中国经济难去金融杠杆 是风险增大主因

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【大纪元2017年04月08日讯】(大纪元记者任义报导)近期中国大陆多家大型集团陷入债务危机,而企业在加杠杆的过程中是和银行系统密切联系在一起的。4月6日的官方数据表明,杠杆高企不止体现在企业方面,中国居民杠杆率去年也激增。

中国居民部门杠杆率激增

过去的20年,中国的杠杆率总体是上升的。2008年国际金融危机后,中国杠杆率攀升尤为迅速。4月6日,中共国家金融与发展实验室召开“利息负担与债务可持续性”论坛。其最新估算表明,2016年实体部门杠杆率为227%。

值得注意的是,中国居民部门加杠杆迅速。仅在2016年,居民部门杠杆率就上升了近5个百分点;就规模而言,居民部门债务比上年度增加了6万多亿元人民币。

官方专家认为,国际比较来看,居民部门如此迅速加杠杆,面临较大风险。特别是考虑到,中国居民部门净财富仅占全社会净财富的40-50%,远低于发达经济体70-90%的水平,因此,从居民债务占居民净财富的比重来看,中国居民部门的杠杆率水平就非常高了。

大型集团加杠杆陷入债务危机

近期,中国山东齐星集团被曝资金链断裂,牵扯西王集团等当地多家公司互保链条;天信集团负债超百亿元;山东魏桥下属的中国宏桥亦被指控财务造假……与以往零散分布的债务违约案例不同,目前风险的爆发罕见呈现区域化的特点。

4月3日,齐星集团、西王集团和邹平县政府签署《委托经营三方协议》,西王集团将对经营困难的齐星集团进行为期3个月的全面托管经营。

据《中国证券报》4月5日报导,齐星集团债权方某银行的信贷员表示,前些年,在信用扩张的背景下,齐星集团埋下债务危机的隐患。在经济下滑后,很多企业因为此前的过度加杠杆扩张而自食其果。

债务危机似一面镜子,折射出中国经济的窘境,即难以控制的金融风险正在不断显现。山东的企业出现债务危机只是冰山一角,在江苏、浙江这样的经济发达区域,连环担保、债务链条关联更加复杂。

多重因素叠加促风险暴露

中共国家金融与发展实验室理事长李扬认为,在经济状况好时,企业致力于扩张,大规模利用杠杆,致使全社会资产和负债迅速膨胀。如果经济预期发生逆转,资产价格就会一泻千里,债务风险迅速显现。

海通证券宏观分析师姜超撰文认为,从盈利模式来看,高杠杆伴随的是高风险,这也促使各国都对银行实施严格监管。然而最近几年中国各行业的杠杆率却在增加、风险也在积聚。

一些高负债企业的风险暴露与近年经济“脱实向虚”有关。中国社科院金融所副所长胡滨表示,今年经济下行压力依然存在。产能过剩行业尚未根本性改观,一些企业信用状况相应地会继续恶化,导致其债务违约。

分析人士认为,未来一段时间可能是风险释放的过程,中共既要让风险暴露,又要控制避免发生系统性的危机。要避免个别违约事件演化成区域性或系统性金融危机,并且在解决债务过程中,要避免区域性金融风险扩散到其它地区和行业。

什么是金融杠杆?

金融业人士用浅白的描述来解释什么是金融杠杆:如果借钱的数量是那根棍子,利率就是支点。这两样套加一起就会变成威力巨大的杠杆工具。本金越少,借的越多,杠杆的力量就会越强,同时利率这个支点的反噬作用也会越强。

加上杠杆之后,就会存在一个临界点,这个临界点就是成本和收益的比较,如果收益大于成本,则这个杠杆可以源源不断地加下去,只要跌破这个临界点,则会像雪崩一样层层被碾压,最后玉石俱焚。

杠杆广泛的存在于各行各业,尤其以金融行业更甚。企业和个人在不知不觉间就成为杠杆的使用者,只是倍数不同而已。有杠杆的市场,就一定会有泡沫,很多时候,风险控制就是控制杠杆的倍数。

责任编辑:林妍

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