【大纪元2月2日讯】当中国开始其大规模经济刺激和银行贷款计划之时，中国股市几乎立即上扬。但这却并非是有效市场理论起作用的例证，而是一种更混乱的非预期后果──部分巨额银行贷款直接流入股市，而没有用于修建道路和铁路。
据华尔街日报消息， 当刺激政策开始逆转时，人们预计股市也将逆转。迄今为止，果不其然。上证指数今年下跌9%。上周中国西电电气(China XD Electric)成为近四年来首支破发的A股股票。在香港，恒生指数重要心理关口20,000点也在经受考验，首次公开募股（IPO）表现不佳的最新一 个例子是南戈壁(SouthGobi)，周五首日上市即下跌11%。
就在几天前，会计师们还预计香港和上海今年将再次以新的IPO记录为全球市场表率。这或许需要三思。目前已有报导称，上海的监管机构正在酝酿一个有关推迟发新股的决定，从而提振股市；在香港，上周至少有一个IPO项目的市场推介已经突然宣布取消。
随着2010年第一个月的过去，中国政府的刺激计划退出策略显得越来越让人悲观，投资者也越来越慌乱。先是提高银行存款准备金率，然后是禁止该月剩余时间内发放新增贷款，期间有报导称前三周新发贷款已达1.45万亿元，接近全年目标的20%。
中国大陆的银行显然也在努力筹集新鲜资本，减少贷款项目。中国银行(Bank of China)的融资提议从最初的400亿元（58.6亿美元）飙升至增发高达2300亿港元（296亿美元）的股票。据南华早报(South China Morning Post)上周报导称，为了节约资金，中国暂缓了几项高速铁路基础设施项目。
去年12月份，消费者价格指数（CPI）上涨了1.9%，11月的上涨率为0.6%。北京改变经济策略的需求变得更加急迫。
中国当局同时又不想使经济复苏停止。目前世界各国政府均在寻求无痛退出去年巨额刺激计划的办法。中国政府在一定程度上与他们并无不同。但由于中国经 济不均衡，因此退出计划可能将更具挑战性。摩根士丹利(Morgan Stanley)亚洲区主席罗奇(Stephen Roach)近期在香港称，2009年中国的增长中，几乎95%来自于刺激性投资和银行贷款。
中国面临的另一个困境是：与许多逐步走出全球大衰退泥沼的国家不同，由于中国去年地产市场价格飙升，因此它必须挤压潜在的市场泡沫。人们担心当所有的挑战全部叠加在一起时中国如何面对。
据21世纪经济报导，世界银行预测局局长汉斯‧蒂莫认为，中国在2010年的资产泡沫价格问题应该引起重视。他建议中国逐渐退出刺激政策，“因为退得太早，或者太晚，都会对经济带来不利因素。”
国家统计局迄今没有给出09年投资、消费、出口对经济的贡献率。一般认为，09年的出口对经济的贡献是负数，投资对经济的贡献率最大，消费则次之。
2009年中国全年名义投资增速是30%以上，实际增速则更快。全年出口12017亿美元，下降16.0%；进出口相抵，贸易顺差1961亿美元，比上年减少994亿美元。全年社会消费品零售总额125343亿元，比上年增长15.5%。
汉斯‧蒂莫强调，中国投资的快速增长，主要是在信贷过于宽松的情况下获得的，这使得经济增长更多的依赖资本而不是劳动，这种增长存在一定的问题。经济的增长不能总是寄希望于政府的财政刺激政策。刺激政策的调整与经济复苏的快慢没有必然关系。
特别是在去年11月份居民消费价格转正之后，今年的通胀压力不会有大的增加，但是房地产泡沫等问题日趋显现。“这是刺激政策需要逐步退出的重要原因。” 汉斯‧蒂莫说。
关注中国经济的人不难看到，面对越来越多的经济专业人士对中国政府经济刺激计划的副作用的担心。
经济学专家湖少江分析，这个刺激计划主要依赖各级政府的投资和国家控制的银行系统的信贷投放，具有活力的私有经济在整体经济中的相对作用更加压缩。这样做无异于饮 鸩止渴，使得经济对政府干预和银行支持的依赖性越来越强。
他表示，一旦刺激计划停止，中国的经济形势将比此次金融危机发生前的时候更加恶化。尤其是当其他国家纷纷 退出经济刺激计划之后，中国经济的问题就会更加突显现出来。这正是虽然享有较高的经济增长速度，但是中国却是最害怕启动退出机制的国家的根本原因。
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