【大纪元2015年04月07日讯】（大纪元记者李平多伦多编译报导）共同基金嵌入式佣金（embedded commission），又称销售费用（trailing commissions或trailer fees）。有些人认为，这一基金收费方式，会导致投资意见有所偏颇，吃掉投资人长期回报。投资者倡导团体希望，2015年年初一份最新研究结果，能促使政府监管部门最终取消这一费用。
加拿大投资者权益协进基金会（CFAIR）一直以来强烈反对共同基金公司向出售其基金的顾问支付这一费用（通常是年度支付）。2012年，市场观察人士首次质疑，这一收费在英国等其它国家已经被取消，我国是否也应取消？
支持者：销售收费是阻碍
监管部门收集数据显示，过去多年来，基金公司支付的这一费用一直不断上升，许多投资者似乎并不完全知道、甚至根本不知道这项收费。经过数轮咨询和讨论，加拿大证券管理局（CSA）在去年9月表示，在2项研究报告出来前，不会采取进一步措施。
这2项研究分析内容包括：这一收费是否会影响基金销售？投资者直接付费给投资顾问取代这一嵌入式佣金间接收费，是否会导致投资顾问与长期投资结果发生变化？CFAIR执行主管克罗斯（Neil Gross）说，已有多个证据显示，给顾问直接支付报酬与特定类型账户不断有钱流入之间的确有关联。尽管交易所交易基金相关成本高，但共同基金销售仍持续强劲。
他说，这些成本积少成多，很大程度上影响着净回报。此外，上述嵌入式佣金和投资者所得到投资顾问服务之间，却似乎没有多少关联。如果客观学术研究结果支撑投资倡导人士说法，就得考虑加拿大是否应像英国等国一样取消这一收费？
投资者倡导团体还说，这类研究结果还会促使人们呼吁提高投资顾问服务标准，促使零售投资顾问根据客户最大利益提供投资建议，而不是怎么合适怎么来。
业内反应各异
然而，投资业内却强烈反对这一监管干预。加拿大投资业协会（IIAC）等业内组织一大主要反对理由是：根据监管部门最新推出的《客户关系模式》（CRM）中最新披露规定，投资者对自己到底支付给投资顾问多少费用和支付方式等，已经非常清楚，因此改革完全没必要。
业内所说这一现有最新披露规定，是强制投资顾问明确列出基金公司合同中商定的间接支付佣金费用，将于2016年年中全部实施。
令投资者倡导团体担心的是，投资业内对这一新规有所抵制，希望能推迟实施。对此，IIAC执行长拉瑟尔（Ian Russell）称业内提出延期要求，不是拖延，也不是业内没做好费用透明公开准备，只是需要更多时间制定新制度以配合新规而已。
他还诉苦说，金融危机后，许多公司截至目前一直在疲于应对层出不穷的各类成本高昂的新规，如再添新规、加大工作量，再加上新规非常复杂，推出时机又不利业内，对于各公司来说就非常困难。因此一味指责业内故意拖延，很不公平。
但加拿大永明公司（SLFC）个人保险与财富管理职业销售部高级副总裁卡扎吉安（Vicken Kazazian）却表示，SLFC非常支持这一新规，新增这类透露和披露规定，不仅有利消费者，也能帮助投资顾问建立更牢固的客户关系。此外，监管部门在考虑推出任何其它重大监管改革之前，也得花点时间对CRM中的最新披露规定影响进行评估。
但克罗斯表示，监管部门在开始收集新规完全实施数据之前，就已经等了1年，如IIAC延期要求得以通过，就得等近2年时间了，如此一来时间也等得太长了。而此前，监管部门开始决定介入进行重大改革之前，就已耗费10多年时间。
专家：改革很快到来
尽管过去数年中，这一改革呼声遭遇多次出师不利，但仍有分析师认为，改革会很快到来，甚至快得超过人们想像。如帝银世界市场金融服务分析师西德兰（Rob Sedran）去年10月曾撰文专门提到销售收费，谈到全球取消销售收费大趋势，认为加拿大很快也会取消这一费用。他在随后和另一名同事合作的报告中，又谈到国内监管机构可能会密切关注有关销售收费的最新发表文章和研究以及英国的改革等。
有市场观察人士称，这类专家意见和研究结果，再加上监管部门今年年初最新研究结果，会最终促使国内基金公司收费改革。实际上，这类改革此前就有之。如几年前，监管部门似乎可能会取消销售收费时，一些公司闻风而动，开始纷纷针对DIY投资者推出一些新的低收费共同基金。◇
责任编辑：文凤
