【大纪元5月21日报导】台湾资本市场国际化透明化专题报导之一（中央社记者林琳纽约特稿）证券业全球化的竞争愈来愈激烈，而美国的证券仍能吸引钜额的外国资金，市场规模是主要原因，此外，美国近年来力图改革，严格要求企业财务透明化，更巩固了投资者的信心。
美国“证券管理委员会”主席唐纳逊最近在一项演讲中指出，由于全球化的发展，各国对于证券方面的管理和规定对于全球的证券市场都有影响，所以，各国的证券管理机构应协调沟通，以健全整个市场的机制。
美国在一九三三年及一九三四年就先后通过实施“证券法”及“证交法”来规范市场。美国的经验也为许多国家所借镜。不过，实施几十年的法规仍有许多漏洞，一九九零年代以降，市场上风云诡谲的变化，使得这些法规已不足以保障投资人。
二零零一年底，美国上市公司“恩龙”宣告破产，爆发出上市公司、会计公司，以及法律事务所勾结串连及虚拟业绩的重大弊案。在“恩龙”案调查过程中，包括“世界通讯”、“南方健康公司”及“默克药厂”相继爆出会计方面的弊病。
鉴于政府法规已不足以规范企业的管理架构，才会造成证券市场的重大震荡，并严重影响投资人的信心，美国国会参众两院在二零零二年七月二十六日通过，实施一项强调会计及审计的企业改革法–“沙宾法案”（Sarbanes-Oxley Act）。
根据“沙宾法案”所成立的“公开发行公司会计监督委员会”，专责制订新的规范，除了保证审计业务的独立性，也规范证券分析师的功能。公司的最高财政主管（CFO）及执行长（CEO）必须认证公司的财务报告，监事则必须认证内部的管理机制。
过去几年华尔街爆出的企业弊案，多半是会计和稽核方面出现问题，也就是公司财务透明化的问题。除了一些沿袭多年便宜行事的做法，企业的管理阶层也会为了获利不顾企业道德。
为了保障投资人，“沙宾法案”强制要求公开发行公司必须建立独立的审计制度，并且严格要求管理阶层应对财务报告负责。此外，法案中也严格禁止会计师同时提供审计及非审计服务给客户，以维持会计师的独立性。
美国证管会主席唐纳逊强调，由于投资人要自行评估企业及市场透明度并不容易，所以，如果一个市场的规范无法让投资人有充份的信心，投资人就会怯于进入这个市场。
全球各地的证券市场多已体认，全球化的影响已改变了资本市场的竞争模式，如果不能力图改革来巩固投资人的信心，就很难竞争。
美国资本市场流动量极大，几乎全球一半的证券交易量都是在美国进行，而非美国本地的投资人在美国证券市场的投资额估计在四兆五千亿美元上下。“沙宾法案”的通过实施非常关键，因为证券市场的发展攸关美国的整体经济。
由于美国人以证券投资作为长远储蓄计划的比例相当高，政府对于证券市场的稳定也非常重视。法规及执行必须力求严谨，才能让投资人有足够的信心。虽说“道高一尺，魔高一丈”，国会及时通过并由政府严格施行针对防堵企业弊病及市场操作的法案，至少让投资人感受到政府改革的决心。当然，投资人最关切的还是法律的执行能否有效彻底。
全球化的发展在美国资本市场产生的另一方面影响是，美国的投资人对于海外市场的兴趣日浓。美国资金在海外证券方面的投资近年也有增加。美国主要的券商及投资顾问公司在亚太地区，甚至台湾，都有分支机构，并且有专精市场的分析师。
全球通讯及网路的蓬勃使得全球的投资人都能获得全天候的即时资讯。资讯的获取未必是投资人在认识市场方面的问题，对于市场管理机制的信心才是关键。
