【大纪元2021年06月18日讯】去年疫后的大行情由科技股领衔，尤其宅经济效应发威，相关的科技股倍数飙涨。但自今年以后，原物料行情全面上扬和通胀题材发烧，引发投资人大量转投传统景气循环股的怀抱。6月以后，科技股跑赢传产股，道指下挫2%跑输纳斯达克的3%涨幅，揭示科技股又重夺主流，再度成为投资人的最爱。
通胀一直是今年困扰投资人的难题，这牵涉到了美联储的政策导向可能提早缩表和升息，而疫后许多行业和从业人员薪资的复苏仍未达疫情爆发前的水平，通胀意味着一般民众的生活更加痛苦，是一个股民和全民皆输的局面。
所幸，多数原物料行情在5月创下高峰之后已快速回跌，仅油价持续上涨，整体通胀的形势已显著降温。追踪23种大宗物资行情的彭博商品指数在6月10日创下近6年新高的202.9点，周四（17日）已跌到192.38点，回跌约5.2%。
本周以来，原物料行情全面下挫，钯金重挫9%，铜、银和白金连袂挫低约8%，木材期货重挫9.8%，玉米和大豆分别重挫21%和15%，猪瘦肉期货也下挫10%以上。此一现象已加速资金快速由传产股回流科技股。
这除了反映中共当局拟扩大释出铜、铝与锌储备，以打压原物料行情引发的国内通胀情势外，也反映美联储6月政策会议的点阵图意外出现2023年底前将升息两次，令美元指数由近期的低谷89.6跳升到91.9，而美元指数反转向上意味着以美元报价的商品行情失去了炒作的借口。
笔者认为，在当前的各种金融条件下，美联储未必就会提早升息或提前缩表，但利率点阵图的升息“假动作”却成功打醒了商品行情投机客的“通胀美梦”。而来自原料端的物价降温，将有利于美国7月以后的生产者物价指数（PPI）的降温，进而引导让消费者物价指数（CPI）的涨势同步下滑，整体通胀的形势可望大幅降温。这或许是美联储官员们利率点阵图暗示升息提早的最大意外收获。
道指今年前5个月虽一直跑赢代表科技股的纳斯达克指数，但6月两者的差距瞬间拉近，前者今年上涨10.5%，与后者的9.88%已相去不远。此外，道指自5月10日创下35,091点之后已无力再创新高，周四收报33,823点，已较高峰回跌3.6%。反观纳指周四收报14,161点，只比4月29日盘中创下的历史高峰14,211点差距不到0.5%，很可能近期就会再度创新高价。
周四，科技股持续跑赢代表传产景气循环股的道指，领涨的指标包括大涨5.5%的达辉，亚马逊和特斯拉也上涨约2%，苹果、脸书、网飞、微软也都涨幅超过1%。
反观与传统产业息息相关的银行股全面重挫，美银下挫4.3%，摩根大通跌2.88%，波音和西南航空也都下挫超过1%。凸显资金正持续自传产股转回科技股，科技股的主流地位已越来越明显了。
笔者以为，时序即将进入第二季底，两周后将开启财报周，而此时原物料股全面下挫已让科技股投资人大感放心，其注目的焦点已由通胀议题转为企业获利动能和财报的估算。
据Zacks投资公司统计，标普500成分股今年第二季的营收将同比增长17.9%，盈余可增长60.5%，较第一季的8.9%和49%增长率进一步提高。科技股在标普500的权重约22.6%，这意味着科技股的第二季盈余增长动能仍然值得期待。
科技股向来因具有高增长的特性，其估值始终居高不下。在去年3月疫情爆发后，纳斯达克指数的本益比一度掉到15.7倍，目前约为29.24倍，但仍低于2019年高峰的33.87倍，更远低2017年高峰的116倍。
从估值的角度评估，此时的科技股重回投资主流仍不是泡沫的炒作，更多的成分是相对价值的回升。就类股轮动的角度而言，此时科技股重夺主流，将可替标普500指数继续创高添增柴火。
责任编辑：叶紫微 #
