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高股息ETF熱潮 台學者:籌碼過集中成隱憂

元大金旗下元大投信發行的「元大台灣價值高息ETF」受大量民眾申購。(宋碧龍/大紀元)
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【大紀元2024年04月17日訊】(大紀元記者張原彰台灣台北報導)北威論壇在17日以「ETF熱潮的影響」為題邀請國內專家學者進行探討。台學者認為,ETF熱潮出現的原因,與資金行情脫不了關係,而業者更抓住投資人的心理,主打「10元發行」、「月月配」等因子,很容易讓投資人誤入陷阱。另有學者提出隱憂,指出台國內高股息ETF的成分股太過相似,有籌碼太過集中的問題,很容易「助漲助跌」,影響個股走勢。

政大財管系特聘教授周冠男說,早期ETF是有一籃子投資組合的概念,且是追蹤大盤指數的被動型投資,跟共同基金「其實是一樣的商品」,所以有債券、股票或區域、策略型的ETF,但它跟共同基金最大的不同是,其掛牌在證券交易所裡,有股票帳戶就可以買ETF。

3棟101大樓的造價

他說,關於台灣今年的ETF熱潮,他的解讀是,主要集中在某種操作策略,如:科技股或高息動能等,但這些還不足以造成熱潮,而是搭配「月月配」的關鍵字。投資人的注意力是有限的,漲多的股票就容易被追逐,看到ETF的風潮就會想跟進。

周冠男說,00940上市第一天(4月1日),他計算到上午11時,成交量是台積電的80%,但00940的規模是台積電的0.875%,這樣換算,其交易活絡度是台積電的90倍,即使到17日,活絡度還是台積電的5倍,這代表投資人把ETF當作個股在炒作。

周冠男說,以00940募集規模超過1,700億元,等於是3棟101大樓的造價,這樣的金額是相當驚人的。而要論高股息ETF是否具有優勢,從研究可知,策略確實可在短期打敗大盤,但時間拉長要打敗大盤就不容易。

市值型大盤型ETF績效較好

他指出,高股息作為投資因子並非壞事,但台灣還有股息稅,每次交易還有手續費等成本,而台灣資本利得又是免稅,把這些隱形成本算進來,要打敗大盤有很高的障礙。

另外,周冠男說,把月月配形容是月月加薪,會給年輕人心理產生問題,以投資角度,年輕人可以利用時間累積資本,但類比成是加薪,就很容易把錢花掉,反而對年輕人不利。

他說,再加上業者在推銷時會用心理偏差誤導投資人,讓他們對產品產生莫名的愛好,比如10塊錢的發行價,但現在台股可以輕易買零股,根本沒有價格便不便宜的問題。

周冠男建議,買市值型、大盤型ETF績效會比較好,因為是基於傳統的投資分散與有效市場理論,讓投資人盡量不要承擔太多個股的風險。

台灣賺外匯「變得錢太多」

中信金首席經濟學家林建甫則說,「說ETF成亂象,其實也未必」。以資金行情的角度解讀,台灣ETF可以輕易募集近兩千億的規模,代表台灣的錢「真的很多」,根本來源是美國的量化寬鬆政策。

他說,疫情期間美國的貨幣供給量M2年增率超過20%,以聯準會資產來看,2008年資產規模約8千億美元,後經過3次的QE膨脹到4.5兆,而到疫情前也僅收斂到3.8兆,在疫情期間又膨脹到最高8.9兆,這輪升息循環至今還有7.5兆,「錢這麼多,難怪股票漲翻」。

林建甫說,台灣雖然沒有QE,但是央行資產除以GDP達到90%以上,美國約在30%,這代表台灣的資金水位也很高。央行前總裁彭淮南就曾跟前聯準會主席柏南克說,美國QE,而台灣則是賺了很多外匯,也因此「變得錢太多」。

他說,這次ETF的問題,也跟錢太多有關係,資金行情帶動全球股市,尤其是來自美國的資金。

ETF前十大持股類似 或「助漲助跌」

另外,林建甫說,台灣四大高股息ETF,包括:00919、00929、00939、00940,會發現前十大持股相當類似,這讓很多人猜到方向,甚至去吃這些ETF的豆腐。因為ETF掛牌前都需進場買進約90%的持股,有人會在他們還沒掛牌之前,或是預測它們換股前,提前去布局。

他說,這可能會出現一個問題,「助漲助跌」,最擔心的是如果發生系統性風險,跌幅或會擴大,因為ETF的籌碼占市值的比例大,如果出現大量贖回,會加重個股的跌勢。

林建甫說,以漢唐為例,高股息持股換算籌碼有170億元,漢唐的市值也只有787億元,ETF持股占整體市值的兩成,這有籌碼太集中的問題,如果出現助跌的狀態,籌碼有可能被抽乾,「這可能會很慘」。◇

責任編輯:玉珍

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