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奶价低迷 恒天然年利润却暴增65%

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【大纪元2016年09月26日讯】(大纪元记者韩香茗综合报道)9月21日,纽西兰乳业巨头恒天然合作集团(Fonterra)宣布将2016-17产季预期牛奶收购价上调50纽分至每公斤乳固体5.25元,次日则宣布,恒天然2015-16年度净利润从上一年的5.06亿元增至8.34亿元,增长65%。

在截至7月31日的12个月里,恒天然的销售量增长4%至237亿液态奶当量,收入下降9%至172亿元。该集团通过4000项转型举措释放了22亿元自由现金流,其中16亿用于偿还债务,因此债务水平降至55亿元,资产负债率从49.9%降至44.3%。在过去一年里,该集团还投资了21亿元购买不锈钢设备,又以7.47亿元购买了中国贝因美公司18.8%的股权。

恒天然表示,尽管持续面临全球乳品市场的挑战,但盈利结果反映了该集团更强的经营效益。

目前恒天然正在兑现奶农2015-16产季的现金收益4.30元,其中包括每公斤乳固体3.90元收购价和每股40纽分的红利。由于2016-17产季预期牛奶收购价上调至每公斤乳固体5.25元,加上每股50-60纽分的预期红利,预计新产季奶农的收益将在每公斤乳固体5.75-5.85元之间。

恒天然集团董事长约翰•威尔逊(John Wilson)在声明中说,由于全球乳品价格处于非持续性的低水平,2015-16产季对奶农和社区来说,非常艰难。奶农们通过减少饲养量和喂食量来降低成本,导致整个纽西兰2015-16产季的奶源降至15.66亿公斤乳固体,相比上一产季下降3%。

恒天然:战略执行良好

威尔逊表示,恒天然的战略执行的很好。为了支持集团的战略和工作重点,该集团仍然坚持三年前开始的重大且必要的业务调整,同时努力将每一分潜在的价值回报给奶农。

他说,将奶农的钱投资于不锈钢设备给了公司更多的选择,使公司能够满足最高端客户的需求,进行配套生产。

在消费者和餐饮服务方面,恒天然将更多牛奶(3.8亿升液态奶当量)转换为回报率更高的产品。该集团资本回报率从8.9%增至12.4%。

不过,近两年来,由于全球乳品市场持续低迷,纽西兰始终充斥着奶农破产的故事。那么在全球奶价遭遇重挫的情况下,恒天然何以实现高额利润呢?

事实上,恒天然支付的奶价越低,其利润率越高。正如Forsyth Barr投资公司的投资分析师詹姆斯•巴斯坎德(James Bascand)所说,“奶价越低,恒天然越获益;反之,奶价越高,奶农越获益”。

奶农和恒天然之间的对比

在2013-14产季奶价见顶的时候,全国奶牛数量增长4%,高达670万头,创历史纪录。当时牛奶收购价高达每公斤乳固体8.40元,也创历史纪录,但恒天然的利润却只有1.79亿元。过多的牛奶涌入国际市场造成奶价暴跌。2013年5月,曾经创下每公吨5600美元的全脂奶粉,暴跌至2000美元以下。

2014-15产季牛奶收购价跌至每公斤乳固体4.40元,不过,恒天然的税后利润却增至5.06亿元。如果不是以延迟的方式支付奶农,其利润可能更高。该财年的最初几个月,恒天然仍然以每公斤乳固体8.40元的收购价支付奶农。

2015-16产季则更糟,奶农拿到的牛奶收购价只有3.90元,奶农的债务增至378亿元,甚至约有1200户奶农欠债高达100亿元。乳制品不再是纽西兰最大的出口创收产业,出口额从2014年的峰值160亿元降至2016年初的130亿元,开始退居国际旅游产业之后。为了帮奶农渡过难关,去年恒天然为75%的奶农提供了3.9亿元无息贷款。

值得欣慰的是,大部分拥有股份的奶农都拿到了较高的红利。尽管奶农们依然很艰难,但很多奶农对恒天然的高额利润感到高兴。

部分奶农:没什么不好

纽西兰农民联合会北奥塔哥乳业主席林登•斯特朗(Lyndon Strang)表示,两年后他才能还清债务。今年考虑的是现金流问题,明年才能回升至原来的水平。不过他说,恒天然宣布的税后利润并不意外。恒天然一直和大家公开交流,在收购价低的年度里,拿到的红利结果是好的。

阿什伯顿(Ashburton)镇的农民威利•莱费林克(Willie Leferink)说,作为盈利公司的一分子,比非营利公司更好,他对恒天然没有抱怨。股息将通过股票收益计算和分配,结果不错。

杰拉尔丁(Geraldine)镇的本•朱安奈(Ben Juanay)表示认同。他说:“这意味着公司正处于强势地位,没有负债,我没有看到有什么不好。”

看问题的视角

奶农们的艰难处境与恒天然高额利润间的强烈反差也遭致很多批评意见。

农民联合会乳业主席兼恒天然供应商安德鲁•霍加德(Andrew Hoggard)说,需要从经济学的视角来看待低奶价和恒天然高利润之间的对比,而不是从感情的视角。

“对我来说,每公斤乳固体3.90元告诉我,全球牛奶大量过剩,但红利和业绩则告诉我,恒天然在出色地将牛奶的利润率最大化。如果恒天然将这些利润转移到更高的奶价上,奶农们可能就不会像过去一年里那样,通过减少饲养量和喂食水平来减少开支。”

他说,从恒天然的角度来看,整体效益很好。恒天然能够在充满挑战的情况下获得高额利润、降低债务水平,实际上是在为自己争光。

怀卡托大学农业综合企业管理学教授杰奎琳•洛瓦斯(Jacqueline Rowarth)说,尽管恒天然的净利润很高,但在过去一个产季里,农场却破产了。

洛瓦斯不无嘲讽地说,将牛奶预期收购价提高50纽分,那是在为发布年度业绩报告安抚奶农。不然的话,在过去一个月里,几乎没多大变化,恒天然没有理由在一个月里两次提高牛奶收购价。

8月25日,恒天然集团宣布将预期牛奶收购价从原来的每公斤乳固体3.90元上调至4.75元,9月21日再次上调至5.25元,次日则发布了年度业绩报告。

恒天然的中国市场

在公布年度业绩报告当日,恒天然首席执行官西奥•斯皮尔林斯(Theo Spierings)说,中国婴幼儿奶粉市场将有极端变化,未来15~18个月内,1800~2000种品牌将从中国市场上消失。新的监管政策要求每个实体只能有3个品牌3种不同的婴幼儿配方奶粉,目的是对水货市场加强管理。

不过斯皮尔林斯对中国市场充满信心。他说,恒天然在中国的每一个细分市场都处于非常有利的地位。在中国,恒天然已经是全脂奶粉的全球领军企业。

恒天然的中国需求已经开始回升。今年中国乳制品进口量增长27%,恒天然在中国的销量增长48%至10亿升。该集团在中国大陆、香港和台湾的消费者和食品服务业务正在持续增长。

斯皮尔林斯说,目前加工中国产品的原奶100%来自纽西兰,但日后可能会有20%原奶由该集团的中国农场提供。该集团在中国的2个放牧中心10个农场创下了2.3亿升的牛奶产量,该集团正在开发第3个放牧中心。

不过,因效益不理想,恒天然对贝因美的投资备受质疑。据估算贝因美今年上半年的亏损可能高达2.3亿元,其股价已经从恒天然购买时的每股18元降至11.6元。

另据报道,恒天然的澳洲业务有所好转,在过去一年里创下了6300万元的息税前利润,去年则亏损9200万元。

责任编辑:易凡

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2016-09-26 9:09 AM
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