台中央社新聞小百科：債權證券化

【大紀元9月27日報導】（中央社記者高照芬台北27日電）台灣高鐵擬將債權包裝成證券化商品，減輕財務負擔。這種做法在歐美金融市場廣泛被運用，信評公司扮演關鍵角色，不僅會影響銀行對企業放款的篩選，也會影響投資人認購信心。

政府介入主導台灣高鐵經營，交通部長毛治國日前談到高鐵財務改善方向，除了「借新還舊」，進行融資重組，還將採取「債權證券化」，減輕高鐵財務負擔。

所謂「高鐵債權證券化」，即為企業債權證券化（Collateral Loan Obligation），這種包裹企業債權的證券化商品，在歐美地區金融市場廣泛被運用。

企業債權證券商品是由創始機構（通常為銀行）將所持有的企業放款，經篩選後，整批移轉予受託機構，透過安排銀行（arranger，多為投資銀行），將債權重新包裝後，由受託機構（多為銀行通路）發行，銷售給投資人。

銀行將企業貸款債權證券化，有下列益處：

第一、經由證券化的過程，將企業貸款與資本市場結合，將企業貸款轉化為資本市場的商品，銀行可活化企業貸款的使用效率，也可使貸款資金運用更具彈性。

第二、藉由資產證券化，將企業貸款債權轉換為可交易的有價證券，可創造出債權市場，並可降低交易成本，使金融市場更有效率。

第三、經由債權證券化，可使投資人持有多種的企業貸款。投資人有能力、有意願投資以往無法投資的企業貸款，投資可更多元化。

第四、對創始機構而言，企業貸款證券化可將資產風險分散至投資人身上；投資人不僅增加可選擇的投資工具，也可藉由選擇不同的投資工具，透過投資組合的方式，達到分散投資風險的目的。

在企業貸款證券化過程中，信評公司居關鍵性的角色；由於台灣大多數的企業皆未受信用評等，因此信評公司須針對企業進行預估評等（Shadow Rating），取得分析所需資訊，再對債權資產池進行評等，決定主順位債權的信評等級及發行金額。

因此，信評公司的意見不僅影響銀行對企業放款的篩選，也會影響投資人對於企業債權證券化商品的認購信心。