【大纪元2013年03月19日讯】（大纪元记者秦雨霏编译报导）野村证券的经济学家近日发出警告，中国经济正展现出触发2008年美国房地产崩溃和金融危机时的同样症状，留给政府走出困境的时间很有限了。
经济学家称，中国的杠杆（信贷对GDP比）迅速增加，潜在增长下降，房地产价格提升，这是不应低估的三个警示信号。
维持宽松政策将提高金融危机风险
CNBC电视台3月18日报导引述张智威和陈文迪在周末发布的报告中说， “中国面临系统性金融危机增加的风险，政府需要迅速采取行动来遏制这些风险。我们相信，中国金融风险的真实程度没有被投资者充分认识。”
根据这两名分析家，如果中国今年维持一个宽松的政策姿态，它将提高2014年发生金融危机的风险。宽松的货币政策有推高通膨和经济杠杆的风险，使得最终的去杠杆过程更加具有破坏性。
“很显然这是一个危险的选择，但是由于保持强劲增长的政治压力，我们无法排除它。”野村证券在报告中说。
杠杆达到35年来最高水平
报导说，杠杆是财政紧张的一个领先指标，指的是国内信贷对GDP的比例，它已经达到自从1978年以来的最高水平。在2008年金融危机之前这个比例是121%，并且在2012年升高到155%，作为政府为了支持增长而出台的财政和货币政策的结果。
“中国的杠杆五年内增加了34%个百分点–从它的历史来看，这是令人担忧的迹象。”两名分析家说，指出美国的杠杆在进入危机之前的五年，增加幅度是30%。
中共担忧金融风险
报导说，中共政府最近几个月已经发出一系列“非同寻常强烈”的信号说，它担忧经济当中的金融风险。
在中国人民银行第四季度的货币政策委员会会议上，中央银行说“控制风险”是头号政策目标。
上周，中国人民银行行长周小川说，银行给地方政府贷款面临的风险不应该被低估。他说，大约给地方政府财政部门的20%的贷款具有风险。
根据经济学家，除了担忧杠杆水平之外，中国也面临由于劳动力减少和生产率增长下降带来的潜在增长下滑。中国的劳动年龄人口在2012年开始减少。
去年，中国经济增长为7.8%，这是13年以来最慢的。在2013年，政府设定的年增长目标是7.5%。
房地产泡沫超过2008年金融危机前的美国
CNBC电视台引述野村证券两名经济学家说，迅速的房价飙升是经济当中最后一个警告信号。他们表示，非同寻常强劲的房价升高常常发生在银行危机之前。
根据官方数据，中国大城市房价从2004年到2012年增高了113%。但是，两名分析家认为这个数据高度“可疑”和“矛盾”。
野村分析家引述清华大学和新加坡国立大学的三名教授的报告说，房价从2004年到2009年增高了250%，远远超过官方指数的增长水平。相比之下，美国凯斯-希勒房价指数从2001年到2006年升高84%。
政府已经承认房地产领域的风险，本月早先实施一系列的措施稳定房价，包括更严格的对售房盈利执行20%的资本增益税。
但是，张智威和陈文迪认为，这些措施对于长期遏制房价是无效的。往往在政府收紧措施出台之后，房价下降，但是随后就反弹，说明风险没有得到缓解。
金融时报：中国债务在走向崩溃吗？
金融时报报导说，中国2013年将走向类似于美国2008年或日本1989年的金融危机吗？这是一个价值十亿美元的问题。
野村证券的分析家给出一些令人不安的数字。中国国内信贷对GDP的比例是155%，虽然目前还远低于日本1989年的237%以及美国2008年的224%，但是它的趋势是在不断增加，从2008年的121%增加到2012年的155%。
并且，还有更复杂的因素，中国相当大一部分债务没有反映在155%的国内信贷对GDP的比例当中。中国人民银行2011年开始报告的所谓“总社会融资”—银行和信托贷款以及公司债券—没有包括中央和地方政府的债券以及最关键的中国地下借贷。
作者承认，没有人真正知道地下借贷到底有多大规模。他们使用“21世纪经济报导”的一个估计说，它在2011年达到3.38万亿元人民币，或者说相当于总银行贷款的6%。
华尔街日报：中国重现美国金融危机前夕
华尔街日报报导说，两名野村证券经济学家说，曾出现在美国房地产崩溃和金融危机之前的同样三个警灯现在在中国闪烁，留给政府走出困境的时间很有限了。
在周六发布的一个研究报告中，张智威和陈文迪说，升高的房价，迅速增加的杠杆和潜在增长速度下滑可能导致系统性危机。
（责任编辑：孙芸）
