【大纪元2013年01月01日自讯】（大纪元记者程木兰编译报导）全球金融危机开始以来，中国股市下跌60%以上。中国领导层中出现了新面孔，但中国经济依然面临着那些老问题。国际金融专家开始审慎观察中国经济发展，关注增长的可持续性，认为许多2012年拖累中国股市表现的因素，依然会延续到2013年。
2013年中国股市会有不同于以往的表现吗？美国财经媒体MarketWatch中国经济专栏作家Craig Stephen表示怀疑。他在最新发表一篇文章中写道，“2013年中国可能不会否极泰来，而是一个算总账的年份，届时大量多年积累起来的重大结构性经济问题都将集体爆发。”
改革若没切中要害 2013将为投降之年
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)策略展望报告中说，如果中国新领导层在处理各种结构性问题方面没能切中要害，2013年可能成为中国股市的投降之年。
虽然由习近平领导的中国新一届政府目前仍处于蜜月期，但投资者将希望看到更多证据显示，中国经济确实往好的方向发展，而且政府是真诚地努力改革。
美银美林认为，近几个月来，中国一些重大结构性问题实际上出现了恶化。这些问题包括金融市场不稳定、经济增长对房地产销售和地方政府投资的过度依赖等。
凯投宏观(Capital Economics)指出，中国经济数据最近之所以转好，主要是受重工业形势好转的推动，而这种好转是与基础设施支出相关联的。
结构性失衡待解 房市陷困境引后遗症
对投资者来说，这几乎不能让他们放心。他们正寻找相关证据，中国是否着手解决因前几年大量增加支出而发生的结构性失衡问题。
2013年，中国房地产市场可能对经济构成更大的风险。自2010年以来，中国政府一直采取抑制措施，试图降温房地产热。中国房地产开发热潮，近年在全球范围内都属规模最大的。
虽然外界普遍认为中国房地产市场出现了有调控的降温，但一些迹象显示，房地产市场可能陷入糟糕境地。
香港《南华早报》上周报导说，浙江温州的房价从2010年时的高点下跌了60%。
外界担心，房地产业放缓，受冲击的远远不止开发商和业主。土地出让速度放缓切断了地方政府的主要资金来源。去年，有关方面允许银行展期各类市政贷款，因而避免收入危机。
然而，这削弱了银行资产负债表。年底一个明显趋势是：四大国有银行放慢了贷款速度。
金融稳定性出问题
美国银行担心的另外一个问题是金融稳定性。近几周来，随着外界再次对银行理财产品健康状况感到担忧，金融稳定性问题再次浮出。外界关注，银行理财产品规模达人民币7兆(万亿)元（约合1.12兆美元）。
上周中国建设银行表示，旗下一款理财产品净值跌幅超过30%，该行正在调查投资者对此的投诉。上月底，华夏银行上海一家分支在某理财产品到期后无法兑付。
如果理财产品问题升级，有关部门将面临困境。一方面，对这些理财产品投资人进行救助，可能引发道德风险。而另一方面，如果大量投资人挤兑，则存在更广泛的系统性风险。
与此同时，政府似乎也没有多少余力应对意外的经济冲击。
银行不良贷款、企业应收账款已达临界点
渣打银行(Standard Chartered Bank)说，去年中国经济的整体杠杆率增加了15%，达到国内生产总值(GDP)的205%。
渣打银行说，中资银行的不良贷款和企业应收账款在2012年开始上升，这在2013年可能成为更严重的问题。
让决策者进一步承受压力的是出口正在下降。长期以来，出口是中国经济的一个重要支柱。
渣打银行指出，过去一年实际经济增速出现了止不住的下滑态势，特别是制造业。
出口市场疲软 贸易盈余不再
导致下滑的原因不仅仅是出口市场疲软，还因为工厂搬到成本较低的地区等结构性因素。这看来不仅是暂时性低迷。同时整个2012年外商直接投资(FDI)一直呈下降趋势。
中国两位数的出口增速已不复存在，贸易盈余只增不减的日子也已经结束。
早在2012年二季度中国录得贸易逆差，就是一个警讯。由此造成的一个后果是，有关部门再也无法利用贸易顺差继续扩大货币供应量。
2013年，中国新一代领导人在面临一些严峻的挑战。那些押注中国股市复苏的投资者，最好等到证据表明新一届政府开始着手处理这些问题之后再出手。
