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【谈股论金】似曾相识的2019年美股走向

道指2019年迄今大涨11.3%,距离去年的历史高峰不到4%。(Getty Images)
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【大纪元2019年03月22日讯】(大纪元记者张东光编译报导)对于2019年的美股走势,专家们看法莫衷一是,于是有人试图从美股历史的轨迹中找寻似曾相识的经验,作为研判未来走势的参考。

CNBC新闻网报导,长期研究市场走向的资深策略师纳普(Barry Knapp)认为2018—2019年美股的时空背景,与1987—1988年有许多雷同之处。

1987年美股也曾因重大税改法案通过而冲上多年高峰,美联储当时也积极升息,当时的美国总统里根也针对亚洲出口大国日本祭出贸易保护手段,但由于股价的估值达到了历史高峰,当年10月19日出现了美股史上著名的“黑色星期一”股灾,单日重挫22%。所幸,其后没有立即出现经济衰退,但美联储政策转向宽松。1988年美股出现反弹,直到1990年才出现经济衰退,

2018年美股也因美联储四次升息后于第四季重挫,标普指数和纳斯达克自高峰回跌逾20%,落入熊市领域,其后美联储政策转向,近日更暗示2019年不会升息,同时在9月前结束缩表。川普总统发动的美中贸易战,也颇有里根当年的味道。多数经学家目前认为美国GDP虽比去年略差,但依旧没有衰退的风险。

加拿大投资银行Canaccord Genuity首席市场策略师德威尔(Tony Dwyer)比喻当前的处境与1995年很相似。1994年美联储积极升息以对抗通胀(当时失业率不到6%有通胀威胁),将联邦基本利率由3%拉高到1995年初的6%。标普500指数大涨了35%,且从未出现5%以上的拉回。

当时的美债殖利率曲线出现走平现象(2年债与10年债殖利率相当),股市出现高峰后开始进行整理,但小型股跌落熊市,银行股也重挫,美股颇有熊市悄悄来临的味道。

1995年初,美国经济明显走缓,当时主张紧缩的美联储主席格林斯潘在夏天因GDP增长率降至1%而开始降息,加上生产力提升、通胀威胁去除,此前波动激烈的美股开始转趋稳定。

华尔街研究公司Fundstrat Global Advisors的创办人Tom Lee主张美股今年走向可能遵循2009年的模式。在2009年初,标普500指数在触及12年新低后开始展开长达十年的牛市行情。

去年第四季,美股重挫近20%,创下20年最低价,但美国GDP却稳健增长3%,形成强烈的反差。2008年和2018年的高收益债券都同时罕见地出现年度负报酬,美联储的紧缩态度也同时转向宽松。

部分专家则将此时的美股处境类比2016年,去年的美股创下历史新高与2015年极为相似,此后出现了中国和新兴市场的股灾,以及原油价格的崩盘,导致标普企业连续几季获利衰退。2018年也同样出现新兴市场股灾。

美联储在2015年开始试图让利率政策正常化,并在年底首度升息,其后几季按兵不动,然后渐进升息。2018年美联储升息四次,但2019年已暗示不再升息,这与2016年的情况很像。

摩根士丹利策略师威尔森(Mike Wilson)却认为今年不是2016年的翻版,因为中国今年的刺激力道不若当年,美联储此时已进行多年的紧缩,与2016年开启动升息循环有所不同,当时的股价估值仍相对债券殖利率便宜,且此时的经济、劳动市场和企业获利循环都比当年成熟。

部分悲观的专家认为今年或许重蹈2000年的覆辙。加拿大财富管理公司Gluskin Sheff的经济学家洛森伯格(David Rosenberg)指出,近期的经济数据(如零售销售)和市场的反应(美股在大跌近20%之后展开强弹)与2000年的情况类似。2001—2002年,美国出现了经济衰退,美股也因企业获利转差而落入熊市。

在2000年,主导美股创历史高峰的族群是大型科技类股,这与去年的FAANG科技热门股飙涨很像。2000年的就业市场紧俏与消费信贷的创高也跟此时类似。#

责任编辑:叶紫微

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2019-03-22 9:11 AM
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