通膨隱憂引導台央行升息 明年中可望停歇

【大紀元12月23日報導】台灣經濟回顧與展望專題系列七之七（中央社記者林憬屏台北二十三日電）回顧今年，在通貨膨脹隱憂以及美國逐步升息擴大與台灣利差影響下，中央銀行從93年10月起到今年12月，已經連續升息 6次。展望明年，隨美國將暫停升息，國內物價也回穩，專家認為，央行明年中旬以後升息腳步將停歇。

台灣從民國89年底開始逐步降息，共降息15次，直至重貼現率降到1.375%，而市場新台幣一年期的定期存款利率不到1.5%，低檔利率維持一年多後，隨著全球經濟成長，低物價出現回揚，通膨隱憂呈現，美國聯邦準備理事會帶頭升息下，央行在93年10月起也開始升息。

台灣央行今天起，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別調高成為 2.25%、2.625%和4.5%。央行總裁彭淮南昨天在理監事會議後的年終記者會上指出，短期實質利率仍為負數，貨幣政策不算回歸中性水準，還有一點距離。

彭淮南的說法，外界解讀央行還有升息空間，明年三月底再升息的機會相當大，並預估最遲明年中以後就不會再升息。

美國在12月13日又宣布升息 1碼，聯邦基金利率目前為 4.25%，美國連續升息13次，過去這13次幾乎都是每次公開市場會議 (FOMC)時升息1次，連續升息的結果，美國利率從1%低檔逐步上揚，回到 4.25%接近中性立場的水準。

受美國升息影響，台灣和美國利差持續擴大，加上國內經濟景氣回升，物價攀升，尤其公用事業費率如水電等，一直有調漲的聲音，造成國內實質利率（名目利率減去消費者物價指數年增率）呈現負數，迫使央行去年開始升息。

今年颱風特別多，影響蔬果價格，加上油價曾經一路飆漲，使消費者物價指數年增率（CPI）居高不下，通貨膨脹壓力沒有減退，而新台幣兌美元匯率疲弱，當時金融市場還曾期待央行可能升息一碼因應。

但因為今年台灣出口貿易表現不如過去，以致經濟成長一直達不到政府設定的目標，央行雖然持續跟進美國的緩步升息，但對因颱風和油價飆漲造成的通貨膨脹隱憂，每次升息幅度都只有半碼，以免衝擊經濟。　　　 隨著今年第四季出口表現轉佳，美國升息將進入尾聲，可能再升息一次，把利率調高到4.5%後就停止升息。展望明年貨幣政策，專家認為，台灣央行明年中以後升息腳步可望停歇。

花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂指出，花旗銀行預估如果美國明年1月31日升息到4.5%後，3月就不再調漲利率，但台灣和美國的利差仍大，央行明年第一季預期還會升息半碼。

花旗銀行預估，今年台灣經濟成長率為3.8%，明年為3.6%，經濟成長趨緩，而消費者物價指數年增率(CPI) 明年預估會從今年的2.3%降到2%。

由於央行主要關注核心消費者物價指數年增率，因其漲幅溫和，央行今年來都是緩步升息，明年通膨壓力不大，加上顧慮到經濟成長，預期央行升息動作將暫時停止。

鄭貞茂說，明年台灣的通貨膨脹問題不嚴重，當物價壓力減輕，實質利率偏低問題可迎刃而解，美國也暫停升息，台灣央行第一季再升息半碼後，如果明年六月物價指數超過2%，美國三月底再升息，台灣央行屆時仍有再升息一次的可能性，之後利率應該就會維持不動一段時間。

台灣經濟研究院第二所所長龔明鑫則指出，明年颱風如果沒有像今年這麼多，且油價看來沒有再飆漲的動力，其中一項原因是中國大陸已確定油源，所以明年的物價應該會下降，預估 CPI年平均可能不到2%。

他認為，物價下降，台灣負實質利率問題就會消失，而美元因為升息停止，匯價應該不會像今年漲勢凌厲，為了確保投資動能、經濟持續成長，明年央行貨幣政策不必再積極緊縮。

台央行貨幣政策包括利率和匯率，寶華綜合經濟研究院院長梁國源認為，要觀察明年貨幣政策必須同時觀察雙率變化。他指出，台灣是小型經濟體，央行重視匯率甚於利率，如果通膨到一定程度，又無法透過匯率（讓新台幣升值降低進口物價）調整，就得升息因應。

梁國源表示，明年物價壓力不大，近期景氣回升，外需增溫，為了維繫出口動能，央行明年應該不會再升息。

展望明年，在通貨膨脹壓力減輕、脫離負實質利率以及美國停止升息等因素下，預期央行大約在明年中旬以後將停止升息，利率將不變持續一段時間。