【大紀元2013年01月01日自訊】（大紀元記者程木蘭編譯報導）全球金融危機開始以來，中國股市下跌60%以上。中國領導層中出現了新面孔，但中國經濟依然面臨著那些老問題。國際金融專家開始審慎觀察中國經濟發展，關注增長的可持續性，認為許多2012年拖累中國股市表現的因素，依然會延續到2013年。
2013年中國股市會有不同於以往的表現嗎？美國財經媒體MarketWatch中國經濟專欄作家Craig Stephen表示懷疑。他在最新發表一篇文章中寫道，「2013年中國可能不會否極泰來，而是一個算總帳的年份，屆時大量多年積累起來的重大結構性經濟問題都將集體爆發。」
改革若沒切中要害 2013將為投降之年
美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)策略展望報告中說，如果中國新領導層在處理各種結構性問題方面沒能切中要害，2013年可能成為中國股市的投降之年。
雖然由習近平領導的中國新一屆政府目前仍處於蜜月期，但投資者將希望看到更多證據顯示，中國經濟確實往好的方向發展，而且政府是真誠地努力改革。
美銀美林認為，近幾個月來，中國一些重大結構性問題實際上出現了惡化。這些問題包括金融市場不穩定、經濟增長對房地產銷售和地方政府投資的過度依賴等。
凱投宏觀(Capital Economics)指出，中國經濟數據最近之所以轉好，主要是受重工業形勢好轉的推動，而這種好轉是與基礎設施支出相關聯的。
結構性失衡待解 房市陷困境引後遺症
對投資者來說，這幾乎不能讓他們放心。他們正尋找相關證據，中國是否著手解決因前幾年大量增加支出而發生的結構性失衡問題。
2013年，中國房地產市場可能對經濟構成更大的風險。自2010年以來，中國政府一直採取抑制措施，試圖降溫房地產熱。中國房地產開發熱潮，近年在全球範圍內都屬規模最大的。
雖然外界普遍認為中國房地產市場出現了有調控的降溫，但一些跡象顯示，房地產市場可能陷入糟糕境地。
香港《南華早報》上周報導說，浙江溫州的房價從2010年時的高點下跌了60%。
外界擔心，房地產業放緩，受衝擊的遠遠不止開發商和業主。土地出讓速度放緩切斷了地方政府的主要資金來源。去年，有關方面允許銀行展期各類市政貸款，因而避免收入危機。
然而，這削弱了銀行資產負債表。年底一個明顯趨勢是：四大國有銀行放慢了貸款速度。
金融穩定性出問題
美國銀行擔心的另外一個問題是金融穩定性。近幾周來，隨著外界再次對銀行理財產品健康狀況感到擔憂，金融穩定性問題再次浮出。外界關注，銀行理財產品規模達人民幣7兆(萬億)元（約合1.12兆美元）。
上周中國建設銀行表示，旗下一款理財產品淨值跌幅超過30%，該行正在調查投資者對此的投訴。上月底，華夏銀行上海一家分支在某理財產品到期後無法兌付。
如果理財產品問題升級，有關部門將面臨困境。一方面，對這些理財產品投資人進行救助，可能引發道德風險。而另一方面，如果大量投資人擠兌，則存在更廣泛的系統性風險。
與此同時，政府似乎也沒有多少餘力應對意外的經濟衝擊。
銀行不良貸款、企業應收帳款已達臨界點
渣打銀行(Standard Chartered Bank)說，去年中國經濟的整體杠杆率增加了15%，達到國內生產總值(GDP)的205%。
渣打銀行說，中資銀行的不良貸款和企業應收帳款在2012年開始上升，這在2013年可能成為更嚴重的問題。
讓決策者進一步承受壓力的是出口正在下降。長期以來，出口是中國經濟的一個重要支柱。
渣打銀行指出，過去一年實際經濟增速出現了止不住的下滑態勢，特別是製造業。
出口市場疲軟 貿易盈餘不再
導致下滑的原因不僅僅是出口市場疲軟，還因為工廠搬到成本較低的地區等結構性因素。這看來不僅是暫時性低迷。同時整個2012年外商直接投資(FDI)一直呈下降趨勢。
中國兩位數的出口增速已不復存在，貿易盈餘只增不減的日子也已經結束。
早在2012年二季度中國錄得貿易逆差，就是一個警訊。由此造成的一個後果是，有關部門再也無法利用貿易順差繼續擴大貨幣供應量。
2013年，中國新一代領導人在面臨一些嚴峻的挑戰。那些押注中國股市復甦的投資者，最好等到證據表明新一屆政府開始著手處理這些問題之後再出手。
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