【大纪元2014年12月21日讯】（大纪元记者张岳洛杉矶报导）2015年美国的经济发展形势是否会比2014年更好呢？位于洛杉矶的咨询顾问公司“灯塔”（Beacon Economics）给出了明确的答案：2015年的美国经济将会更好。该机构创办者之一、经济学家Christopher Thornberg博士形容2014年为“羊头狮尾”，发展后劲足，而且最为乐观的是，约为4%的GDP增长主要是靠内在动力实现的，所以即使其它经济体步履蹒跚，美国依然会保持良好的发展态势。
对2015年的经济预期离不开对2014年的回顾分析，Thornberg博士在12月18日发布的报告中认为，美国经济目前呈现出五大利好趋势与四大不确定因素，而整体上利好大于利差。
美国经济五大乐观趋势走向
五大乐观指数分别是就业在持续增长，银行信贷在增长，股市在继续增长，量化宽松结束但利率未升反降，华盛顿的财政预算问题今年不再是羁绊。
就业增长 失业率下降
根据美国劳工统计局数据，2014年美国的就业增长明显，全美失业率已降至6%以下。在过去的几年，美国每月平均增长17.5万个就业机会，2014年则增长到了每月平均25万。目前这一增长速度有减缓趋势，但仍然高于2007衰退前的数值，所以Thornberg预期这一增长势头仍将继续。
银行更像银行
如果银行不发放贷款，那就不能称之为银行，不幸的是，2013年，美国各大银行在信贷方面就格外的谨慎保守，造成许多想贷款的贷不到款。不过，只要有利润在，银行家肯定会想出解决的办法。果不其然，2014年年底美国的银行贷款总额已比一年前增长了7%。Thornberg表示，虽然比过去几十年的平均年增长率要低，但至少是在朝正确的方向发展。而且，推动信贷增长的贷款种类比较多样，包括工商业短期贷款（C&I loan）、商业房产贷款、个人消费贷款等，甚至固定利率的封闭式长期住宅贷款（closed-end residential mortgage）在2008年房屋市场萧条之后，现在也首次出现了增长。
股市牛市依旧
2014年美国股市一路攀升，屡创新高，12月5日道琼斯指数涨至历史最高值17,958.79点，之后出现短期修正。12月17日，美联储公开市场委员会（FOMC）发布继续维持低利率的政策声明后，美国股市应声上涨，涨势延续至18日，两天累计上涨700点，创下三年来最大双日涨幅。
Thornberg认为，虽然美股一路高涨，但并非泡沫。他表示，股市大盘的涨落主要基于两点：利润和利率。美国经济分析局（BEA）根据国民收入与产出账户统计数据（NIPA）得出的公司利润率在30%以上，虽然随着最低工资的提升，公司利润率会稍受影响，但影响不大。
基于对较高的公司利润率和低利率的预期，Thornberg认为目前的股市还是被低估的，所以仍会继续上涨。不过，他也表示，这并非鼓励民众把钱投入股市中去。只是说，就像英国经济学家凯恩斯的名言所讲：“市场保持非理性的时间总比你能支撑的时间长。（Markets can remain irrational a lot longer than you and I can remain solvent.）”
量化宽松结束 继续维持低利率
美联储公开市场委员会在10月份宣布结束量化宽松的货币政策，在12月17日会议后发表的政策声明中表示，仍将维持联邦基金利率（即银行同业拆息利率）在0%-0.25%之间，并去掉了“相当长一段时间”维持低利率的措辞，改为了“基于目前的评估，委员会认为，对于将货币政策恢复正常化应保持耐心。”过去，许多金融分析人士把“相当长一段时间”的措辞解读为可能会在2015年中期提升利率，现在对“耐心”一词则认为可能会拖更长的时间才会加息。
Thornberg表示，他和灯塔的其他分析师从一开始就认为，美联储即使结束了量化宽松，也不会很快就提升利率，因为长期利率的走向是由资本的供求关系决定的。他说，就像美联储前主席伯南克（2006～2014）在上任之前所讲的“全球储蓄过剩（global saving glut）”，现在全世界有太多的银行储蓄，而这一现象在金融风暴和量化宽松政策之前就已经存在，目前依然如是。他认为，现在的金融市场仍然是利于借款人，而非利于储户。
国会预算之争暂获解决
据路透社报导，奥巴马总统已于12月16日签署了参众两院于上周投票通过的1.1万亿美元财政预算法案，使得联邦政府大部分部门能够继续运作至2015年9月30日，从而避免了因两党之间的争执而造成政府停摆。
受美国经济继续复苏和避免政府关门的利好影响，Thornberg认为，公共支出在2015年不会拖累经济的发展。政府公共支出包括养老金、公共医疗、教育、国防、政府工作人员的福利支出等，预计2015年的政府公共支出将占到美国GDP总量的36%。
四大不确定因素笼罩美国经济
Thornberg表示，2014年美国地方财政预算和全球经济环境表现的差强人意，房产市场复苏减慢，股市高涨虽然不是泡沫，但也不能掉以轻心。仍然让人乐观的是，这些方面的利差程度都还不足以影响美国经济的上扬趋势。
美国房产销量出现下滑
2014年美国现有住宅和新住宅的销量表现差强人意，特别是成屋销量出现下滑，新屋销量平平。Thornberg分析认为，2012年至2014年初的房市繁荣主要是由投资客推动的，而不是个人买家，因为投资客更倾向于购买成屋。当房价有了大幅上涨时，同时溺水屋数量减少，对于投资客而言，套利机会减少，因此离开了房地产市场，或处于观望状态。另一方面，新屋多是由实际居住人购买，但由于信用分数不够好，或是没有正式工作和持续两年以上的稳定收入，在严厉的信贷政策下，无力贷款购房，这是新屋销量表现平平的原因。
全球经济面临挑战
虽然美国经济前景看好，但世界其它经济大国的表现则相反。中国经济增长下滑，过去高速增长背后的社会与环境成本代价日渐浮现，欧元区和日本的经济趋势依旧不乐观，《经济学人》预计其2015年的GDP增长仅为1.1%左右。地区军事冲突继续，为世界增加不稳定因素，包括俄罗斯与乌克兰之间的领土冲突、ISIS与塔利班等恐怖势力、以、巴冲突等。
美元指数持续走高，不利于美国的外贸出口。Thornberg表示，几乎唯一的利好因素是不仅油价在下降，其它大宗商品的价格也在下降，这有利于美国工商业的发展。
非国防公共投资在减少
根据美国经济分析局的数据，自2010年之后，美国财政支出中用于非国防的公共投资一直在缩减。Thornberg表示，问题不是出在财政收入方面，而是大量的资金用于填补退休金这个无底洞，以及多种形式的特别行业补贴和医疗保险等日益加重的福利负担。
股市是否过度繁荣？
股市不是泡沫不代表着就没有风险。至少不利于股市的一些因素已经浮现，譬如商业房产的资本利得率在收缩，高收益债券的价格出现泡沫，汽车贷款次贷市场再次膨胀，引发2008年次贷危机的一些行为再次抬头。Thornberg表示，这并非意味着信贷市场大逆转，但提醒投资人宜加强谨慎。
2015年美国经济预测
总之，受益于消费支出与投资的增长，就业市场继续好转，灯塔分析师预计2015年美国经济会好过2014年。
居民收入将普遍上涨
受益于最低工资水平的提高，Thornberg预计，全国范围内的工资水平将有普遍的提升，这将进一步推动消费支出，另一方面，工资增长的势头也会吸引更多没有工作的人重新找工作，劳动力人口参与率预计将上升。
个人购房推动2015年房市增长
房利美对抵押贷款的Fico信用分数要求已从2013年的760分降到了740分以下，民众申请房贷变得相对更容易。Thornberg预计，2015年的美国房市会再度繁荣，但这一次的主要推动者将是个人购房者，而非投资客。他还预计，新屋需求量继续增长，将使得明年单户住宅的新屋开工许可将突破60万。
通货膨胀不明显
根据美国官方数字，美国的通货膨胀率在2011年为3%，之后一直下降，2012年至2014年分别是1.7%，1.5%和1.3%。加上量化宽松政策已经结束，Thornberg预计，2015年美国的通货膨胀仍将会比较低，这有利于继续维持低利率，也有利于股市的稳定增长。
美国吸引外资涌入（资金回流美国）
凡事有利有弊。虽然2015年全球经济大环境不是特别好，但美国经济的一枝独秀将吸引更多海外投资，早年的美国海外投资套利后也将陆续回流美国，这将有助于推动美国的房市和股市。
在文章开头，笔者讲到Thornberg以“羊头狮尾”形容2014年的美国经济走势，对于2015年，他预计全年都是“狮子年”，保持较猛的发展势头。至于下一次的经济衰退，“将来肯定会有，但一定不是在2015年。”Thornberg如是说。◇
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