【大紀元2015年08月05日訊】（大紀元記者李平多倫多編譯報導）加州Research Affiliates LLC投資研究公司主席阿諾特（Rob Arnott）說，如今的投資者，不能再像過去一樣，指望靠60%北美股票和40%債券這一平淡無奇的投資組合，就能取得與過去一樣的同等豐厚回報。

回報大不如以前

他說，這種經典的六四開投資組合，過去絕對是最佳投資，但現在情況不同了。他認為，投資者應將更多錢投資在新興股市、通脹保值債券和商品上。許多這類資產過去30個月中的相對表現一直很差，但正因為這樣，按其目前價格來說未來能有超級回報。

麥克古根（IAN MCGUGAN）在《環球郵報》最新撰文中說，阿諾特是個少有奇才和標新立異者，其意見值得重視。他最為人所知的是發明了一種新的投資法，即根據股息和現金流等基本要素進行指數投資。同時他還為債券巨頭Pimco負責著一套全資產策略的管理，此外在挑戰傳統退休和股息投資觀念方面研究成果斐然，擁有一大櫃子的研究專業獎項。

他反對傳統六四投資組合的理由是：不可能用過去來複製未來。過去30年來，六四投資組合法，為北美投資者賺得近10%的年回報。但許多人沒意識到，這一回報率一直被投資者們的膨脹收入支付意願推動，現在這一過程已接近數學極限。美國股票紅利回報率已從幾十年前的5%滑到目前微不足道的1.8%。與此同時，債券回報率也從過去的2位數大跌至目前的2.5%，已經沒有多大下滑空間了。

阿諾特說，主流股票和主流債券2大投資組合支柱，按目前價格來說，回報率都相當差勁，應對通脹比許多人想像的要更脆弱，通脹下滑時，表現要好些，通脹上升時，表現會很差。如通脹再次發生，這2大投資資產會就會遭受重創。

光環必將不再

基於上述原因，阿諾特建議投資者不要再盯著這2大傳統投資組合，應考慮投資一項他稱之為第3大支柱的資產，既能通脹保值又能有潛在合理回報。這類資產包括通脹保值債券、高回報率債券、商品、地產投資信託、以地方貨幣為主的新興市場股票和新興市場債券等6大類。

當然，這類資產中，有幾類資產的刺激波動性要超出傳統投資者想像。如中國股票，經過大漲後過去幾週再經歷大跌，一般人經受不起。但阿諾特說，單個來說，這類市場有波動，但總體來說，波動性較小。實際上，按同等投資組合來說，這6大類支柱性資產投資與六四投資方式波動性更小。

阿諾特建議是，將投資組合拿出一部份投資到這些非主流投資中，可考慮將3分之1投資在主流股市，3分之1投資在主流債市，3分之1投資在上述3類支柱性資產組合中。採用這一投資方式，投資觀念和思維得有個飛躍才行。要知道，過去幾十年來，六四傳統投資法回報一直相當豐厚，已擊退無數人質疑，早已成為理財專家們的默認選項。

但在阿諾特看來，正是人們對六四投資法的頂禮膜拜，才是其今後光環不再的理由。長期以來表現強勁的資產，最終不可避免地會遭遇價值哄抬，導致日後回報率下滑。他說：「這一真理不言而喻，但人們卻總是忘記了。」◇

責任編輯：文風