搜狐今年年底能盈利嗎？
(http://www.epochtimes.com)
【大紀元4月27日訊】eNews4月25日報道，搜狐2002第一季度財務報告出台：搜狐2002年第一季度，新注冊用戶量快速增長，廣告收入保持穩定，非廣告收入快速增長，經營狀況較好，下表為2001. 1st─2002. 1st搜狐各季度經營運作情況：
eNet請來了三位了解証券和搜狐的人士，請他們給讀者一個權威的點評：
bonnie:
由上表看出，搜狐2002年第一季度業務發展持續增長，具体表現在：
1.新增注冊用戶數量960萬，繼續保持在一個較高水平﹔
2.廣告收入保持穩定﹔
3.非廣告收入(包括互聯網技術解決方案，收費信息服務和電子商務)在競爭日益激烈的市場情況下繼續保持了40萬美元以上的季度增長量，達到了202萬美元，正在快速接近廣告收入251萬美元的規模。正是非廣告收入的超常增長使得搜狐的營業收入達到453.1萬美元，超過了430萬美元的預期值。
總体上說，搜狐第一季度在營運上是比較成功的，正在沿著它為“2002年年底盈利”總体目標設計的主要軌道行進。在這條主軌上，廣告收入、非廣告收入按目前的預測水平都可以得到較為准确的估計。但令人不安的是，如果搜狐衹是沿著這條主要軌道行進，無疑它將無法達到既定的總体目標。
目前，搜狐要想2002年底盈利目前最欠缺的不是“确定性”而是“不确定性”。為達到總体目標，搜狐要做到不僅沿著主軌道加速前進，還要在前進的某一(段)時間向上“跳躍”一下，适度的跳躍，衹是“跳躍”就足夠了。
成一蟲：
但是，這個跳躍是何其難啊！搜狐的廣告收入一直沒有太大的“起色”。非廣告收入的毛利率一直沒有大的變化，成本占收入70％左右。季度增長速度約為25%。与去年非廣告收入的高速增長相比(去年一般都是30%以上的增速)，增速已有所下降。這表明，現有的搜狐非廣告收入模式已有疲態，難怪它要幵拓在線証券交易業務。但是，在線証券交易業務也不是馬上就能帶來收益的，樂觀地考慮，年底之前會有一些服務性收入(網站建設收入等)，但也是左手進、右手出，自己在倒騰，不會有傭金分成，即不會有多少來自于股民的收入。
于村：
在2002年年度搜狐實現現金流平衡的目標是困難的，讀者衹要沿著搜狐的凈虧損划一條線就會發現，不管怎樣，在2002年底凈虧損最低也要100多萬美元，沒有可能為零。
這里，搜狐可能會耍一個花招：那就是用Ebitda的正面收益來完成年底現金流平衡的目標。也就是說，搜狐的年底現金持平的不是凈虧損，而是Ebitda！
Ebitda，即“利息、稅項、折舊、攤銷前收益”的簡稱，是經常用來評估某公司現金流量及償債能力的一個指標。但在過去几年中，這一概念在許多網絡公司和電信企業投資者及分析師中大行其道，這些人往往宁愿強調Ebitda數据，而不是凈收益或凈虧損。這其中最關鍵的就是Ebitda數据在有的時候往往會比凈虧損提前很長一段時間到達盈虧平衡點。現在新創公司和電信企業宁可采用Ebitda，而不用傳統的凈利潤數据。這個動力就是：即便某公司是虧損的(新創公司一般都會虧損)，它也可以公布正值的Ebitda數字，造成盈利的假象──現在，搜狐就要走這條道路了。
搜狐預計在下個季度的收入達到510萬美元，其中非廣告收入280萬美元，非廣告收入230萬美元。應該說這樣的預測對搜狐來說不算過分，是很容易實現的。就是這樣的預計，它的凈虧損仍然高達200萬美元，但是它的Ebitda數据卻可能衹到-110萬美元，照這個目標，Ebitda年底极可能為零。這里可以說，聰明的張朝陽總有方法實現他的兌現。
bonnie：
不過，令人高興的是，搜狐在盈利的重壓下沒有象國內外一些喜愛魔術的實業家那樣，去嘗試金融運作的超常反響，以無法估計的風險尋求難以估計的回報，相反，搜狐正在嘗試一項實業運作色彩濃但又不乏想象力的項目──在線証券交易服務為核心的金融服務。搜狐選擇國聯証券作為合作方，雙方共同投資600萬美元注冊了名為搜狐國聯信息技術的有限公司。現已公布的信息中沒有透露雙方出資方式(各方是以現金出資還是以固定資產、無形資產或咨詢技術力量出資)，從而難以進一步估計日后雙方合作方式。但從正面的角度考慮，網上証券交易是大勢所趨，并已在某些國家(如美國)獲得了成功經驗，項目風險基本能夠預測﹔從負面角度考慮，有一些因素會直接影響到搜狐的合作風險，包括：設備是現有設備集成還是重新購買，項目技術是否為自行幵發以及技術壁壘的高低……當然，作為投資者，在等待的同時也不用過多擔心，300多萬的投資同搜狐4300萬的凈現金余額相比實在是微不足道，而更重要的是，搜狐介入網上証券交易領域的決心無疑將會給崇尚網上証券交易的美國投資者們注入強心劑，几個月內，搜狐的股价很可能會是──上漲。(http://www.dajiyuan.com)
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