中國股市泡沫暴跌嚇人？債市危險或更甚

【大紀元2015年10月11日訊】（大紀元記者劉毅報導）中國股市發生股災後，大陸很多投資者把資金轉向了公司債市場。德國商業銀行日前警告，中國債市年底崩盤概率已從6月的接近零上升到了20%。一旦債市崩盤，公司無力償債，則意味著對中國經濟的擔憂已經變成了現實。

據彭博社10月8日報導，現在中國債券價格升至六年高點，債券發行量也創出歷史最高水平，債券市場規模達到了42.1萬億元人民幣。興業證券和華創證券都發出了這種升勢難以為繼的警告。

德國商業銀行認為中國債市年底崩盤概率已經接近20%。而大陸投資者把資金從股市轉到公司債市場有可能是從一個泡沫轉到了另一和泡沫。

報導認為債券市場如今已經出現了四個月前引發股市暴跌的相同危險跡象：過高的估值、急速飆升的投資槓桿率以及持續下滑的公司利潤。平安證券表示，投資者利用債市槓桿擴大回報之舉加大了債券價格出現螺旋式下跌的風險。

中國貨幣網數據顯示，被投資者用作債市配資工具的債券回購協議的月成交量從1月到9月已經飆升了83%，達到了39萬億元人民幣。

據華爾街見聞消息，截至6月30日，榮盛房地產發展股份有限公司資本負債比率達235.5%，上半年收入下滑25%，但依然在7月發行了19億元人民幣的四年期債券，收益率為5.1%。資本負債比率達309.3%的東華能源股份有限公司以5.78%的收益率發行了5.5億元人民幣2020年到期的債券，比國債高263個基點。9月18日，上海世茂建設有限公司宣布成功發行5年期公司債60億元人民幣，票面年利率僅為3.9%，創地產公司發債利率新低。

報導表示，在經濟低迷、政策持續寬鬆的背景下，未來股市、匯率等影響債市的因素一旦發生重大變化，債市風險可能會馬上暴露。

今年4月，保定天威未能支付2011年度第二期中期票據利息，成為首只違約的國企債券。惠譽高級董事王穎(Ying Wang)對彭博社表示，在岸債券市場過熱，未來將有更多違約案例出現的可能，當投資者的風險偏好轉向時，債市將面臨修正。

根據西班牙對外銀行的最差情境預期，債券市場一旦出現逆轉，對中國經濟造成的傷害將超過股市下跌，同時也將使資本外流勢頭進一步加劇。

該行首席亞洲經濟學家夏樂表示，股市大幅下挫只是反映了人們對中國經濟的擔憂，而一旦債市崩盤，公司無力償債，那則意味著擔憂已經變成了現實。此外，中國債市崩盤還可能引發更大規模的新興市場資產拋售潮。

數據顯示，過去12個月中，大約16%的上海交所上市公司業績出現了虧損，比去年增加了一倍。上市公司中債務達到股本兩倍以上的公司數量自2007年以來也增加了一倍達到347家。工業企業利潤8月份同比下降8.8%，創出了2011年政府開始發布月度數據以來的最大降幅。

大陸債券市場一直被投資者認為是一個安全的市場，到目前為止境內債券違約案例僅有四起。之所以幾乎未發生違約是因為中共當局為了「維穩」，擔心債券違約會引發大規模的民眾抗議，因為很多債券背後都有地方當局擔保的身影。

責任編輯：孫芸