【大行擂台】瑞银VS麦格理 评论 Prada (01913.HK)

【大纪元2013年10月18日讯】Prada（01913.HK）第二季度（5-7月）的营业额和利润分别录得9.46亿和1.71亿欧罗，按年上升9.89%和3.01%。营收和EBITDA（利息、税收、折旧和摊消前的收益）均合乎预期，但利润则稍微未如理想，原因乃税率走高。惹起投资者不安的是存货量按季急升19%，绝对值得关注。

毛利率维持在73.2%的高水平，比12和13年同期高出了三百至四百点子。管理层重申可以达到7%的同店增长，但表示仍未把货币浮动的负面影响反映在某些业务的预测上。

简介：

1913年，马里奥ˑ普拉达（Mario Prada）于意大利米兰的市中心开办第一家精品店Fratelli Prada，产品包括手袋、旅行箱和皮类配件等。1978年，马里奥孙女缪西娅ˑ普拉达（Miuccia Prada）与资深名牌生产才子伯斯治奥ˑ柏替尼（Patrizio Bertelli）成为商业伙伴。前者为设计师，后者当CEO。奋斗多年，Prada确立了庞大环球分销渠道和批量生产系统，跻身世界顶级名牌之列。集团麾下拥有Prada、Miu Miu、Church’s和Car Shoe等品牌。公司于2011年在香港上市，集资167亿港元。

瑞银：增长胜于同行

受惠于增设新店和强势同店增长，Prada品牌绝对有能力继续以比同行更快速度成长（预测：14-15%对9-10%），而Miu Miu的贡献将随着品牌知名度日盛而提升。瑞银分析员Eva Quiroga估计集团的营运利润率还有上涨空间，原因是Prada品牌的营业额走高将拉动营运杠杆效益以及Miu Miu生产到了一定数量后的经济规模效益。

瑞银给予“买入”评级，目标价定为85港元（今开市价76.25港元）。

麦格理：价值评估偏高

麦格理分析员Gary Pinge表示，即使深表认同Prada是一个优质品牌，并且执行效率极高，但仍然给予该股“减持”的评级，目标价仅59港元，原因是它的价值评估实在过高。相比同行，集团股票的市盈率有着22-28%的溢价，不管怎样也难以解说。◇

(责任编辑：杨家诺）