【名家专栏】经济预测为什么经常出错?

人气 1344

【大纪元2020年12月26日讯】(英文大纪元专栏作家Daniel Lacalle撰文/信宇编译)每近年终,都有关于下个年度全球国内生产总值增长和通货膨胀的众多预测。从历史上看,几乎毫无例外,每年12月份对下个年度的通胀和经济增长的预期均过于乐观。

各国央行的记录显示,他们在通胀预测方面尤其不得要领。与此同时,大型超国家机构在GDP预测方面上往往过于乐观。譬如,国际货币基金组织和经济合作与发展组织在经济衰退预测方面常常马失前蹄,但在长期趋势评估方面却大多准确无误。与普通观感相反,大多数预测似乎更擅长识别长期经济动态,而非短期形势。

预测是个吃力不讨好的活,但总得有人去做。经济预测更是极其困难的,因为许多因素都会极大改变全球经济的进程;而全球经济复杂程度越来越高了,并存在众多重要的不确定因素。然而,宏观经济预测也是必不可少的,因为可以为投资人和政策制定者提供一个参考框架。对于这种预测,我们不应视之为事实真相,但也不应全盘否定。这只是一个重要框架,令我们至少可以确定主要的差异点,以及整个年度需要关注的积极或消极的异常现象。是的,宏观经济预测必不可少。

关于预测的几点经验

第一个经验是,几乎每年,独立的预测都比超国家机构和各国央行的预测更为准确。这是显而易见的。独立预测人没有政治压力,进行预测时不必讨好政府政策。投资人越来越倾向于使用自己的经济预测团队和真正独立的预测机构,上述因素就是一个主因。

尽管投资银行和国际机构的预测总是值得外界关注,但大多数投资人已经逐渐意识到,这些大型机构的预测往往由于政治正确和外交辞令过多的倾向而模棱两可。不妨留意一下,即使是在政府错误施政导致经济崩溃的那些国家,提前一年的预测从外交层面看也往往是乐观的。

第二个经验是,大多数预测往往认为政府支出和央行刺激计划具有乐观和非凡的乘数效应,尤其是历经多年的财政紧缩之后。大多数情况下,当我们审视大国央行和大型国际机构的预测时,其最大错误就是预期需求侧政策会对消费、增长、就业和投资产生异常巨大的积极影响。

在我看来,预测和现实之间两个最大的分歧往往出现在资本支出和通货膨胀。这并非巧合。当预测人过于强调需求侧政策,而忽视了债务累积、产能过剩以及大多数此类措施的不良记录时,资本支出和通胀预测几乎无可避免会出现巨大错误,而且比产出和就业方面的错误要大得多。

同样,大型预测机构往往忽视或否定供应侧政策,致使预测过于谨慎。这一点在2014年部分欧元区国家的经济复苏,或2018-2019年度美国就业和经济增长的预估中表现得尤为明显。一个最清晰的例子就是,欧元区的经济增长几乎每年都大幅低于先前的预测。

第三个经验是,当负面消息已经成为共识时,预测的准确度往往会显着提高。即使在评估可能大幅拉低下年度预测值的风险时,大型机构也倾向于认为这些事件发生概率较低,以保持“积极”的愿景。更有诸多的政治家和经济学家认为,经济是一个心态问题,因而有人主张应该保持健康、乐观的愿景以支撑经济。这一点显然已被现实打脸。过于乐观削弱了重要预测的可信度,却无助于令经济主体在衰退中看到光明前景。

在过去9年里,我们见证了经济预测的重大进步。部分投资银行已经摆脱了以往描绘美好前景的角色桎梏,不再重复来年“这次会不一样”的故事框架,而是采用了更现实的预测方式。令人遗憾的是,每年全球展望报告的结尾方式仍然令人瞠目结舌,年复一年提供相同建议:在未来12个月里进行利差交易。

国际机构也进步明显。与10年前相比,其预测方式更具现实性,但通货膨胀和GDP预测仍然失之于偏向政府乐见的数字。然而,这些机构受到来自政府的强烈且不断上扬的压力,其实正表明如今的预测变得更加独立了。

作为投资人,我们最后的经验很简单:对于那些过分强调政府和央行刺激措施积极影响的预测,要谨慎对待。请记住,从未发生过的事情和从未出现过的乘数是不会发生的,且在债务水平空前高涨、产能普遍过剩的形势下更不会发生。

集思广益

仅阅读主流的宏观经济报告会导致巨大的确认偏误,即使这些报告出自不同机构之手。许多年前我就深知,我们可能会获得几十个不同的消息来源,但这些来源最终只是强调同一个观点:政府支出总是好的,央行总是措施得当。

我们还必须记住,主流机构几乎全是凯恩斯主义经济学家,而且在经济争论中,强势群体所传达的信息更容易获得采纳。正如我们所见,提倡大重构,洗白现代货币理论,以及社会不平等、权益人投入和社会开支等概念得到认同,如此种种,与某些干预主义政党的政治议程不谋而合,着实令人忧心。

主流机构现在应该已经认识到,采纳政治教条并不能遏止错误的激进经济行为,而只会损害机构的信誉。

独立的研究和预测变得越来越重要,正是因为没有受到来自各国政府或央行的压力,无需编造提前设计好的预估。而这些独立研究和预测机构的崛起,对于激励国际机构和投资银行重回正轨绝对至关重要。因此,采纳不同研究来源非常重要。

使用预测的最好方法,正如我们很多人在进行券商权益和固定收益研究时学会的那样:忽略第一页,直接阅读数据、细节和深层内容。阅读展望报告时,不应首先注意标题以及向券商和国际机构提供的建议,那些应该最后才读。

预测是必不可少的,而独立性是关键。在2021年,独立预测将比2020年更加重要。

原文Why Are Economic Forecasts So Often Wrong?刊登于英文《大纪元时报》。

作者简介:

作者丹尼尔·拉卡列(Daniel Lacalle)博士是对冲基金Tressis的首席经济学家,著有《自由还是平等》、《逃离央行陷阱》和《金融市场生活》等。

本文仅代表作者观点,不一定反映《大纪元时报》的观点。

责任编辑:高静 #◇

相关新闻
【名家专栏】大选公正无关乎谁赢总统职位
【名家专栏】当2岁童被赶下飞机时 美国已变
【名家专栏】中共病毒背后的权力野心
【名家专栏】美国总统大选必须恪守宪法
纪元商城
Nature’s Bounty鱼油多款 现有5折优惠
每日更新:超千图像 探索奇妙植物王国
这种杯子为何如此火爆 加州女子偷65个被捕
这些亚马逊好物 让你生活品质大提升
如果您有新闻线索或资料给大纪元,请进入安全投稿爆料平台
评论