【财经话题】当避险资产只剩下黄金上涨时

【大纪元2021年05月26日讯】在当今的金融环境下，美元和美债价格都呈现空头走势，比特币也在暴涨暴跌之后迫使法人离场，现在唯一让投资人放心的避险天堂只剩下黄金了。周二（25日）金价期货一度冲破1,900美元/盎关口，收报1,898美元，涨幅0.7%，创下20周新高价，乐观者开始预期金价或许可再度挑战历史高峰2,088美元。

长期以来，美元、美债和黄金已被视为避险铁三角，只要投资人预期股市风险来临，这三项金融产品便大受青睐。然而，随着去年3月疫情在欧美爆发，美联储随即祭出零利率和无上限的量化宽松政策，美国联邦政府也多次祭出上万亿美元的纾困方案，如今美国国债已飙高到27万亿美元。

美国国债的不断窜高，引发美元价格不断低落。周二美元指数一度跌到89.5，逼近年初的低点89.3，与去年3月的高峰103.5崩跌了13.5%。美元指数代表美国民众的购买力，是美国国力的一大象征，越低的美元指数终究将伤害美国民众和其消费经济，也会对全球经济有牵引作用。

美债的情况也跟美元有异曲同工之效。在去年疫情爆发前，美国10年债殖利率约在1.8%左右，8月便跌到0.533%，今年在疫苗出现、经济复苏和通胀窜升的情况下，3月底一度升到1.744%，尽管最新的报价为1.56%，但债市参与者多认为未来几个月在通胀数据发布后，还可能往上冲高至2%以上。更高的公债殖利率意味着公债的价格不断下跌，也是空头趋势，迫使更多的投资者逃离美债。

自去年10月窜起的比特币，一度涨到6万美元以上的天价，但最近在大户清仓和各国联合打压下，一度崩跌到3万美元附近，短短两个月内价格腰斩，让许多今年开始着墨比特币的法人机构失望，转而回归传统的黄金。

黄金周二的异军突起，也象征着投资人认为股市已高处不胜寒，尽管多位美联储官员声称通胀情势是短暂的，但美股周一上涨之后，周二便回跌，显示投资人对未来通胀的情势没有把握，只能短线应对。而黄金传统上是抗通胀的利器，周二的股市跌、黄金涨，更凸显投资人最担心的还是通胀问题。

在美联储祭出无上限的量化宽松一年多之后，金融市场已出现了无所不在的泡沫，从股市、木材、大豆、铜、铁矿石和许多民生必需的物品近期都飙升不少，4月美国消费者物价同比上扬4.2%，生产者物价指数也上扬6.2%，显示通胀的问题已迫在眉睫。

面对当前许多商品泡沫化的金融环境，美联储正面临政策的考验，该央行若继续采行宽松政策，景气会持续复苏，但金融泡沫会越吹越大，但全面破灭后却可能引起全球百业萧条；该央行若转而采取较紧缩的政策，股市等风险资产立刻暴跌，但长期通胀的问题可能迎刃而解。

当前的美联储官员们都用通胀是暂时的说词来安抚投资人，但风险在于若官员们的看法错了，就如同2008年金融风暴爆发前，美联储官员们也同样认为次贷风险不大一样，都是主管机关释出忽略风险的言论，最后导致市场溃堤。

笔者认为，要让通胀降温，必须先让原物料价格下降，同时也必须让美元价格获得一定程度的提升，追根究柢就是美联储的超级宽松政策必须扭转，否则美联储官员们一面宽松、一面倡导通胀是暂时的说法，无异缘木求鱼。

在1980年代高通胀时期，美联储的政策是将联邦基本利率提升到19%，成功击退通胀。今天，美国通胀情势猛烈，美联储应该正视此一问题，而不是用短暂现象来塘塞，最起码必须在量化宽松的每月购债规模上缩减，因为美联储此时灌注更多的流动性，就是进一步助长通胀的环境。

然而，官员们或许太过专业自负，不愿在通胀发展到不可收拾之前提前布署，也或许他们太担心股市下跌的反应，如同2018年美联储一年内四次升息、引发标普500指数迈入熊市一样。

管理着逾8亿美元资产的RIA Advisors首席投资策略师罗伯兹（Lance Roberts）近日警告，从目前五大迹象指出，只要美联储决定升息就会戳破泡泡，标普500指数将雪崩式大跌40%至60%。类似这样的悲观预期，必定阻碍美联储提早政策转弯的决策，但若太长时间不对通胀问题进行回应，一旦升息回应，股市必定雪崩无疑。

部分专家认为，美联储这几十年来透过不断降息刺激经济，却引发一次又一次的泡沫，但此时美联储的政策工具只剩下量化宽松，而长期的零利率已失去了上调的弹性，美联储在下次金融危机出现后，能动用的政策工具已越来越少，于是投资人便长期看坏美元。

美元的长期贬值，也意味着美国有潜在输入性通胀的疑虑，进而阻碍美国民众的消费，全球的制造商也将面临产品出口美国的汇损和跌价问题。于是全球企业获利增长动能将遭遇美元贬值的逆风，股价的牛市也很可能随时被熊市中断。

值此美股暴涨但通胀威胁与日俱增之际，期待美联储平衡看待当前金融市场的诸多怪现象，以客观的角度审视长期的货币政策，此时太多且太长时间的宽松未必是好事，若不慎引发恶性通胀的苦果，恐怕更得不偿失。

责任编辑：叶紫微#