股市迅速回漲下 病毒蠢動 復甦難測

【大紀元2020年07月06日訊】文：周威宇Rex Chou・多元投資顧問負責人

美國三大指數在六月份都是上漲的，尤其以科技類股為主的那斯達克指數表現最好，單月上漲5.99%，年初迄今上漲12.11%。但代表傳統大型藍籌股的道瓊工業指數，年初迄今還下跌9.55%，兩者表現有明顯的差異。

美國股市第一季在新冠病毒肆虐之下，從2月19日的高點重挫接近四成，但從3月23日的底部強勢反彈，反彈幅度也超過四成，那斯達克指數甚至還創下了歷史新高。何以經濟衰退、失業率高漲，而股市表現能如此優異呢？一言以蔽之：資金太充沛了。

為了抑制病毒擴張，美國各州實施的居家限制令使得經濟突然停擺，在經濟急速冷卻下，美國政府迅速推出鉅額紓困方案，且聯儲局一口氣把利率降到零，並無上限地挹注資金，活絡金融市場。

從圖一可以看出美國政府與聯儲局注入的資金，大舉推高了代表流動資金的M2貨幣供給額與美國個人收入，例如4月份美國個人收入就上升了10.5%。在利率這麼低的環境下，多出來的錢一定得找個出處，不是拿去消費就是儲蓄或投資。

6月16日公布的美國五月份零售銷售數字增加17.7%，優於市場預期且創下史上單月最大漲幅，可以看出這突然暴增的資金，已經起到了促進消費的作用。然而，似乎有更多的資金除了增加儲蓄以備不時之需外，也拿出來做了投資。

根據數據公司Envestne Yodlee近日追蹤了，250萬拿到財政部補貼的銀行帳戶數據，發現這些帳戶拿到補貼後，除了存款與提現，最常用於股票交易。許多人待在家裡無法工作或外出，乾脆拿錢來炒股。美國三大券商，在第一季註冊的新帳戶成長170%。年輕人愛用的Robinhood，報告今年第一季度每日交易量比去年同期高了300%，而且其中一半都是新用户。

一個比較另人擔心的現象，是許多新股民勇於投資瀕臨破產公司的股票，顯示投機的風氣已經開始。

股神巴菲特有句名言：退潮之下才知道誰在裸泳。在目前的資金狂潮下，是還沒到時候知道誰在裸泳。但水能載舟亦能覆舟，當資金開始退卻時，投資人將不得不面對嚴峻的經濟基本面。

聯儲局主席鮑爾對國會表示，雖然經濟回溫比預期還早，但經濟前方的道路仍有諸多不確定性，很大部分將取決於我們能否成功控制疫情，在大眾能安心重新從事廣泛的活動以前，經濟不太可能全面復甦。聯儲局預測今年美國國內生產毛額（GDP）將萎縮6.5%，失業率達9.3%。但2021年GDP 將能成長5%，失業率可望降到6.5%。2022 年經濟能成長3.5%，失業率進一步下降到5.5%。

但這也暗示，即便在2022年失業率降5.5%，距離我們疫情前3.5%的失業率，表示還有2%就業人口，約300萬的失業勞工在至少長達兩年半的時間裡找不到工作。在這麼高的失業人數下，除了政府的繼續救濟，似乎也暫無更好的對策。但是政府因此債台高築，聯儲局資產負債表暴增，難到會沒有後遺症嗎？

可能債務的問題太過長期了，投資人已無心關切，眼下最重要的是經濟的重啟是不是順利？可是從六月中起新冠肺炎每日確診病例數持續竄升，尤其是南部與西部多州，使得許多州不得不更改原訂的重啟計畫。德州州長宣布暫停下個階段的重啟，路易斯安那州州長也將第二階段限制再延長28天，灣區也有4個縣推遲了重新開放的計畫。

股市是經濟的領先指標，投資人對資訊極其敏感，股市從6月8日起開始進入盤整，充分反應了投資人對對經濟能否順利重啟感到不安。投資人著墨的類股也從之前的經濟重啟概念股，轉回到居家防疫概念股，這也是六月份那斯達克指數明顯優於道瓊工業指數的原因。

圖二顯示美國每日新增確診病例持續攀升，甚至已經再創新高。如果國慶日長假後這個數字繼續上飆，預期將給漲幅已高的股市帶來一定的壓力。在病毒尚未有疫苗的有效抑制下，經濟復甦的軌道難測，股市也仍將波動劇烈。投資人應做好資產配置，降低投資組合的波動風險，並保留部份現金，以便在各種不同情境下都能有效應對。#

（內容僅供參考，不作為獲利的保證。讀者不應純以此作為投資判斷的依據，投資須自負風險。）

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本文刊載於舊金山7月4日理財版

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責任編輯：李歐