site logo: www.epochtimes.com

【財富MBA】淺談資產配置

人氣: 34
【字號】    
   標籤: tags: , , , ,

【大紀元2019年03月07日訊】在投資管理中,我們常常聽到「資產配置」這個詞彙,到底什麼是資產配置,為何要及如何資產配置呢?

何謂資產配置

顧名思義,資產配置,指的是如何分配投資人的資產。分配的方法很多,最常見的是以現金、債券、股票,大宗商品、房產、或未上市股票等。每一種類別,還可以往下細分,比如說,股票可以再以市值,或以區域產業細分。債券也可分為國債,投資等級或機級企業債。大宗商品,也可分為貴金屬,農產品,能源,工業金屬等。

為何要資產配置

學術報告已經證明,資產配置決定了超過90%的投資報酬率震盪(volatility)。

資產配置的最重要目的是降低風險,並且可以改善風險調整後的報酬率(報酬率除以代表風險的組合震盪率)。

每一種資產類別,都和經濟狀況息息相關。舉例說,股票通常是在經濟復甦及成長時才會有好的表現; 國債則通常是在經濟衰退,避險需求增加時表現最好;但一旦通貨膨脹速度超出預期,則大宗商品及房產等實物投資,價格會快速增長,相反的國債和股票卻可能因為預期央行加息抑制物價,而受到負面影響。

根據現代金融學的術語,價格變化方向聯動性比較低的資產,稱為低相關(low correlation)資產,如果走勢相反,則是負相關 (negative correlation)。比如說美股和歐股之間的相關性很高;而股票和國債之間的價格走向相關性就低得多,甚至是負相關。將資產分配在相關性低的資產類別中,可以降低風險,使投資組合整體表現比較穩定,減少大起大落的情況,還可以改進風險調整後的報酬率。

有些人可能會說,我們可以在經濟成長時,完全投資股票,衰退時投資國債,然後在通膨超過預期時投資大宗商品,這樣不是可以得到最大的投資報酬嗎?

這做法表面上好像正確,但即使全世界最出色的投資者,也無法準確預測經濟及市場變化。尤其當今的經濟情勢,與區域政治關係緊密,任何政治決定,都可能一夕間對經濟走向帶來巨大影響。比如最近的中美貿易戰,或者是前一陣子的朝鮮緊張情勢,以及最近美國央行的加息決定,都會影響經濟形勢,並且很快反映在資產價格。

如何資產配置

對於年輕、風險承受度高,而以報酬為唯一考慮的投資者,確實可以將高比例資產投資在平均報酬率高的資產,例如股票。但對於追求穩定成長,無法承受投資組合大幅震蕩的投資者(美股在2018年金融危機下跌超過45%),則應考慮適當分配資產,可以以現金存款,成長資產(比如股票),衰退資產(比如國債及高評級企業債),以及通膨資產(比如大宗商品,房產及貴金屬)做主要劃分,再根據個人情況及偏好細分。決定分配比例時,要考慮期待報酬率,可以容忍的市場震盪,稅務情況,現金流動性需求等。比例決定後,可以一段時間依對經濟前景的看法小幅調整, 最終的目的是期望構建一個可以穩定成長,不會大起大落的資產組合。

責任編輯:文婧

評論