Business Model 五：創新優勢
一般商學教科書上提到的企業經營優勢，如低成本、管理良好或具備通路，雖然也是優勢，但就企業本身的「投資報酬率」來算，上述3種傳統型的優勢，都比不上創新優勢來得高。
創新優勢型企業提供產品和服務的創新，並且因為這些創新與市場上其他產品的差異化極大，而享有極高的獲利。國際間最成功的創新優勢型企業，就是如今以「i」系列產品狂掃全球的Apple。
Apple能夠如此成功，除了產品及服務的創新外，最聰明的一點在於它把高資本支出、低毛利的產品製造業務，拆出來委外給如台灣的代工業者，自己只負責成本相對較小且毛利率高的設計端、行銷端，形成Apple一人豪氣萬丈地大口吃肉，台灣等眾多代工業者可憐兮兮地分食著肉末的現象。
另外，近期掛牌上市的Facebook（臉書），也是創新優勢的最佳範例。它什麼產品都不用你買，只要你登錄使用，待你用上了癮後，它就可以透過相關軟體及廣告上架，大賺特賺。
以創新優勢為經營模式的企業，賺錢就像印鈔機一樣快，但可惜的是，這類型的企業，在台灣是少之又少。
若真得舉例說明，大概只有網路家庭（8044）比較接近創新優勢。網路家庭讓我覺得符合創新優勢的地方，在於比同業更早掌握網購的趨勢，首創24小時快速交貨服務。
透過良好的物流與倉儲管理，讓都會地區的客戶幾乎在下單的8小時內，就可以收到貨品，成功打響「快速交貨」聲譽，形成特有的競爭優勢。
M=Market Size（市場規模）+Market Share（市占率），從大M及小M看出企業潛力
在了解企業的經營模式之後，接下來就要看看企業的「市場」在哪裡？沒有市場，有再好的產品也沒用。
我在觀察上市櫃公司的市場潛力時，先會看這家企業所處的產業，有沒有趨勢性，也就是市場（Market，以下簡稱大M）夠不夠大？
再看企業在產業中的市占率（Market Share，以下簡稱小M）如何？最好的情況是市場空間很大，且企業的市占率也在持續增加，也就是大M及小M都有成長性。反之，是大M及小M都往下走。
這個檢視企業投資價值的「M&M」方法，聽起來不難，但很多投資人卻常在M&M裡迷路，原因多半是落入「用大M來看小M」的迷思，也就是看到明星產業，就一窩蜂地殺進去，在裡頭隨手抓一家企業，就準備坐等股價上揚、日進斗金。
結果是產業很明星，但投資人手上的個股一點明星味都沒有，最明顯的例子就是LED、太陽能產業。
模式一：市場規模成長、市占率萎縮
眾所周知，LED、太陽能是未來趨勢型產業，當相關技術充分應用、產品開始普及化時，獲利成長曲線會極為漂亮地向上攀升。
然而，正因為它「太明星」了，大家都想跳進來沾些光，導致進入的廠商在短期內爆增，尤其是進入障礙不高的LED封裝及太陽能電池領域。
當競爭者一多，再加上產品欠缺差異化時，企業便難以殺出一條生路。於是，市場穩定成長，但各家公司的市占率仍然下滑，獲利也就不如預期亮眼，形成大M持續成長，但小M卻往下縮的情形。
再看最讓台灣人驕傲的晶圓代工產業──台積電（2330）和聯電（2303），透過技術領先及創新的經營模式（在1970年代發展出「你設計、我製造」），稱霸全球。
但也由於這種模式太成功，吸引韓國三星仿效。雖然現在三星的技術仍然跟不上台積電，可是在不久的將來，它的技術將慢慢跟上，向台灣業者逼近。
因此晶圓代工產業的大M仍然向上走，台灣整體的市占率也還是往上成長，但目前位居世界第一的台積電與三星間的競爭，值得投資人持續追蹤關注。
綜上所言，當產業趨勢未來前景看好，但企業的小M呈現停滯或過小時，就表示這家企業的競爭力轉弱或不夠強。
模式二：市場規模成長、市占率亦提升
什麼是大M及小M都向上成長的企業？我以前面通路優勢型企業提過的大潤發和台灣便利商店龍頭7-11（即統一超）為例說明，大家就會很清楚了。
在如今的台股上市櫃企業中，大潤發是最符合「M&M」美味的企業。在經濟快速成長推動下，中國大陸的零售通路業市場，前景不可限量，提供本土及國際零售通路業者很大的發展空間及成長機會。
西進大陸耕耘多年的大潤發，在文化同源的優勢下，比起美國的沃爾瑪、法商的家樂福，更懂得大陸消費者的需求，從提供熟食到各種促銷活動，都讓消費者覺得很貼心。
在廣設分店、建構通路優勢之餘，亦贏得良好的品牌知名度，進而在2011年取得年營收680億元人民幣（折合新台幣約4,000億元），淨利16.3億元人民幣（折合新台幣約120億元）的好成績，未來更將透過積極的展店策略，搶賺內需商機。
在7-11部分，由於全台的便利商店胃納上限約10000家，7-11及全家合計店數便占了7成以上。從大M來看，整個市場已經飽和，而7-11的小M成長也有限，不可能再擴增店數，所以必須從質來提升。
像是近兩年所做的大店策略，也就是將部分區位優勢較佳、店面坪數較大的分店，陸續進行改裝，在店內增設座位及洗手間，提升服務品質，以及增加自有品牌產品的上架量，提高產品銷售毛利率等；但獲利成長仍然有限，不如以往快速展店期亮眼。
7-11在大陸市場的大M與大潤發一樣很大，但目前7-11在內地的分店數甚少，且仍未獲利，也就是大M很大，但小M仍未見曙光。未來若能有效地提高小M，獲利成長會相當驚人。@(待續)
摘編自 《操盤手的萬無一失投資術》 商周出版社 提供
