【大纪元2014年01月31日讯】（大纪元记者古春秋综合报导）最近，新兴市场出现持续的资金外流现象，摩根士丹利投资管理公司新兴市场部主管则认为这些都不用担心，真正的风险来自中国。
投资公司主管：中国是风险的来源
英国《金融时报》1月30日报导，新兴市场债务市场出现了连续17周的资金外流，股票市场则出现了11年以来持续时间最长的连续13周的资金外流。
而摩根士丹利投资管理公司（Morgan Stanley Investment Management）新兴市场部主管、《一炮走红的国家》（Breakout Nations）作者鲁吉•夏尔马（Ruchir Sharma）表示：“中国是最大的风险因素。”
目前，国际社会对中国经济风险的担心，已经从经济放缓转向中国影子银行体系的崩溃可能导致的效应。摩根大通（JPMorgan）经济学家在该行最新发布的《全球数据观察》（Global Data Watch）中表示：“由于流动性状况紧张，不断攀昇的银行间拆借利率持续推高借贷成本。这种状况有可能与增长放缓共同作用，放大金融压力。”
中共政府遏制信贷过快增长的企图，对国有的银行也产生了紧缩的影响，其流动性承受了巨大压力。为具备申请新贷款的资格，那些借款人不得不及时清偿现有贷款。许多借款人不得不求助于影子银行，借钱偿付债务，以获得更多低利率的官方贷款。如果监管机构真正下重拳打击影子银行，可能会引发广泛的恐慌情绪。
中国债务阴云是2014年新兴市场的最大危机
鲁吉•夏尔马1月29日还在英国《金融时报》发表文章，称2014年新兴市场的最大危机将是中国的债务阴云。
夏尔马写道，最近，有研究发现了一个叫做“信贷扩张差额”（credit gap）的现象，也就是最近五年私有部门信贷占经济产值比例的增长值，是预示一场金融危机迫在眼前的最可靠信号。在中国，自2008年以来这一数字足足扩大了71个百分点，导致总债务与国内生产总值（GDP）之比上升至230%。
按照“信贷扩张差额”现象看，如此规模的信贷繁荣不太可能平稳收场。回顾过去50年最极端（排在前0.5%之列）的信贷繁荣例子，可以找到33起，其中最低的信贷扩张差额为42个百分点。其中有22个国家在随后五年里遭遇了信贷危机，所有国家都出现了经济放缓。目前还没有二者同时幸免的例子，即使没有爆发危机，经济也大幅放缓。泰国、马来西亚、智利、津巴布韦和拉脱维亚的信贷扩张差额曾超过60个百分点，这些信贷疯狂扩张的国家全都以严重信贷危机收场。
预测信贷危机的关键不是看债务规模，而是看债务增长速度，因为在信贷快速增长期间，越来越多的贷款会被投入缺乏效益的项目。这正是中国的现状。5年前，在中国只需要1美元的债务就能获得1美元的经济增长。而到2013年，要实现1美元的增长，却需要近4美元的债务，并且现在有三分之一的新债被用于偿付旧债。
在中国之前出现的那33个最极端信贷狂欢的湮灭表明，中国正面临重大风险，至少是经济有可能显着放缓。
（责任编辑：刘晓真）
