【大纪元2015年01月26日讯】（大纪元记者张东光编译报导）美国股市历经六年牛市后，多数投资人仍然看好后势。然而，根据金融数据公司FactSet统计，标普500指数未来12个月的本益比（P/E）已达16.6倍，创下2005年以来之最，显示股价有高估之嫌。
造成此一现象的部分原因是企业盈余被大幅调降，其中尤以能源股的降幅最高，达27%，远高于平均降幅2.2%。能源股的本益比已高达22.4倍。
有鉴于油价跌破50美元/桶，瑞士信贷近日调降埃克森美孚（Exxon Mobil）的投资评等，并将其2015年的每股获利由5.04美元降至2.82美元。该股未来12个月的股价本益比为13倍。
另一方面，受到美元升值和资金涌入，美国10年期国债最新殖利率仅1.8%，由于殖利率水平偏低，股价的评价跟着水涨船高。全球投资技术服务供应商ConvergEx的首席市场策略师科拉斯（Nicholas Colas）称美债利率如石块般下坠，因此尽管股市本益比居高不下，但从数学角度来看仍符合现状。
此外，衡量股市不安指标的芝加哥期权交易所波动率指数VIX今年来也下跌了13%，显示投资人目前没有兴趣买“保险”规避未来的向下波动。
尽管如此，投资人仍应留意垃圾债的崩盘风险。信贷市场专家、纽约大学教授奥特曼（Edward Altman）说，当前的温和信贷周期已因低利率走了五年，市场现在已泡沫化，未来12~18个月可能出现泡沫破裂。他提出一个Z-Score模型，藉由企业主要的财务指标分析和模拟来预测企业破产的可能性。
奥特曼预测，由于公司举债成本增加，以及股价崩盘的公司数量较去年倍增，2015年违约比率将从2.1%增加至3.3%，今年以来的违约率为0.85%。
责任编辑：李玉
