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【谈股论金】金价连跌四个月或否极泰来

华泰证券首席经济学家陆挺认为,短期内金价将震荡走高,但上行空间有限。(YOSHIKAZU TSUNO/Getty Images)

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【大纪元2018年08月01日讯】(大纪元记者张东光综合报导)伴随着金价连续四个月的下跌,纽约商品交易所(Comex)来自对冲基金等机构的黄金期货和选择权空仓上周达27,156口,折合放空了270万盎司的黄金,创下2006年以来最大空仓,这些机构法人对金价的后势看法比2015年美联储开始升息时还要悲观。

彭博社报导,金价近期的跌势主要反映美元升值,通常二者呈反向走势,但令人不解的是,美元的升势在川普总统抨击美元太强之后已进入尾声(七月美元指数转为小跌0.1%),这些机构法人还握有如此庞大的黄金空仓令人费解。

美元近年的强劲升值的确影响了印度金饰的买气。理论上,当金价自2011年高峰崩挫1/3到近期的1,224美元/盎司时,全球第二大实体黄金需求市场的印度消费者应大量涌入金市,但实际上,目前孟买10克的黄金值30,600卢比,只比2012年11月高峰少了6.7%,显示美元近年对卢比的升值抵销了大部分金价的跌幅。

尽管如此,金价近期很可能在对冲基金空仓创高之后行情反转,铜价期货便是一个先例。上周,对冲基金也在Comex铜期货上布下了川普胜选以来的最大量空仓,但铜价却在连续六周下跌后开始反转上涨。伦敦金属交易所(LME)铜价上周反弹1.5%,本周又续涨逾1%。

在时间点上,8月也正好是历年金价容易大涨的月份,主要提前反映印度10月底的排灯节(Diwali)的买气。去年8月,金价大涨4.1%,在2016年和2017年8月,黄金ETF的持仓量也都增长约4%。

投资网站Seeking Alpha文章也提出类似观点,认为投机客黄金期货空仓极度攀高后将产生物极必反的作用,因为空仓的高峰表示空头卖压即将耗竭,未来一旦金价反转向上,势必出现大量的回补(或断头)买盘。

期货空仓的回补将又急又猛,主要与其杠杆倍数有关。一般投资人买进SPDR黄金ETF或相关股票,他们最多只能将杠杆放大到2倍,但期货市场却可放大到近40倍。

以黄金100盎司期货而言,当金价在1,225美元时,放空一口黄金期货(市值12.25万美元)只需缴交保证金3,100美元。这也就说明,过去四个月当金价跌跌不休时,期货空仓可以毫不费力地不断加码。

然而,当金价转为上涨后,他们的空仓立刻灾情惨重。以40倍的杠杆计算,当金价上涨1%之后,他们的原始保证金便惨赔40%,金价涨2.5%后便让其保证金全数蒸发。这也造成金价在反转向上后,这些贪婪的空仓将被迫断头、补缴保证金或平仓,而且空头的行动会相当一致,导致金价的反弹会又猛又急。

纽约12月期金周二(7月31日)小涨0.2%,收报1,233美元/盎司,结束连续四天跌势,但整个七月下挫2.6%,且为连续四个月下跌。#

责任编辑:叶紫微

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2018-08-01 8:58 AM
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