专家：经济下滑 并购好机会

【大纪元9月19日讯】（大纪元记者吕海圣塔克拉拉报导）私募资金银湖(Silver Lake)主管Tony‧林和思科公司(CISCO)负责公司发展全球团队负责人Hilton Romanski，9月16日晚应邀参加了美西玉山“创投论坛”，向与会者分享了在经济下滑时期，私募基金与大公司并购其他公司的态度、策略、趋势及今后走向。

玉山科技协会理事长罗升俊表示，玉山主要希望帮助社区增进疗解对商界、创业及高科技业﹔此次论坛的目的，在于让听众疗解私募基金的运作，和思科公司的收购策略及成长。

虽然目前金融市场不稳定，也难推测今后趋势，但Tony‧林表示，现在是一个投资的好机会，因为公司估价在降，通过增加利润来增加公司价值，出售时将有很好的回报。该公司 2000-2004年的一项投资，在那斯达克(NASDAQ)猛跌时期，净值增长了2倍。

但金融市场的变化，却逼迫私募基金改变策略以求盈利。私募基金的基本运作方法有三：一、通过运作增加被收购公司的利润，二、增加获利成长率的比值，三、财务工程，融资合并，通过还债增加净值回报。

现在公司歉债少的情况下，财务工程回报减少，所以私募基金日益依靠增加营业额赚钱：如与公司管理层合作、在研究与开发(R&D)投资、从高成本地区搬迁到低成本地区、M&A financing，用自己的钱购买与合作公司能合力的公司。Tony表示，这将是私募基金的未来趋向。

与其它大公司不同的是，金银湖和思科公司一般不采用恶意并吞。Romanski并购时看中的公司价值，是技术和人员双方面，被并购公司大多数人员不变，一些被并购的公司成员，已进入思科的领导层，并积极帮其关注市场。Tony则说，私募基金本身依靠被并够公司的高层管理层，所以不会恶意并吞。

对两家公司的运作扩展到亚太地区，特别是中国市场的可行性，Romanski表示，从并购角度看，在关注中国有创新性的公司。

Tony表示，亚洲市场很不一样，私募基金在亚洲扩展遇到的两大问题是管控制度与文化。因政府可以随时改变公司劳工资本、替换人手，税收政策，进出口和于合作伙伴的章程，私募基金很难投资。

在文化上，中国人谈判也很不一样。他举例，去年感恩节期间他与大陆一家大公司谈商，多天的商讨后双方答应7%的售方赔偿金，结果签约时发现只有2%。他表示，所以在政府管控没成熟前，不会大量投资，因此不可能发展真正的私募基金市场。

高科技公司工作的陈彦仰表示，最有收获的地方是能从另一个角度看经济萧条，此时并购者的投资态度是谨慎乐观，现在是买方的市场。

美西玉山“创投论坛”属系列论坛，论坛预览可在www.montejade.org查询。

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