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分析:中国真实的GDP可能缩水一半(下)

大陆财新PMI降至五个月新低。(Ed Jones/AFP/Getty Images)

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【大纪元2018年08月02日讯】(大纪元记者何坚报导)中共政治局最新会议释放出一个信号,那就是很纠结:内外交困之下,到底是去杠杆(去债务),还是要保增长(GDP)?几十年了,中共经济始终都只会围绕着GDP打转。不过,如果站在世界金融巨人们的肩上,试着拨开中共GDP头上的迷雾,或许会发现真实数字可能大缩水,甚至只有官方公布数据的一半。到底,是谁偷走了中国的GDP?

(接上文)

破解GDP第二关:真实增长率是多少

中共的经济数据不足为信,于是各国金融机构和经济学家们,从GDP的经济内涵入手,纷纷尝试推算中国GDP真实的增长率。

例如美国现任商务部长罗斯(Wilbur Ross),2016年时曾经基于道路运输量、钢铁水泥和能源电力的消耗以及出口等一系列指标,来分析中国GDP的真实增长率。罗斯认为应当是4%,而非中共公布的、几乎恒定不变的6.8%或6.9%。

曾准确预测美国房地产泡沫破灭的著名经济学家席林(Gary Shilling),2016年也曾分析过中国GDP的真实增长率,认为应当是3.5%,而非政府的7%左右。

卡耐基研究员佩蒂斯教授2017年底认为,如果中国坏帐被恰如其分地注销,中国GDP年增长率将低于3%。

美国企业研究所(American Enterprise Institute)研究员史剑道(Derek Scissors)2016年的分析是,通过中共公布的消费占GDP比重等其它数据,侧面推导GDP的真实增长率,应当低于4%。

不过,史剑道承认这些推导计算其实都是笑话,因为所依据的中共公布的经济数据本身都是互相矛盾的,例如中共公布的铁路运货量下降了15.6%,但工业产值却增长了6.1%。“难道他们的产品被生产出来,就是为了堆在工厂,哪儿都不去吗?”

破解中共GDP第三关:坏帐有多少

在中共恶性循环的负债经济模式下,要估算真实的GDP,就无法回避庞大债务中的坏帐问题。

坏帐是指无法收回或收回可能性很小的钱款。由于中国银行业受中共严密控制,与中共国企存在不透明的关联性,因此银行业的不良贷款(潜在坏帐)数据同样不被外界相信。

2018年1月浦发银行成都分行因为掩盖不良贷款被罚款4.62亿元的消息,令外界对于中国坏帐更为担忧。

如果说中共各级政府和国企,因为低效、浪费性投资而向GDP掺入的“水分”,最终会通过企业亏损流向银行业的不良贷款(坏帐)中。那么确定银行业真实的坏帐比例,挤出这些水分,中国GDP数据可能会更加真实。

2017年8月,在中国和国际都颇具影响力的中国金融分析师朱夏莲(Charlene Chu)曾估计,2017年底中国金融体系中的坏帐总额将达到51万亿元人民币,这个估算数字意味着坏帐比例为34%。朱夏莲因预警中国信贷大潮所引发的风险而声名远扬,外界相信,中共央行2011年公布“社会融资总额”指标并纳入表外信贷,主要就是基于她的研究。

2016年,法国兴业银行对中国所有上市公司金融数据分析后得出,整个银行业的不良贷款率在15%甚至更高的水平。

中信里昂证券曾估计,2015年中国的不良贷款率为15%至19%。

其实,时任中央财经领导小组办公室副主任的杨伟民去年底还警告:靠负债做大国企容易带来宏观上的金融风险。意思就是说,中共国有企业一直靠贷款来维系生存或发展,最终会把银行业拖垮的。

从中共公布的过去10年国有企业的经营数据(见下表),可以发现,过去10年里,国企负债增长了近4倍,明显撑起来总资产(增加3倍多),但没撑起来收入(增加不到2倍)和利润(增加了不到8成)。

年份/项目 2007年 2017年 增长
总资产 34.7万亿元 151.7万亿元 337%
总负债 20.2万亿元 99.7万亿元 394%
总收入 18万亿元 52.2万亿元 190%
总利润 1.62万亿元 2.9万亿元 79%

众所周知中共国企负债主要是银行贷款。截至今年4月末国有企业负债总额108万亿元,同比增长9.2%,这意味着中共国企的债务风险、以及相对应的银行业坏帐风险,在继续积累中。

估算中国真实GDP 不足美国一半?

综合以上各国金融智囊们的智慧结晶后,我们或许可以试着粗略估算下,中国GDP的真实数值。

就以2017年的中国GDP为例。中共数据是82.7万亿元人民币(13万亿美元)。

剔除坏帐推算真实GDP

我们可以用简单的剔除坏帐的方式来估算。

因为在中国经济中,企业的亏损大部分最终还是体现在银行业的贷款上,所以可以用银行业的贷款坏帐来大致推算GDP中的水分。

截至2017年底,中国银行业各项贷款余额为129万亿元。

金融智囊们对于中国银行业坏帐率的估算,从15%到34%不等。假定中国银行业的坏帐率近年来没有大的改变。

用最保守的15%来推算。2017年中国银行业约有19.35万亿元(129✕15%)坏帐。以其抵销当年GDP官方数值,可以估算挤出水分的GDP约为63.4万亿元人民币,缩水23%。

如果用最大34%来计算,2017年真实的GDP将比官方数值缩水53%,约为39万亿元。

因此,按照抵销坏帐方式推算中国2017年真实的GDP,可能约为中共数据(82万亿元人民币)的47%~77%;大约是美国去年GDP(19万亿美元)的32%~53%。

估算年均增长率推算真实GDP

如果从经济其它方面来衡量真实的GDP,那么可以试着通过估算出的中国GDP更为真实的年均增长率,进而从更长期和更广泛的角度,来探索中国GDP的真相。

还是以2017年为例。

假定近年来经济学家们对于中国GDP真实增长率的估算机制,也适用于推导过去25年中的年均增长率。那么,可以此推算出25年来更真实的总增长倍数,再与中共数据进行对比,最后可能大致推导出更真实的GDP。

用中共发布的GDP增长率计算出的,GDP年均增长率为9.6%。由此计算出,25年来总增长倍数为9.89倍(基于中共数据)。

那么,经济学家们对于2015、2016两年中国GDP增长率的估算值(3%~4%),与官方数值(6.7%~6.9%)对比,可以倒推出中共GDP增长率可能被拔高了2.7%~3.9%。

再由此在官方数据计算出的年均增长率(9.6%)基础上,挤出这些水分,可以推导出过去25年中,中国GDP更为真实的年均增长率,可能介于5.7%~6.9%之间。

如果用最小的5.7%增长率来推算,25年来总增长倍数应为4倍。与官方9.89倍相比,可以推算出,2017年真实的GDP可能约为官方数据(82万亿元人民币)的40%,约为美国GDP的28%。

如果用最大的6.9%增长率来推算,25年来总增长倍数应为5.3倍。与官方9.89倍相比,可以推算出,2017年真实的GDP可能约为官方数据的54%,约为美国GDP的37%。

运用年均增长率估算出2017年的中国GDP,缩水更大,大约不到官方数据的一半,美国GDP的三分之一左右。

这种更为宏观和长期的分析,估算结果可能会更加粗略,但却能通过与官方数据的巨大反差,揭示出中共GDP数据中不为人所注意的一个漏洞:30多年来,中共阶段性预先制定出中国GDP的增长率,会对如今的GDP总量造成多么大的影响。#

责任编辑:张宪义

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2018-08-03 6:44 AM
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