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债务节节攀升 贸易战下中共去杠杆名存实亡

随着美中贸易战压力增大,中共在中央和地方政府层面,已经大幅“加杠杆”,以保住经济的增长。(AFP/Getty Images)

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【大纪元2019年08月12日讯】(大纪元记者古清儿报导)中共持续两年多“去杠杆”政策已经失败,最近一次中共中央政治局会议罕见不再提及“去杠杆”部署。随着美中贸易战压力增大,中共在中央和地方政府层面,已经大幅“加杠杆”,以保住经济的增长。

7月底政治局会议通稿未提“去杠杆

7月30日,中共中央政治局召开为下半年经济政策定调的会议。从官方通稿来看,有些说辞与之前有不同。

此次会议再次提及“经济下行压力加大”,与4月份政治局会议的“经济存在下行压力”表述相比,明显更为悲观。这说明中共高层感到经济下行的压力。

较为显着的是,通稿没有提及“去杠杆”。2018年7月政治局对“去杠杆”政策发出的信号是,要“把握好力度和节奏”;2018年底中央经济工作会议上,说法被调整为“结构性去杠杆”;直至今年4月份的政治局会议仍在强调“结构性去杠杆”。

在经济学中,所谓“杠杆”,是将借到的货币追加到用于投资的现有资金上。“去杠杆”,即少借货币用于追加投资;“加杠杆”,意思与“去杠杆”正好相反,即多借货币用于追加投资。

自2015年大陆股市出现“股灾”后,面对金融风险,中共不得不从2016年开始实行“去杠杆”的政策,以减少机构、个人的负债,并控制地方政府的债务。

目前来看,中共虽然仍在喊企业“去杠杆”的口号,但在中央和地方政府层面,已经大幅“加杠杆”,以保住中国经济的增长。

中共“去杠杆”政策失败

中共过去两年降低债务水平的努力并不成功,2019年中国经济的“杠杆”指标仍高企。

根据中共央行数据,上半年人民币贷款增加9.67万亿元,去年同期是9.03万亿元,同比多增6440亿元。6月末人民币贷款余额145.97万亿元,同比增长13%。上半年社会融资规模增量累计为13.23万亿元,比上年同期多3.18万亿元。

根据国际金融协会(Institute Of International Finance)今年7月15日提供的数据,今年第一季度中国总债务攀升至逾40万亿美元,相当于国内生产总值(GDP)的304%。该机构称,2018年底负债比率达到298%之后,中国第二季度成为新兴市场中债务比率增幅最大的国家之一。

与中国经济杠杆率节节攀升相对应的是,今年以来大陆债券市场违约不断、上市公司股票频爆雷、中小银行流动性也开始不足,这些数据和事实都显示中共“去杠杆”的做法已失败。

8月1日,美国总统川普(特朗普)宣布,自9月1日起,对剩下的3,000亿美元中国商品加征10%的关税。8月5日,美国财政部将中国列为“汇率操纵国”。

西方媒体预料中共之后会加大刺激政策的力度。

贸易战压力下中共刺激经济 不断“加杠杆”

自去年美中贸易战爆发以来,大陆经济增长持续放缓。中共试图降低巨额债务的努力,也令维持经济高速增长变得更加困难。

中共国家统计局7月15日发布的数据显示,今年第二季度,中国大陆GDP同比增长6.2%,是自1992年以来的最低增速。

每当此时,中共就会重启刺激经济的老路,如加大在道路、机场和住宅等开发领域的支出,靠投资基建保经济增长,但这样的套路导致的问题就是“加杠杆”。在2018年爆发美中贸易战后,中共“加杠杆”行为在2019年更为明显。

在今年3月的中共两会上,李克强宣布减税2万亿元,铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元等等,以解救危机中的大陆经济。此举被外界称为“新四万亿”计划。

事实上,中共为了保GDP增长,投入的资金远不止此。中共国务院参事仇保兴在3月表示,中国大陆老旧小区改造投资总额可高达4万亿元人民币,如改造期为五年,每年可新增投资约8000亿元以上。

中共每轮经济刺激措施都会将新形式的杠杆引入中共金融体系不透明之处,比如地方政府债务和所谓影子银行持有的理财产品等。

《华尔街日报》的文章认为,最近的经济放缓让中共官员别无选择,只能重新启动财政刺激政策。摩根大通(JPMorgan Chase)的分析师表示,中共去年年底推出的刺激方案相当于国内生产总值(GDP)的5.6%左右,约为2008年后启动的人民币4万亿元大规模刺激计划的一半,但与2015年相当于GDP 5.4%的刺激计划相当。

巨额债务压顶 中共地方政府继续发债券

标普全球(S&P Global)的一份报告估计,到2017年底,中共地方政府融资平台(LGFV)就已积累了30万亿至40万亿元人民币(合4.5万亿至6万亿美元)的债务。40万亿元相当于中国国内生产总值(GDP)的60%。

即便在巨额债务压力下,为了靠投资来保GDP增长,中共今年计划安排地方政府专项债券融资额度仍高达2.15万亿元。

到了6月份,地方债发行规模激增,逼近9000亿元人民币,几乎是5月份(3043亿元)发行量的三倍,并创下2016年7月以来的三年新高。

根据6月底的公开数据,中共地方政府已把中央为其设定的2019年新债配额用掉了70%左右。

如今部分地方政府还向海外融资。据Debtwire提供的数据,到今年年中,地方政府融资平台的离岸高收益债券发行量较2018年全年的总量已多出逾80%。如果美中贸易紧张局势加剧或中共货币政策放松,使得人民币汇率进一步走软,这些新的离岸债券可能带来更多风险。

美中贸易战冲击中国经济

自去年美中贸易战以来,川普政府多次宣布对中国输美商品加征关税,对中国经济构成冲击。5月川普对2,000亿美元中国输美商品加征关税,中共面临保增长的压力。

彭博亚洲首席经济学家舒畅和经济学家曲天石在5月时曾预测,若将2,000亿美元中国商品的关税税率从10%提高至25%,将拖累中国经济增长0.5至0.9个百分点。

中共虽然为了保持经济增长,在今年投入天量资金,仍没能阻止经济下行。这也解释了为何中共不再提“去杠杆”的政策,如果强调削减债务,并使得GDP更放缓,可能会引发中共政权的不稳定。

不过,中共公布的GDP数值一直备受质疑。

今年3月,全球著名经济学杂志《经济学人》报导,由芝加哥大学经济学者谢长泰和香港中文大学三名学者联名发表的一份论文指,中共公布的经济数据,包括工业出口以及投资金额长期惯性掺水,因此,他们推测中国从2008年至2016年,每年的GDP(国内生产总值)增长数字,平均夸大两个百分点。累积计算显示,2016年官方所公布的数据夸大了16%,相等于超过1.5万亿美元。

此结果引发外界担忧,中国经济放缓情况可能远比中共政府承认的更严重。#

责任编辑:林锐

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2019-08-12 10:25 AM
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