【大纪元2018年07月25日讯】（大纪元记者何坚报导）7月23日，中共总理李克强主持召开国务院常务会议，就财政金融政策表态，释放全面宽松的转向信号。
会议要求保持宏观政策稳定，财政金融政策协同发力，不搞“大水漫灌”式强刺激，应对好外部环境不确定性。
对于这种宏观表述，金融机构普遍解读为，近年来的货币和财政紧缩政策将放松，但不会像以往，通过海量货币投放和大举借债增加投资，来刺激经济增长，也就是“不搞大水漫灌式强刺激”。而今次政策的重大转变，主要目的之一可能是为了应对中美贸易战的冲击，即会议声称的“应对好外部环境不确定性”。
《证券时报》称，国常会一锤定音，释放了全面宽松的信号。
会议对于财政金融政策提出四点要求：
一、“积极财政政策要更加积极”。这是财政政策转宽松的明确指令。
会议提出，“积极更积极”的财政政策要落实两点。
一个是加强减税。
例如，在确定今年减税1.1万亿元的基础上，将企业研发费用加计抵扣税优惠，由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可额外减税650亿元。
不过海通证券的姜超认为减税力度应该加大。
财经评论家谭翊飞对目前的减税力度也不看好，“太小打小闹了，每次都号称万亿减税规模，可是最后税收增长速度却总是GDP的数倍，这怎么能叫减税呢？”“在一个一个细小的项目上说减了多少，这不过是个文字游戏。”
另外一个就是基建投资。
针对今年用于基建投资的地方政府专项债券，会议并未增加额度，还是1.35万亿元，只是要求加速推进。
不过，会议另外提出，“要有效保障在建项目资金需求”，“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”，再加上“巩固经济”、“促进就业”等等表述，金融机构普遍解读为，对地方政府融资平台的贷款将放宽，现已出现的融资平台违约风险将下降，基建投资增速可能触底反弹。
简单地说，在“强去杠杆”时勒紧裤腰带的地方政府，以后手头又会宽裕起来，又有钱搞建设了。
二、“稳健的货币政策要松紧适度”。这是肯定了上半年货币政策“放水”的信号。
今年上半年，央行已经三次降准，再加上中期借贷便利（MLF）等工具，已经投放中长期流动性约2.8万亿元，远超去年全年1.76万亿元的总和。
央行货币政策委员会二季度例会已经将流动性目标定调由“合理稳定”转变为“合理充裕”。今次会议肯定了“保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕”。
就在会议当天，央行通过MLF向银行业投放5020亿元人民币（合740亿美元）资金，令中国股市欢呼“央行大放水”，A股上演绝地大反弹，沪指收复2900点，两市70股涨停。本次MLF大额操作进一步确认了货币政策宽松。
三、“加快国家融资担保基金出资到位”。这是为了支持小微企业融资。
四、出清“僵尸企业”，减少无效资金占用，打击非法金融机构及活动。
6月份以来，在中美贸易战全面升级的压力下，经济数据下行，股债汇三市动荡，央行财政部公开论战。今次中共财政金融政策重大调整，引发各界热议。
1. 本次货币转宽松，是重复2015年的央行大放水？
海通证券的姜超认为，应该不会。因为如今央行放水用的是降准和MLF等工具，而不同于以往的降准又降息。比如2008年那一轮央行降息五次降准三次，2012年那一轮央行降息两次降准三次，2015年那一轮央行降息六次降准五次。降准说明货币有“放水”，但没降息说明没有“漫灌”。
姜超还认为，今次政策对地产只字未提，应该不会走地产泡沫的老路；同时，基建投资只是托底，但没有大干快上；而且还减税鼓励研发创新。
2. “去杠杆”还要不要？
值得回味的是，今次会议通篇没有提到“去杠杆”。
党媒《人民日报》前几天在《结构性去杠杆稳步推进》一文中称，“去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段。”这篇文章被市场高度关注，认为是放弃去杠杆。不过前沿观察认为这是过度解读。
央行一季度货币政策执行报告提出，货币政策目标更侧重于“稳杠杆”。
3. 货币放水冲击人民币下行，贸易战转货币战？
央行今次MLF大放水，人民币当天继续下跌，离岸汇率快速击穿6.84关口，从今年3月底以来跌逾5000个基点，有望保持过去一个月“亚洲表现最差货币之一”的纪录。
今次确定的货币宽松政策，预期会增加人民币下行压力，或令外界更加怀疑中共有意操纵汇率，发动货币战，来抵消美国对中国产品增加关税带来的损失。
美国总统川普上周五（20日）表示，准备好对价值5050亿美元的中国进口商品征收关税，以及批评中共操纵人民币汇率。
4. 地方债还治不治？
7月份贵州黔东南州政府棚改项目反复逾期违约，释放出唯有靠举债才能维系的地方债泡沫，在“去杠杆”政策下已经难以为继的信号。
今次政策调整中，对地方政府融资平台进行放水，令外界相信，中共持续敲打地方政府“打破兜底幻觉”的努力可能会被抵消，打破刚兑的可能性降低，地方政府的债务可能再度攀升。
5. 货币放水如何流向小微企业？
会议提出“疏通货币信贷政策传导机制”，“引导金融机构将降准资金用于支持小微企业”，“鼓励商业银行发行小微企业金融债券”。显然中共高层很清楚，释放出的货币无法向实体经济，尤其是中小企业输送。
问题是，放水的货币，如何流向小微企业？
平安证券首席经济学家张明认为，“目前金融去杠杆导致最大的受害者是中小企业，融资难、成本上升，以前也很少见央行具体指导将贷款贷给谁，对小微企业也多是定向降准策略。”他主张结构性政策还是应该由监管当局包括财政部、发改委等机构来实施。
银行业近期披露的现实似乎印证了这种观点。
某城市商业银行日前向《财经》透露，央行“窗口指导（非强制性建议）”商业银行将MLF用于支持产业类贷款和信用债（企业为筹资发行的债券）投资。
与央行窗口指导同一时间点，7月17日，银保监会召开疏通货币政策传导机制做好民营企业和小微企业融资服务座谈会，要求银行支持小微企业融资。
然而，银行人士将这类窗口指导戏称为“枪口指导”，并指由于信用债资金收回风险较大，所以和城投债相比之下，银行宁愿将资金更多投入到地方政府债务中。#
责任编辑：孙芸
