“裁員風暴”襲擊券商投資銀行成為重災區

更新 2002-04-06 1:12 AM 人氣 3

(http://www.epochtimes.com)
【大紀元4月6日訊】在熱潮驅動下，大肆招兵成為各券商自然之選。短時間內，國內投行人數迅速膨脹至3500人。但其后創業板遙遙無期的擱置使券商有苦難言。

由于市場之累，新股發行放緩，項目周期加長，周轉變慢，同時募資金額萎縮直接導致投行佣金減少，人員龐雜的投行無法承受之重。

如果將創業板的遙遙無期和市場的壓力之重視為更宏觀的原因，那投行裁員的直接導火索，業內人士看法一致——通道之累。

據21世紀經濟報道﹐“裁員”風暴于去年大規模襲擊了互聯网之后，如今又悄然對准了國內的另一朝陽行業———證券業。

此次的重災區是證券公司投行部。

經過去年底的醞釀到今年初局勢逐漸明朗，有關裁員的信息愈發集中：被裁的人數越來越多，涉及的公司越來越廣。据業內人士透露，國內目前投行業務領先的10家證券公司中，大部分已推行或將推行裁員計划，如國泰君安、南方、廣發、大鵬、湘財等，裁員幅度普遍超過2／3，而一些地方性券商，力度更大，業內流傳一家小券商將投行的50多人裁至2人，是為極端的事例。

創業板之累

28歲的小錢是此次裁員風潮中的波及者之一。2000年8月，有著經濟學碩士文憑的他辭去机關工作而投身證券公司投行部門，“可一年多來，自己基本是一雜工，沒有單獨做過一單業務，被裁掉理所當然。但想不通的是，既然用處不大，當初公司為何如此興師動眾地招人？”陽光下，小錢一臉沉重。

上世紀九十年代初至2000年，我國證券市場實行的是額度制，只要在相應的管理部門拿到額度，公司上市即十拿九穩，而投行僅僅是按照上市公司及證監會的要求，完成包裝工作，技術含量低。當時券商与上市公司的關系，用業內人的話說，是“熱臉貼著冷屁股”，這客觀上造成了券商對投行人員的要求———不管白貓黑貓，能搞到項目即為好貓。于是人脈關系成為投行人員最重要的素質，專業水平則普遍停滯不前。

2000年下半年的投行大躍進，最大背景是席卷全國的創業板熱潮。當時互聯网、那斯達克、香港二板市場等名詞攪得內地資本市場熱气騰騰，管理層言之鑿鑿的發言，上海、深圳、北京等城市為創業板的歸屬地爭吵得不可開交，這使得眾人以為創業板的推出僅是數月間的事情，這給了券商最好的掘金机會。据介紹，當時每家券商手中皆握有數十家創業板公司，而報至證監會的高達2000多家。

在此熱潮驅動下，大肆招兵成為自然之選。2000年5月開始，三大證券報成了各家券商比拼的場所，大幅招聘廣告比比皆是，各种承諾讓人怦然心動，而投行人員最為走俏。在這場比拼中，不僅大券商依仗优勢得風气之先，如國泰君安、申万、南方等投行部人數超過200人，而且許多地方性小券商亦頻頻出現大手筆，如泰陽證券(原湖南證券)一次性招聘70人。如此短時間內，國內投行人數迅速膨脹至3500人。

但計划和變化在國內往往表現為拍拍腦袋的事情。其后創業板遙遙無期的擱置不僅使眾多魚龍混雜的創業板公司大光其火，對券商而言同樣傷痕累累。

市場之累

對創業板之累的說法，張業丰，南方證券北京投行部副總表示首肯，但在他看來，市場的變化是券商裁員更主要的原因。

券商裁員其實始于去年底，由于股市暴跌，券商承受了極大的壓力，投行作為證券公司的一部分，理當同步而行。目前國內券商利潤的构成大致有三塊：經紀、自營和投行。經紀的人多勢眾与自營的鐵幕重重皆為慣例，而投行則因業務范圍寬泛成為菜園的重災區。

与此對應，2001年上半年市場持續攀升，化解了券商人員大幅擴張的成本。我國證券市場常常被視為“政策市”，具體表現為管理層應用非市場手段對市場走勢的調控，而新股的發行速度往往是有效手段之一。股市异常上漲，則新股發行加快，投行自然獲益多多；反之市場下跌的幅度過大，則放緩甚至停止新股的發行，投行因此受困。2001年6月以來，股市跌幅超過30%，相應的景觀是，2001年下半年，新股几乎停滯，而今年以來，上市新股數量同樣明顯偏少，南方證券去年同期募資次數為6次，今年則僅有1次。

從這層意義上看，此次券商投行大規模裁員顯得意味深長。人員進出應是成本不菲的事情，而券商義無返顧揮動大棒，說明了其態度———對國內市場較長時間的看空。

与此同時，證監會于近期出台的精神更為券商裁員推波助瀾。2001年11月，證監會發布《關于進一步加強股份有限公司公開募集資金管理的通知》，該《通知》明确指出：擬上市公司發行新股的，募集資金數額一般不超過其發行前一年淨資產額的兩倍；上市公司發行新股的，募集資金數額一般不超過其發行前一年的淨資產額。《通知》的推出，主要目的為抑制亂圈錢現象及上市公司隨意更改募集資金投向，但客觀上對困境中的投行又是迎頭一擊。業內人士透露，《通知》的出台雖采取征求意見稿的形式，且招致券商及上市公司一致抵触，但最終定稿將在近一兩月間。2001年11月18日發行的山鷹紙業(600567)其价格僅為3.06元，主承銷商平安證券有難言之隱。而近期發行的新股，除中金承銷的招商銀行外，皆為小盤，《通知》的威力由此可見。

由于市場之累，新股發行放緩，項目周期加長，周轉變慢，同時募資金額萎縮直接導致投行佣金減少，人員龐雜的投行無法承受之重。

通道之累

如果將創業板的遙遙無期和市場的壓力之重視為更宏觀的原因，那投行裁員的直接導火索，業內人士看法一致———通道之累。

通道是發行制度由額度制轉變為審核制的產物。2001年之前，公司上市所沿用的大部分為1997年上市額度，爾后，2001年4月，中國證券業協會連續推出兩項通知———《信譽主承銷商考評試行辦法》及《信譽主承銷商信譽積分規則》，兩項通知中對主承銷商資格有其繁蕪的計算方式。但据業內人士透露，通知的內核非常簡單———連續4次副承銷后，經證監會批准，獲取主承銷商資格；2000年作為主承銷商8次以上的券商，最高可獲得8條通道，以下依次遞減為6條、4條、2條。當時擁有8條通道的無不是國內主流券商，如國泰君安、申万、南方、廣發、國信等近10家。

通道制之初，證監會采取“過會一家，遞增一家”方式。券商投行將企業上市材料包裝整理報證監會發行部，經初次審核，返回投行修改，后再由發行審核委員會(發審會)討論，合格即為“過會”，“過會”后，券商即可將另一家材料遞上。該制度實施后，通道遂為投行生命線，与此同時，“租借”通道成為投行界公開的秘密———許多小券商將屬于自己的通道違規讓与其他券商，作為回報，租借者分与出租者部分利潤，按一般行規，利潤采取“對開”比例。

今年新年過后，證監會對通道規則作出調整，將過去的“過會一家，遞增一家”改變為“成功一家，遞增一家”，意即只有募資成功，方能依次遞交上市材料。雖然僅二字之別，但對投行而言，卻是兩重天的差距。在管理層慣用的調控手段下，“過會”与“成功”，其相隔從數月至年余不等，此間不僅關乎市場走勢，更有充滿玄机的“盤外”功夫。据悉，目前過會的企業已高達88家，這一龐大的數目令眾多投行頭疼不已。有一語中的者：如此改變，破坏了游戲規則，使所有券商事實上只有一條通道。

有證監會人士透露，之所以作出新的更改，原因异常簡單：證監會人手不夠，而發審會并非天天上班，源源不斷的上報材料令人難以招架。

近日證監會再次出台的《關于2002年受理公開發行證券申請材料的通知》，對投行形成新的打擊：自2002年1月1日起，向我會推荐發行可轉換公司債券的，占用主承銷商的推荐通道。這一通知，將券商騰挪的空間又一次收窄。

電話彼端，張業丰副總經理語調灰暗：從本意上說，我們并不愿意裁員，如果市場轉暖，再招人也不容易，但太多不利的事情攪在一塊，想頂也頂不住。

結构調整

對裁員的態度，亦有積極者，如鄧維———中關村證券專業顧問部副總，他將此次裁員更多視為投行業中的一次結构調整。

“投行業務目前的确很難，但如果有能人，業務并不少”，在鄧看來，裁員風潮中淘汰的大部分是一般工作人員，而“小兵并不重要，重要的是業務骨干。”

据介紹，中關村證券目前仍在招人，但重點鎖住的是專業強、知識結构合理的，比如最近欲引進兩名其他公司的投行人員，可風聲一經傳出，對方立即加薪留人，這從另一方面印證了投行不是“多人”，而是“差人”。

還有一個趨勢值得留意，隨著民營企業上市數量日益增加，券商与民營業主的聯系漸趨密切，這与過去國營間拉關系求項目大相迥异，民企的上市包裝關系到民企業主身家性命，這對投行人員提出了更高的要求。

此外，投行業務的拓展不容忽視。同樣以中關村證券為例，其投行業務分為兩個部門：企業融資部和專業顧問部。

企業融資做的是傳統IPO或增發配股業務，而專業顧問部則以并購重組、管理戰略咨詢為主。過去此類業務多為專業咨詢公司承擔，但如果有了得力的人員，券商在該領域則有得一搏。如此投行模式已逐漸成為券商流行趨勢。

這自然是理想推理。國內并購重組看重的，往往是隨后在二級市場上的巨大收益，對國字頭的證券公司而言，雖無操作上的難度，但具體設計者的回報則是一敏感話題，這也決定了目前在此業務范疇中，民營咨詢管理公司遙遙領先的格局。對如今大肆裁員的券商們，這畢竟是一條路徑，一條擺脫腹背受敵的路徑。(http://www.dajiyuan.com)

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