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贸易战疑虑 美债殖利率曲线又倒挂

在担心贸易战开打冲击经济的疑虑下,美国公债殖利率曲线今年第二度出现倒挂现象。(Karen BLEIER/AFP)
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【大纪元2019年05月10日讯】(大纪元记者张东光综合报导)美国债市周四(9日)闪现经济学家不愿见到的殖利率倒挂现象,早盘3个月期公债殖利率高于10年期公债,所幸收盘10年债殖利率达2.453%,高于3个月期的2.432%。最近一次出现殖利率曲线倒挂是在今年3月。

CNBC新闻网报导,美联储和川普首席经济顾问库德洛(Larry Kudlow)皆认为10年债和3个月期公债的殖利率曲线是未来经济展望的重要晴雨表。过去资料显示,当殖利率曲线倒挂后,未来1年内出现经济衰退的概率相当高,但由于当前的时空背景错综复杂,该曲线倒挂是否必然引起经济衰退,学界和实务界有不同的见解。

加拿大财富管理公司Gluskin Sheff的首席经济学家罗森伯格(David Rosenberg)主张,经济衰退将无可避免,但来临的时间无法确定,人们通常忘了经济衰退的原因是货币紧缩政策循环到最终冲击GDP增长率有递延的时间差。

彭博社报导,长债与短天期债券殖利率的利差通常是用来补偿长债投资人的通胀风险,该利差通常为正值,若转为负值,显示长债投资人预期未来景气看法悲观。今年3月,殖利率曲线倒挂维持了约一周的时间,当时美股也出现了不小的波澜。

这一次该曲线倒挂或反映债市投资人担心贸易战的风险加大——川普上周日在推文说,从周五开始,要将中国进口的2,000亿美元产品的关税由10%增加到25%。

在中国进口关税增加到25%的前夕,10年债殖利率周四早盘最低跌到2.42%,稍低于3个月期公债。美股也同步下跌,标普500指数周四最低下挫2%,所幸尾盘收敛跌幅至0.3%。

美联储研究报告显示,过去60年来,殖利率曲线倒挂通常是美国经济将进入衰退的先行指标,但其领先的时间差有短有长,从几个月到三年都有,最近一次发生这个现象是在金融风暴前夕的2007年。

然而,许多经济学家这次并不同意该曲线到挂有经济衰退的意涵。加拿大皇家银行(RBC)首席美国经济学家普西利(Tom Porcelli)举例说,2018年12月也出现过美国2年债和5年债殖利率曲线倒挂的现象,但2019年美国经济并没有遵循前例地出现衰退。

普西利补充说,殖利率曲线倒挂或许不再是一个预测美国经济衰退的指标,但却反映全球经济下行的现状。美国经济首季增长3.2%,失业率创下近50年最低,这样的经济动能不像是要进入衰退的前兆。#

责任编辑:叶紫微

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2019-05-10 9:11 AM
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