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【世事关心】李嘉诚“出走”与中国经济炸弹

香港首富李嘉诚星期五突然宣布旗下长实及和黄将重组合并,成立长和、长地两家新公司,分别负责地产及非地产业务。新公司注册地将由香港,转为开曼群岛,变相迁册海外。图为长和系主席李嘉诚(右)和长子、长和系副主席李泽钜(左)。 (PHILIPPE LOPEZ/AFP/Getty Images)

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【大纪元2015年01月31日讯】(新唐人电视台【世事关心】节目)李嘉诚资产重组,将公司注册地迁到英属地,揭开中国经济窘境。

李嘉诚双拳出击:旗下两大公司资产重组,将重组后的公司注册地迁离香港,在华人商界引起震动!进而引发关于中国2015年经济风险的大讨论。中国大陆有关机构出手整顿证券市场,中国股市迎来黑色星期一。中国,这部曾经高速运行的经济列车,是否已经开进了危险和前路未卜的隧道?

萧茗:大家好,这里是《世事关心》,我是萧茗。2015年中国经济大事的开篇头一件,就是李嘉诚的大手笔资产重组、以及将重组后的公司注册地迁到英属开曼群岛。李嘉诚作为当今世界上最成功的华裔商人之一,向来以行事缜密和胆大果断著称,在很多领域都是开风气之先,其投资动向历来有风向标的意义。在国际媒体不断聚焦中国的金融和政府债务风险的背景下,李嘉诚再出大手笔,是否揭开了中国经济图景的一角呢?这一期的《世事关心》让我们来关注这个问题。

这幢建筑是位于上海浦东陆家嘴的“东方汇经中心”。大约10年前,在浦东开发的热潮中,这里被规划为核心金融区,寸土寸金,是许多房地产巨头追逐的热门。2005年李嘉诚控股的“和记黄埔”以高于竞争对手10亿元的价格买下了这块地的开发权,其志在必得的豪气倍受瞩目。“东方汇经中心”就是在陆家嘴修起来的第一栋甲级写字楼。这栋大楼预计最终完工时间是2014年,但是2013年李嘉诚就决定将其出售,单单这一个项目,“李超人”旗下的公司就获利至少人民币50亿元。

当李嘉诚开始抛售在内地的物业时,很多人还抱着狐疑的眼光,从2014年开始果不其然,内地房市全面下跌。李嘉诚展现了他作为一个投资家的精准眼光。但是这个已年届87岁的老人带给人们的惊奇还没有终结。2015年初,他又一次震动了华人商界!

这次李嘉诚可以说是双拳出击,一方面是将他旗下的长江实业、和记黄埔以地产行业为主线进行资产重组。把两个公司的地产业务剥离出来集中在一起,成立“长江地产”;与此同时把港口、能源、公用事业、电信、店铺等资产打包在一起,成立“长江和记实业”。另一方面他将新公司注册地迁至英属开曼群岛。李嘉诚的这轮大动作,不只是投资方向的一个改变,而且是其资产结构的深度调整,引起了社会的高度关注。中国甚至有媒体预测,李嘉诚的行动释放信号,人民币资产可能暴跌。

萧茗:李嘉诚是否又下了一步料事机先的棋呢?请听一下原北京大学经济学教授夏业良先生的分析。

萧茗:“有不少人把李嘉诚重组公司资产的行动,看成是躲避风险的表现。甚至有人认为这预示着人民币资产的暴跌。‘暴跌’意味着以人民币计价的资产,在短时间内,很大幅度的贬值,你认为这种风险存在吗?”

夏业良先生:“首先李嘉诚先生是华首富,是经过几十年的市场考验,有着自己独到的对市场敏感的判断和分析。现在很多人预期人民币会大幅度贬值。从大陆情况看经济下滑,一方面有中央政府有主动的意愿,另一方面也有被动无奈的原因。多少年来中国的经济改革远远之后于现实的需要,尤其是政治体制、法律体系不能适应中国市场经济发展的需要。

而最近这十几年来,中国已经不是坚持市场经济的改革方向,而是出现逆市场化行为,是一种倒退,或者称之为计划回归。这样会使商人、企业家丧失对长远未来乐观和信心。前几年人民币和美元比是升值,现在贬值是因为人民币实际的价值取决于国内商品消费市场的竞争能力,尤其是企业的自身能力和创新能力。过去几年中是“国进民退”——国有垄断企业占据了优势产业和资源,而民营企业失去了自由发展的空间,大家对人民币币值产生怀疑。而且大陆通货膨胀的压力持续存在,虽然官方统计数据说CPI只有2%甚至更低,但老百姓感受到远远不止这个数字。”

为什么李嘉诚要把公司的注册地迁到开曼群岛?众说纷纭。一种意见认为,开曼群岛有“避税天堂”的美誉,几十年来没有开征过个人所得税、公司所得税和资本利得税,很多公司都把注册地选择在那里。在现实中也确实有很多跨国公司通过利润转移的方式,将一部分获利转到在避税天堂注册的分公司名下,达到在本国避税的目的。李嘉诚和他儿子的公开表态,与这种观点相接近,即为了做生意方便。

李泽钜:“香港七、八成,过去十年香港新公司,七、八成都是这样做的。”

关于长江实业与和记黄埔的资产重组,也有人从在商言商的角度分析,指出从这次重组的换股比例来看,长江实业与新公司可以按1比1的比例直接换股。而和记黄埔只按0.684的比例来换股,明显重组以后,和记黄埔原来的股东在新公司当中的话语权下降,将有利于李嘉诚家族以有限的股权控制更多的资产。

但是更多人并不满足于从纯经营运作角度的解读,认为李嘉诚的举动应该有更长远的打算和更宏观的视角。有中共官方背景的“凤凰网”的调查结果显示,80%以上的人认为李嘉诚的迁册海外是由于看淡香港的前景。大陆的媒体也毫不讳言李嘉诚已经不看好大陆和香港的产业,在内地已经两年没有买地了。更多的人通过对李嘉诚的解读,讲出了自己对中国经济缺乏信心。

萧茗:关于李嘉诚资产重组,和转移公司注册地的内涵的更多解读,再听一下夏业良的先生看法。

萧茗:“现在认为李嘉诚看空中国和香港前景的解读在媒体上占多数,但是不管是看空也好、有现实经营的考量也罢,都摆脱不了时机的问题。就是李嘉诚为什么不迟不早,挑在2015年年初这个时间来重组资产和迁册公司呢?”

夏业良先生:“这个时机是每个企业家自己对形势、数据的分析和判断。李嘉诚开始的变动不是从今年开始的,大约从4年前就有所动作了,以他个人的几十年商战经验很早便发现了中国经济的脆弱和前景的不乐观,并极早的做出决定。”

萧茗:“李嘉诚在欧洲经济低迷、恢复乏力的时候大举转进欧洲,而在许多人认为中国经济还将保持较高速增长的时候撤离中国,这是基于一种什么判断?”

夏业良先生:“看一个国家的经济不仅仅看它的增长率。从全球经济来看,欧洲经济有长期稳定的基础,它各方面的基础设施比中国好很多,包括硬件和软件。近几年欧洲经济出现了一些问题,但总体来说比中国好很多,从投资角度来说,它有成熟的法律体系,有着企业家期望的自由发展空间,人文环境,自然环境等各个方面因素,包括成熟的市场,长期相互协作的关系,这些都不是中国市场能比较的。”
中国的地方债务危机将在2015年爆发吗?中共政府有能力拆除这个炸弹吗?

萧茗:2015年开篇的中国财经热门词汇除了李嘉诚,还有“地方债”。原因是按照中央政府的规定,截止1月5日,地方政府必须将各自债务存量的余额上报给财政部。这意味着对于地方债这颗不定时的炸弹,已经到了必须研究拆弹方案的阶段,这必然是影响2015年中国整体经济形势的一个重要变量。先听一下雪莉简单介绍一下中国地方政府债务的情况。

雪莉:谢谢萧茗。从理论上讲“地方债”包括三部分:地方政府作为直接债务人的欠债,比如地方政府债券;负有担保责任的债务,比如政府融资平台公司的欠债;和其它相关债务。但是最值得说的是“地方政府融资平台”这个东西。它是近年来地方债膨胀的最大头。

由于1994年的分税制度改革,在财政上强化了中央、削弹了地方,导致了中国的地方政府不断抱怨在兴建基础设施和承担公共事务的时候钱不够用。而很长一段时间内地方政府又不能直接发行债券,为了解决这个矛盾,所谓的“地方融资平台”应运而生,它的表现方式通常是某地的“城市建设投资公司”,也就是充当地方政府和市场的中介,它的作用用两个字总结就是“圈钱”,帮政府“圈钱”。具体地说,就是政府将若干国有资产直接划拨给它,比如土地、股权、规费、国债等等,必要时再许之以财政补贴作为还款的承诺,从而迅速包装出一个可以达到融资标准的公司,通过它向银行借债,自己发债、以及承接各路资金。

2009年为了应对国际金融危机,中共政府推行的刺激政策带来了地方政府圈钱的狂欢。有中国银监会的官员说,仅在2009年一年,地方政府融资本台的贷款余额就同比增长了70.4%,占一般贷款余额的20.4%。也有财经媒体披露,许多县级平台公司的融资来源,银行贷款就占了90%以上。

借了债就要还,政府也一样。怎么还呢?比较典型的操作是:政府以土地为抵押品,为“融资平台”做担保,向银行借债。土地升值带来的收入就是还债和支付贷款利息的保障。可是一旦房地产价格较大幅度下跌,土地财政出了问题,不仅存在债务违约的风险,还将拖累银行遭受重大坏账损失。这就是地方债被当作炸弹的一个主要原因所在。

那中国的地方债有多少呢?根据中共政府审计署的调查,到2013年6月,政府有偿还责任的债务约为10.89万亿元。如果加上“或有债务”,地方债的总额是17.9万亿元。但根据外媒的分析,有大量的地方债之前是隐瞒了没有上报的,所以今年1月的上报数字,可能会在17.9万亿元的基础上再增加30%-50%。地方债不仅总额巨大,而且在融资过程中还存在严重的不规范和不透明的情况。由于土地财政收入下降,地方政府普遍面临资金缺口,这么大盘子的债务,一旦偿还的资金链断裂,出现债务违约,后果非常严重,对中共政府真是一件挠头的事。

萧茗:“如果地方债违约,地方政府到时间还不出钱来,中国会像美国一样出现地方政府倒闭的情况吗?”

文昭:“直接的不会。地方政府自己发行的债券,一年就几千亿元人民币的规模,还不存在到期还不出来的问题,地方政府发债的额度中央政府也是严格控制,怕出现问题。主要风险来自于地方融投资平台,它是以城市投资建设公司这样的企业面目出现的,它要还不出钱来,倒闭的是这家企业,并不是政府。地方政府只是承担有限的担保责任,但现实是非常混乱,很多城投公司的贷款是地方政府为强压给银行的,并没有有效的担保品;还有这些融资平台自己发行的企业债,或者让银行变相担保,或者让其它“融资平台”公司互相担保,其实风险很大。

背后都是政府意志,政府要钱的时候,只想着糊弄程序,有个门面上的交待,并不考虑实际风险。一旦还不出钱,虽然倒闭的是融资平台公司,但大家都知道政府是真正的责任人,所以大家也都会找政府要说法,虽然政府没有倒闭的直接危险,但会有很大的维稳压力。”
萧茗:“那中共政府到底有哪些拆弹的手段,来化解这个风险呢?”

文昭:“外国政府面临这样的问题,一般的做法有:加税、变卖政府资产、削减公共服务,裁员减薪等等。或开源、或节流,挪出钱来还债。现在中国政府非但没有减薪,公务员还在加薪;说变卖国有企业的股权、公车、楼堂管所这样的与政府的主要职能无关的资产来还债,是很现实管用,但我觉得不能指望中共的政府有此觉悟。加税看来是肯定的。计划中对居民住房征税就是用来弥补卖地收入减少造成的财政缺口。这对中国的城市中产阶级又会是一个打击,会压制本来就已经脆弱的内需。更简单的方法有央行直接给各大银行注资,把他们压在地方债里的坏账给冲销掉,实际就是通过制造通货膨胀的方式让全社会来买单。

更简单的方式就是赖账,要社会反弹不激烈,就能拖一天算一天;反弹激烈了就拆东墙补西墙还一点。本来中共政府掌握的资产比其它国家政府都多,也有集权的行政效率,它可用的手段应该不少,但是各级政府作为既得利益者,自私自利到了一毛不拔和死不悔改的地步,这是造成困难的原因。”

新年伊始,中国内地证券监管机构突然出手整顿证券市场,金融证券股遭遇重创,用意何在?

萧茗:在中国,由于政府有无所不在干预经济的力量,所以在中国的股市决定某一类股票价格的,往往不是这些企业、或这个行业实际的获利能力,而是政府的意愿。政府要扶植哪个行业,这个行业的股票就大涨;要打压哪个行业,它的股票就暴跌。用业内人士的一句委婉的话讲,中国的股市是“政策市”。因此政府和所谓的规管机构,在股市经常扮演的角色,不是把泡沫吹涨、就是“辣手摧花”。而这一回,是后一种情况!

1月16日星期五中国银监会和中国证监会宣布出手规范委托贷款及融资融券业务,上海A股周一开盘就一路走跌,尾盘跌幅超过8%,收盘跌7.7%,创6年之最。银行、券商股全线跌停。

按照证监会的说法,监管机构这次出手,是对中信证券、海通证券、国泰君安等九家证券公司的融资融券业务里存在的问题进行处罚。

所谓融资融券又称“证券信用交易”,或保证金交易,是指投资人提供担保品,向证券公司借钱买入证券,在规定时间内还本付息;或者直接借入证券,转手卖出,再在规定时间购买相同数量和品种的证券归还给券商,并支付一定的费用。新华社在去年12月份的报导里,指A股过去几周的暴涨就是由于大量包括资融券在内的杠杆资金“兴风作浪”的结果。

萧茗:当局突然出手打压股市的泡沫,用意何在呢?“这次当局整治股市融资融券的不规范行为,你认为是一个短期的调整;还是有一个长期的意图来挤出股市的泡沫?”

夏业良先生:“中国的股市是一个赌场,是一个不透明,有黑幕操纵的不规范的市场。证监会很多工作都是滞后的,它没有提前发现问题解决问题,而是事后临时发现问题,临时进行处罚,这是不公平的对于市场,作为监管机构,应做些指导性、预警性的措施在先,提示人们不要做什么,而他们是事后对其行重罚,这是不公平的做法。中国股市预期还是有很大的上升空间,牛市不会马上结束。对于中央政府也不希望股市低迷萧条,李克强希望股市在近期一段时间内保持牛市的预期,这样至少给中外投资者以信心。”

萧茗:“过去一段时间金融类股的大起大落是否反映出更深层的风险?”

夏业良先生:“在2013-2014年中国国有四大商业银行平均的坏帐率高达46%以上,按照巴塞尔协议应该是破产了,中国政府维持其不被破产,然后让国有四大管理公司收购这些坏帐,在以国家的名义消核它,最终由中国老百姓买单。这种做法是极为不公平的,国立银行盈利时没给老百姓任何实惠,当它亏损时却由老百姓买单,现在经过这么多年上市改造之后,坏帐率并没有消失,并且持续增高达到20%左右,我认为在今后金融系统的风险是面对各类企业的,在中国是逆市场方向发展,它依赖于政府的政策导向,而不是依赖市场的业绩,依赖金融市场是否稳定。

例如:储户在银行储蓄了上百万人民币,某天取钱时发现存款不易而非,银行也给不出正当的解释,以调查为借口拖延时间。这种做法的本身说明了国立银行并为做到按市场规则办事,出现风险和责任时是采取推诿责任的方式,它在预警、风险防范上做的不好,同时发生问题也没有好的解决机制,这些更应证了大家对国有银行的不信任。”

萧茗:对普通百姓来讲,房市是吸尽个人财产的无底洞;股市是能瞬间蒸发掉个人财产的无底洞。在国家的层面,房地产和地方债务的危机都将给银行系统带来巨大的风险。2015年以李嘉诚的“出走”揭开了中国经济大戏的序幕,也提醒着人们关注已经来在眼前的种种危机。2015年,会不会是若干经济炸弹的时钟所设定的终止之年呢?《世事关心》将持续关注。谢谢收看这期节目,下期再见。

转自《新唐人电视台》

责任编辑:张嘉宜

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2015-01-31 3:56 PM
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