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美债殖利率曲线倒挂 道指闻讯重挫460点

受到美债殖利率曲线倒挂影响,道指3月22日重挫460点。(Getty images)
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【大纪元2019年03月23日讯】(大纪元记者张东光综合报导)美国短天期债券殖利率超过长天期公债的殖利率曲线倒挂(inversion)现象,一直是经济学家用来观察经济有无陷入衰退风险的重要指标。周五(22日)3个月期美债殖利率高于10年债,为2007年首见,加上美国制造业采购经理人指数创21个月最低,导致道指重挫460点(或跌1.8%),创下今年1月3日以来最大跌幅。

3个月期的美债殖利率周五为2.45%,较10年债的2.42%高出0.03%,这意味着债市投资人认为短债的风险高于长债,因此偏向购买更多的长债。10年债的殖利率目前已创下近14个月最低,较去年高峰的3.2%明显下跌。

根据旧金山联储局统计,在过去60年中,一旦美债出现殖利率曲线倒挂的现象,一年内出现经济衰退的风险颇高。

然而,许多经济学家却认为此时不应该过度解读这个警讯,原因之一是闪现这个警讯与真正出现经济衰退的时间落差可能很长。牛津经济研究院(Oxford Economics)的首席经济学家达科(Gregory Daco)称,自1980年代以来,这个落差时间平均接近2年,最短的是10个月,最长可达3年,但仍需确认周五闪现的债市倒挂是否是短期现象。

另一方面,在殖利率曲线是否真的反转的观察上,更重要的参考指标是2年债与10年债的利差,周五10年债殖利率仍比2年债高差0.1%,这或许在研判景气是否有衰退威胁上,仍保有一丝希望。

投资机构QMA投资长基恩(Ed Keon)也说,尽管美债倒挂暗示经济前景不佳,但更深层的问题仍需进一步探究,它或许是暗示往后的经济增长将更疲弱,但也可能只是全球已开发国家债市的普遍现象。

例如,欧洲3月制造业采购经理人指数(PMI)降到47.6,创下2013年4月来最低,暗示德国经济前途不妙,欧洲最重要的公债指标——德国10年债殖利率也跌到负利率。

第三个不应过度解读此一倒挂讯息的原因是:由于此时全球政府赤字十分庞大,殖利率曲线倒挂预测经济衰退的准确度可能大不如前,因为政府仍旧可以在长债利率超低的情况下,通过不断发行新债来刺激景气,同时也可增加长债的筹码和引导长债利率的走高,进而化解殖利率曲线倒挂的危机。

美国长债殖利率的不断下跌,或许反映债市投资人正预期美联储的下一步动作可能是降息,以刺激美国经济。诚如前美联储主席耶伦先前所说,美联储下一步动作可能是降息。

根据美联储周三公布的预测,美国GDP今年的增长率已由去年12月预测的2.3%调降到2.1%,该央行据此认为今年已无调升利率的空间。#

责任编辑:叶紫微

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2019-03-23 8:51 AM
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