【大纪元2016年09月05日讯】（大纪元记者张东光综合报导）几天前报载，受到油价低迷无法弥补财政缺口影响，全球最大的主权基金挪威政府养老基金史上首度自股市撤资，下半年撤资的金额约当挪威政府年度支出的18%。现在，挪威最大的银行DNB银行也对美股发布提防反转的看法，该银行资产约640亿美元的资产管理公司开始买进恐慌指数（VIX）合约进行避险，称未来可预见拖累股市的负面因素将多过正面的惊喜。
财经网站Zerohedge报导，除了对美股整体市场进行避险外，该资产管理公司特别看坏美国公用事业、消费必需品和电信业等配息稳定的类股，认为多数这类公司都是靠举债来配息，长期将难以为继，一旦其高股利政策反转，股价恐将重创，同时认为追逐高殖利率产品的风潮已经结束，一旦投资人对该类产品反感导致争相夺门而出，该类股股价的崩跌可能吃掉好几年的股息。
该公司策略团队偏好能源、科技类股，也看好新兴市场的表现将优于美国和日本股市，但坦承新兴市场经过近期的股价上涨后，由于仍然欠缺获利动能，此时也很难找到具有合理报酬的投资机会。美银美林证券报告显示，新兴市场已连续9周资金流入。
该团队认为，现在的股市估值虽不像1999年般昂贵，但却出现了几个泡沫的迹象：零利率和量化宽松（QE）等政策措施用罄、股价大涨但获利增长困难。
美联储官员似乎也认同上述的看法。圣路易联储局总裁布拉德（James Bullard）近日称股价已相对昂贵，或许科技股或其他类股的股价正偏离其应有的价值。波士顿联储局行长罗森葛伦（Eric Rosengren）此前也说，一旦出现重大利空，企业和家计部门可能因持有的风险性资产价格下跌而受创。
高盛在最新的报告中也说，过去几年的QE政策已将全球公债殖利率推向零轴和负利率，从而导致了资产价格大涨的骨牌效应，看好股市者主张股价的绝对估值不重要，因为利率趋近于零意味着股价的本益比可上调到30倍或以上。据高盛统计，自2011年迄今，标普500指数的本益比增长了75%，现在的本益比水平已达到30年来的90%高位。
不过，高盛认为股价的估值最终仍将反映长期的获利增长动能，但现在该动能已创下10年平均最低值，未来情况也将恶化。
高盛报告还指出，自2011年美国推出QE政策以来，通胀、工资和商品行情不是停滞便是下跌，唯独资产价格大幅窜高，并认为这种情况长期将难以为继，或许工资和通胀将随后上涨，推动债券殖利率走高同时让资产价格下调，否则将出现长期停滞，通胀和公债殖利率将长期低迷且金融资产价格将反转下跌。
换言之，高盛认为央行刺激政策对股价的推升已达极限，此后不是债券殖利率停留低档和经济、企业获利持续下滑，就是企业增长和通胀意外上扬但债券殖利率飙高从而引导股价本益比下调。更重要的是，对于出现时机不可知的外部冲击一旦再度浮现，高盛也认为央行提供资产价格安全网的能力已逐渐式微。
责任编辑：李玉
