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专访拉克曼:美联储加息 中国央行进退两难

维持汇率缓慢贬值与控制资本外逃压力大 若“保增长”将制造更大泡沫

中国央行日前宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率。世界各大媒体纷纷报导并分析,称中国经济比预期还要疲弱,决策者已经大体知道下周就要公布的中国第二季度数据的凄惨才会突然决定降息。可是降息远远不能改善经济现状。(Getty Images)

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【大纪元2016年12月22日讯】(大纪元记者钟鸣纽约报导)在美国金融危机以后的八年时间里,出于刺激经济的需要,加上市场资金低廉易得,中国央行资产规模和存款性机构贷款都快速增长。专家认为,美联储加息标志着便宜资金的时代结束,而此前缺乏远见的宽松政策将令中国央行进退两难。

12月中旬,美联储宣布联邦基金利率(federal fund rate)提高25个基点,控制在0.50%和0.75%之间,这是自美国金融危机以来,美联储第二次加息,上一次是在2015年12月。

美国企业研究所(AEI)高级研究员拉克曼(Desmond Lachman)。
美国企业研究所(AEI)高级研究员拉克曼(Desmond Lachman)。(AEI)

在宣布加息当天的记者会上,联储主席耶伦表示,在2017年将会继续加息。美国企业研究所(AEI)高级研究员拉克曼(Desmond Lachman)表示,美联储已经进入加息周期,至少要持续1至2年,因为美国的长期利率已经从1.5%上升到2.5%的水平。而且,目前的加息决定只考虑到了预算可能会趋紧的因素,还没有考虑川普即将出台的经济政策,如果川普入主白宫以后兑现承诺,出台扩张性的经济政策,联储加息可能会在预期的三次以上。

拉克曼研究员认为,美联储加息或让包括中国、印度尼西亚、俄罗斯、南非和土耳其在内的新兴经济体付出代价,因为后者在金融危机以后信贷规模过度扩张。

“2008年危机以后,中国过度反应,出台财政刺激与宽松的货币政策,现在这些措施已经不可持续,”拉克曼说,“新兴经济体犯的错误,是以为国际市场上便宜的资金可以永远轻易获得。”

根据中国人民银行的数据,在2008年11月至2016年11月八年间,中国货币当局的资产规模从20.5万亿增加到34万亿人民币,存款性公司国内信贷规模则从36.3万亿增加到157.9万亿人民币,年均增长率分别达到6.5%和20.2%。

在国内贷款规模扩张的同时,中国非金融企业在海外以美元举债的规模也快速上升,到2014年已经超过1万亿美元,其中多数是贷款。国际清算银行在2014年底的时候,已经就此提出警告。

美联储加息后 中国央行政策空间小

美联储加息会吸引资金流入美国,让美元升值,给其他国家带来货币贬值和资本流出的压力。在接受“大纪元”采访时,拉克曼表示,中国在控制资本外流上面临更艰钜的任务,“很多资金以前去了中国,为了获得高的利率,现在会回到美国来,而且中国的民众也希望把资金转移出来,以获得更高的回报。”此外,中国的汇率政策也会起到加速资本外流的作用。中国目前采取了缓慢贬值的策略,但是这种策略会形成预期,“你缓慢贬值,给人的信号是:过一段时间,人民币会更不值钱,这会导致更多的资本流出。(但是)中国又不能迅速将人民币贬值,因为那样的话,川普会说中国是货币操纵国,所以不能迅速贬值,”拉克曼说,“对于中国人民银行来说,这是很难的一件事情。”

若“保增长” 只会制造更大的泡沫

拉克曼认为,中国政府让大银行借出太多的钱,已经导致了泡沫,美联储加息的结果,很可能是挤破中国经济已经形成的泡沫,“很难阻止经济增长速度放缓,因为中国过去犯了大错。如果中国政府不想让经济增长缓下来,以后会导致更大的问题。”当记者问到如果中国政府一定要“保增长”将会怎么样时,拉克曼表示,北京可以继续以前的政策,但是“泡沫终究是要破灭的”。“虽然中国要继续以前的做法很难,但他们可以这么做,中央银行可以发行更多的货币,政府也可以继续扩张财政,来对冲(美联储)加息的影响,”他说,“但只会让泡沫更严重,让以后的经济校正更严重,在1至2年的时间就会出现。”◇

责任编辑:艾伦

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2016-12-22 8:14 PM
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