美學者：中國會否步日本後塵 陷迷失時代？

【大紀元2016年07月26日訊】（大紀元記者李默迪綜合報導）經濟學界關注中國經濟是否會步入日本後塵。近日，美國學者史蒂芬．羅奇（Stephen S. Roach）從兩個方面對此進行了探討。羅奇集中討論了債務問題和殭屍企業，把兩個國家的情況進行了對比。中國方面都涉及到國有企業。

債務

日本在2015年末的整體負債相當於GDP的390%左右，高出中國約140%。中國的非金融債務在2008年時相當於GDP的150%，2015年上升到255%。

但是，羅奇表示，日本的債務問題較少引發資本外逃，而資本外逃往往是危機爆發的動因。

中國的資本外逃則需要引起關注。2015年中國資本外流大約有一萬億美元，其中就包括中國國有企業因人民幣貶值，加速償還美元債務的部分。中國企業債務增長中，三分之二集中在企業部門，主要是國有企業。

金融數據供應商Dealogic數據顯示，從今年1月份到2020年，中國企業未償還的美元債務高達1,790億美元，2018年是償付高峰期，到期償付金額共有469億美元。

中國資本外逃的途徑還包括企業和個人投資海外房地產、收購海外企業等。

《紐約時報》今年2月份報導，資本外流將對銀行系統造成衝擊，也將增加人民幣貶值壓力。最近人民幣大幅波動，包括摩根大通、瑞銀、美銀等多家金融機構都預計，長期來看人民幣仍有貶值趨勢。

殭屍企業

日本在上世紀90年代，面臨殭屍企業的問題，這些企業向受到補貼的銀行進行借貸，得以維持，但是卻掩蓋了巨額不良貸款的事實，最終銀行系統不堪重負全面崩盤。

羅奇表示，目前中國銀行業的壞帳問題也非常嚴重，官方稱上市銀行的不良貸款率為1.7%，其實只是冰山一角。影子銀行，加上官方不計算在內的「特別關注類貸款」，中國的整體不良貸款率為8%左右。

大陸東方資產金融公司去年末曾發布調查報告，94%的被調查者認為，大陸「關注類貸款」的水分較大，一些不良貸款通過各種方式變成「關注類貸款」，以減少不良貸款率。

興業策略研究報告估計，如果殭屍企業兩年內全部倒閉，70%的有息負債成為壞帳，其中10%為債券，90%為銀行債務。

羅奇表示，中國債務和殭屍企業問題的潛在聯繫，可能令中國滑向日本式的「L形」結局。

今年5月初「權威人士」在官媒也提到中國經濟將步入「L形」，即下行到一定程度。據悉，日本90 年代初泡沫破滅後，經濟呈現「L形」，表現為股市下跌，房價下跌，利率持穩。

有關殭屍企業的成因——產能過剩，美國德克薩斯州農工大學經濟系教授田國強早在1999年11月份就曾表示，主要原因是過去的盲目投資，重複生產導致國有企業的產品大量庫存。#

責任編輯：孫芸