士利(升152%)、伊利(升113%)和现代牧业(升111%)。股价反映前景,金融界对乳品兴趣日益浓厚,就在过去数星期已先后有麦格理和美银美林两大券商带队参观牧场,实属罕见,代表板块异常得宠。

牧场经济看高一线

从2007到2013年,联合国粮农组织(FAO)乳品价格指数的复式年度化增长仅为1%,但今年却突然平地拔起20%,一洗颓势。另一边厢,内地原奶价格在过去数年一直火红,除了2009年外,连年攀升(图一)。空穴来风,未必无因。FAO上周二表示,由于新兴国家对奶品的需求与日俱增,造成牛奶价格飙涨,建议改喝鹿奶等,可见牛奶渴市得很。

昔日受中国需求拉动而腾飞的铁矿砂(2000-05)和煤炭(2005-09)价格,震撼市场,同类事件似乎将出现在牛奶身上。瑞银估计由2014到2020年,FAO乳品价格指数将抽高四成。

根据去年资料显示,主要出口乳类产品的区域为:纽西兰(32.4%)、欧盟(29.1%)和美国(16.1%),还有22.4%来自其它地方。近日,纽西兰当局限制婴儿奶粉出口,令供应市场骤变紧张。欧美正尽量弥补,然难以完全补上。此一大利好奶价因素。

承接FAO于需求上的分析,内地由2005年的318万吨需求,大幅上扬至今年预计的1,035万吨,但人均消耗相比海外仍然是微不足道(图二)。瑞银相信到了2020年数字将突破2,000万吨大关,占全球总消耗的25.7%。中国人对健康意识日渐提升,加上“二胎”政策的推行将继续支撑奶价向上。

牧场投资额不少,门槛较高,即使是现代牧业这类大型企业在过去5年的自由现金流仍然是负数。情况是现代牧业虽然赚大钱,但资本开支却把现金流吞没。

此外,第四个利好原因乃牛肉价格急升,由2009年的33人民币/公斤走高至现时的62人民币/公斤,农夫们宰牛售肉,小牧场赚一笔后干脆结业离场。即使大牧场在扩充业务,仍无法抵消两年来的宰牛数目(图三)。

内地养牛不是易事

未来5年,内地乳牛数目每年增长幅度难以超过一成。既然那么赚钱,为何供应还赶不及?

要解答这个问题,必须先了解国内牧业情况。首先,内地缺乏专门用来饲养牧群的紫花苜蓿(alfalfa)。其实由2007至2012年,紫花苜蓿的供应已录得68.3%的复式年增,但始终还未能满足需求(图四),因为:(1) 只有少部分的紫花苜蓿在收割后被处理至特定要求,(2) 受制于紫花苜蓿草原的土壤含有盐、碱分,年均紫花苜蓿的回报少于1.05公斤/平方米。

另一问题是自从2008年的三聚氰胺事件后,那些“后花园”式小型牧场成为当局打击对象,由于未能通过测试和不愿多作投资,惟有放弃经营,另寻出路。目前,大型牧场寥若晨星。于香港上市的牧场股有现代牧业和刚挂牌的辉山乳业(06863.HK)。

若然原奶价格真的一路向上,蒙牛可能会受到毛利率压力。以往能够顺利转嫁成本,所以股价表现亮丽,但将来转嫁能力或随市场竞争和顾客负担因素而减弱,故汇丰证券毫不手软,手起刀落,给予蒙牛“减持”的评级。

券商多钟情现代牧业,认为它能尽享强势奶价。现代牧业乃现时内地最大的牧业公司,拥有22个牧场,遍布内蒙古、河北和安徽等地。每处牧场平均的工作人数为200名。截至6月底,它饲养着17.8万头乳牛,约半已在产奶。喂养乳牛开支占产品成本70%,饲料包括谷物、紫花苜蓿、大豆和棉属植物等。现代牧业年赚5.4亿元人民币。

牛奶“牛”得很,投资者尽皆刮目相看。◇

相关新闻
【杨宁】蒙牛伊利也在搞“一国两制”?
欧洲取消牛奶限额 中国人奶粉荒可解?
国产奶粉仍难获信任 中国人瞄准法国牛奶
放开“单独生二胎” 全国不设统一时间表
纪元商城
这种肥皂不会耗损 永远陪伴你
每日更新:春天里的素色清道夫 不知疲倦
这种杯子为何如此火爆 加州女子偷65个被捕
这些亚马逊好物 让你生活品质大提升
如果您有新闻线索或资料给大纪元,请进入安全投稿爆料平台
评论