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港股沽空大战 谁是浑水?

中概股遭连环狙击 造假被揭令股价暴跌

沽空机构浑水周二预告公布沽空港股名单,触发50多只股份急挫;星期三点名狙击敏华控股,触发该股重挫兼停牌。浑水创办人Carson Block,连日成为香港股坛风云人物。(大纪元资料图片)

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【大纪元2017年06月09日讯】(大纪元记者梁珍香港报导)七一前,北水南下,香港楼股齐旺。恒指继5月大涨过千点后,昨再创逾23个月收市新高,收报26,063点。不过,个股暴涨暴跌的现象频繁。当中屡爆财务造假丑闻的中概股,成为国际沽空机构瞄准的对象。港股正在上演一场沽空攻防战。

近期,沽空成为港股市场的敏感词。继丰盛控股(00607)、辉山乳业(06863)、瑞声科技(02018)、科通芯城(00400)等遭沽空机构连环狙击后,世界著名沽空机构浑水研究(Muddy Waters)也加入战团。本周二先行预告会狙击港股,即刻令数十只港股“中枪”暴跌,周三再公布目标为敏华控股(1999),敏华暴跌一成后停牌。同日达利食品(03799)也被另一家沽空机构狙击,最多跌7%。

“今次是信心的危机。浑水不点名,同一时间好多只股票都跌,反映投资者对很多股票不够信心。尤其是中资概念股,股票造假机会很高。”信诚证券联席董事张智威直言沽空报告狂出,令股市入市风险增大,投资者投鼠忌器。“听到沽空公司四个字都很害怕,担心自己买中被沽空的股票。”另有不少投资者想借股票沽空,跟随沽空公司报告赚钱。

李小加:香港限制沽空

港交所行政总裁李小加昨出席一个会议时,称沽空机构发现公司的内部问题是好事,但如果发布错误讯息,则属于市扬操控,是违法行为。他又强调香港对沽空亦有限制,非所有公司都允许沽空,较欧美等市场更加严格,亦保护沽空不会被操纵。

不过,张智威认为,证监会要监管沽空公司都很困难,因为有的在国外,涉及到跨境执法,同时他认为沽空公司的存在,补足了证监会做不到的事情,“查找这些机构的不足,令他们不敢随意造假。”

沽空机构 从美国转战香港

沽空,也称为“卖空”、“做空”或“融券交易”。沽空机构顾名思义是透过沽空操作获利,专门针对有问题的上市公司。

做空机构通常先以更高价格借货沽空目标股份,再发表一系列研究报告提出目标股份存在管治问题,往往涉及账目造假,以引发市场恐慌增大股份沽压,然后再平仓获利。沽空机构的出现令不少上市公司闻风丧胆。目标公司通常都难以翻身,甚或遭证监介入调查。

国际著名的沽空机构除浑水外,还有Emerson、匿名分析(Anonymous Analytics)、Glaucus等。其中Glaucus狙击次数更是称冠,而在业界有“祖师爷”之誉的浑水,早期在美国立足,近年亦逐渐转战香港。

港股染红 成洗钱走资管道

对于为何瞄准港股?有业界人士称,因为A股不准沽空,美国有问题的中概股买少见少,不少已上市的中国公司纷纷提早退市,造就了有一半中资企业以上的港股,成为沽空公司做空中概股的绝佳平台。

政经评论员黎则奋认为,股市根本就是一个赌场。香港股市屡创新高,是因为北水南下,加上人民币贬值,股市亦成为洗钱和走资管道。沽空公司来港获利,是得益于香港自由市场,但亦反映出香港股市中资股泛滥,问题多多,长远而言必定“爆煲”。

分析:沽空中国经济

财经专栏作家廖仕明称,在香港沽空股票,本质是沽空中国经济。以前索罗斯在香港打货币战,需要的资金海量,中共很紧张。但股票不同,明明是造假的公司,政府不会出钱去撑。他预料大陆金融监管收紧的情况下,加上大鳄闯进来,香港金融市场有山雨欲来的感觉。◇

【浑水狙击三港股事件簿】
2017年6月7日 敏华控股(1999)

浑水公布调查发现敏华的负债规模至少比已申报金额高出48%;净收入一半是从澳门子公司入账,怀疑是夸大账目或用以逃税;大陆57间店铺之中,有15间并无营业;工厂数量减少,天津工厂60%产能闲置等。

即日股价:跌10%后停牌

2016年12月16日 辉山乳业(6863)

浑水指辉山乳业业绩造假、资产近乎零价值,包括自2014年起发布不实的盈利数据,讹称乳牛饲料苜蓿草是自给自足,但其实是长期向第三方买入苜蓿,来源包括黑龙江及美国,令实际成本大增;又虚报资产牧场开支由8.93亿元人民币夸大至16亿;主席杨凯亏空公司资产达1.5亿等。

即日股价:跌2%后停牌

2014年11月20日 奇峰国际(1228)

浑水指奇峰涉财务报表造假,2012及13年报称收入主要来自一家奇峰没有持股的公司,而2013年真正收入可能接近零。又涉以超高价6亿元收购一间并无实际资产的公司,有操控估值之嫌。

即日股价:跌5%后停牌

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中资公司频造假 造就浑水成功

成立不足10年的浑水,在做空中概股时“屡战屡胜”。据统计,2010年以来,浑水共计发布67份报告,涉及全球各国上市公司22家,其中13家为中概股,占比近六成。

在浑水公司创始人Carson Block的眼里,所有中国公司都可能造假,阿里巴巴也不例外。

他多次警告,中国经济是一个巨大资产泡沫和信贷泡沫,从不相信中国GDP数据。在穆迪调低中国信贷评级后,他又指中国自全球金融危机以来的信贷问题最终会“爆煲”,至于危机何时会爆发则只是时间问题。

谈中国债务:迟早爆煲

Carson Block的父亲William Block曾是华尔街的一名股票经纪人。2005年,Carson Block来到了中国,学习法律、财经等,成为一个可以说普通话的中国通。一次偶然的机会,他受父亲的委托调查一家中国公司,发现存在欺诈行为,这促使了浑水的诞生。

浑水最早声明鹊起,源于2009年起在北美资本市场狙击中国公司,四家在北美上市的中国公司──东方纸业(ONP)、绿诺科技(RINO)、多元环球水务(DGW) 和中国高速传媒(CCME),因为浑水报告股价大跌,分别被交易所停牌或摘牌。被揭发做假账的公司还有嘉汉林业,其股价从2011年5月31日的19.27美元跌至2011年6月17日的3.19美元,跌幅高达83.45%。而新东方教育集团亦被质疑,浑水研究发表报告当天,新东方股价暴跌34%(见表)。

早在2011年,就已经有市场人士预测,Carson Block会把眼光放到香港市场来。他在访问中也表示,本港的“老千股”数目远高于美国,这些股份大部分均是被操纵,导致在港进行沽空较美国困难。

浑水最近的动作,是去年12月曾成功狙击辉山乳业(6863),指其价值“几近于零”,三个月后,辉山爆煲。

核心团队5至6人

至于具体如何运作,浑水前日接受大陆媒体采访时表示,他们核心团队只有5-6人,要同时调查2-3家公司。

上市公司“如果利润、盈利能力或者销售量好得不真实”,或者“业绩不受应有行业周期的影响”,那么浑水可能将这些公司列入调查名单。

Carson Block表示,他们会从公司的资产负债表着手,他指出如果上市公司虚报利润,就会产生“虚假现金”的问题。

这些现金流入最后要交到核数师审计,于是企业就要编制一个理由来解释这些资金流入。在资产负债表上,“就会看到应收账或者库存对不上,而在中国,很多公司选择回购股票或者进行收购。”

浑水找出这些可能造假的公司,然后就会试图展开调查,看看他们上述的行为是否合理,并研究可能的欺诈规模,以及浑水可以从中沽空的仓位。

大陆借沽空公司清理门户?

虽然沽空公司在外界眼中相当神秘,Carson Block亦表示不会透露自己的行踪。近年以来,亦逢习近平当局在金融领域掀起反腐风暴。不过,浑水在调查大陆公司的过程中,似乎未遇到当局的阻挠,Carson Block也经常接受一些大陆财经传媒采访。

Carson Block在香港表示,早前狙击辉山后获得不少大陆传媒报道,反映大陆当局就算未说得上支持,起码也愿意让人去清理市场上的商业欺诈。◇

责任编辑:李薇

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2017-06-09 10:41 AM
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